券商機(jī)構(gòu)周末推薦10只潛力股

雅本化學(xué)(300261)：新品投放低于預(yù)期拖累業(yè)績(jī)，14年期待爆發(fā)

雅本化學(xué)發(fā)布2013年前3季報(bào)業(yè)績(jī)：2013年1-3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.92億元，同比增長(zhǎng)33.34%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.32億元，同比增長(zhǎng)5.0%，合每股收益0.14元，基本符合我們的預(yù)期(0.14元或8%增速).

募投項(xiàng)目已正常投產(chǎn)有積極貢獻(xiàn)。單季度銷售收入達(dá)到1億元以上，環(huán)比、同比分別增長(zhǎng)7%和73%，但受匯率的影響導(dǎo)致單價(jià)走低，毛利率有所下降，利潤(rùn)空間被壓縮。

同期投建項(xiàng)目過(guò)多且低于進(jìn)度使公司陷入困境。募集資金花光出現(xiàn)利息凈支出與匯兌損失導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加；3季度研發(fā)大樓轉(zhuǎn)固折舊費(fèi)和研發(fā)人員大幅增加成本均計(jì)入上海管理費(fèi)用；銷售推廣費(fèi)用增加；募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)固計(jì)提折舊費(fèi)用等因素使得公司凈利潤(rùn)增幅遠(yuǎn)落后于營(yíng)收增幅。

發(fā)展趨勢(shì)

農(nóng)藥中間體募投項(xiàng)目2季度已正式批量供應(yīng)，預(yù)計(jì)全年增量達(dá)到100噸新增銷售收入0.8億元，估算醫(yī)藥中間體募投項(xiàng)目全年新增0.4億元，而老品種全年減少約0.2億元營(yíng)收。我們預(yù)計(jì)13年?duì)I收同比增幅可達(dá)40%以上，但凈利增幅有可能偏低。

南通項(xiàng)目受政府審批等因素的影響預(yù)計(jì)推遲到14年一季度投產(chǎn)一條線，預(yù)計(jì)當(dāng)年可貢獻(xiàn)凈利1500萬(wàn)或EPS0.06元；鹽城項(xiàng)目大部分已建成待政府驗(yàn)收后預(yù)計(jì)年底可并表，預(yù)計(jì)14年貢獻(xiàn)凈利2000萬(wàn)元或EPS0.08元。

公司在巴西設(shè)立合資公司提高海外知名度、更好與海外客戶合作與技術(shù)引進(jìn)、同時(shí)開辟南美市場(chǎng)。

盈利預(yù)測(cè)調(diào)整

公司前期大投入進(jìn)入沖刺階段，受客戶認(rèn)證審計(jì)及環(huán)評(píng)驗(yàn)收等流程的牽制未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)效益，導(dǎo)致公司產(chǎn)品投放沒有進(jìn)入良性循環(huán)。隨著14年項(xiàng)目逐步投產(chǎn)業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期。我們暫維持公司2013-2014年EPS為0.26和0.42元。

估值與建議

公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為43x和27x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。