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東方電熱(300217)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：民用電加熱器持續(xù)增長(zhǎng)，多晶硅加熱器觸底回升

業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期

2013年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.45億元，同比增長(zhǎng)11.21%，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)5850.6萬(wàn)元，同比下降29.3%，基本每股收益0.30元；第三季度營(yíng)業(yè)收入2.08億元，同比增長(zhǎng)30.04%，凈利潤(rùn)2140.9萬(wàn)元，同比下降3.52%，每股收益0.11元，公司凈利潤(rùn)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)降幅將在10%以內(nèi)或者和去年持平。

民用電加熱器業(yè)務(wù)持續(xù)回暖

1-9月份，我國(guó)共生產(chǎn)空調(diào)8605.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.71%，由于今年夏季高溫，渠道庫(kù)存下降，從而帶動(dòng)行業(yè)9月份空調(diào)產(chǎn)量增速繼續(xù)上升，產(chǎn)量達(dá)到786.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.2%。下游回暖帶動(dòng)公司民用電加熱器業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)良，1-9月份，估算后民用電加熱器收入達(dá)到5.07億元，同比增長(zhǎng)24.3%。預(yù)計(jì)第四季度，在房地產(chǎn)(行情專區(qū))行業(yè)需求持續(xù)旺盛的支撐下，第四季度空調(diào)行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，將帶動(dòng)公司空調(diào)電加熱器的需求，另一方面，公司大力開(kāi)拓水電、小家電用電加熱器，預(yù)計(jì)下半年將實(shí)現(xiàn)接近5000萬(wàn)元的收入。此外，民用電加熱器方面公司還將向非家電領(lǐng)域電動(dòng)車(chē)PTC、軌道交通等方向逐步發(fā)展。

瑞吉格泰將在第四季度貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)

前三季度公司工業(yè)電加熱器收入約為0.38億元，2012年下半年工業(yè)電加熱器(多晶硅電加熱器為主)不足1600萬(wàn)元，2013年下半年，多晶硅電加熱器業(yè)務(wù)將不會(huì)拖累公司收入和利潤(rùn)(僅下半年和盾安光伏可以確認(rèn)收入約1000萬(wàn)元收入。下半年，瑞吉格泰陸續(xù)簽訂訂單，并且并入財(cái)務(wù)報(bào)表，未來(lái)油氣設(shè)備將逐步成長(zhǎng)為公司主業(yè)之一。

盈利預(yù)測(cè)及估值

預(yù)計(jì)公司未來(lái)兩年的EPS分別為0.46元、0.57元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為38.4倍、31.3倍，維持公司“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。浙商證券