券商四季度研判大同小異 寄望三中全會帶來改革紅利

十一長假過后，A股正式進(jìn)入四季度，各券商也紛紛對四季度A股走勢進(jìn)行展望。多數(shù)分析師認(rèn)為四季度行情將小幅度反彈，但指數(shù)空間不大，偏消費(fèi)行業(yè)是關(guān)注點(diǎn)。同時，從券商宏觀經(jīng)濟(jì)研報來看，四季度貨幣供應(yīng)偏緊。

流動性偏緊

改革成主要關(guān)注點(diǎn)

招商證券四季度A股投資策略研報顯示，流動性短期處于緊平衡，中長期仍有很大不確定性。近期，在央行多次逆回購的作用下，短期資金利率大體維持穩(wěn)定，但和上半年相比，依然偏高，尤其是票據(jù)貼現(xiàn)利率還處于較高水平。同樣瑞銀證券也發(fā)布研報表示，預(yù)計四季度經(jīng)濟(jì)增速將會階段性觸底，流動性處于中性偏緊狀態(tài)。

中金公司研究員王漢鋒也認(rèn)為，四季度末期的流動性存在再次偏緊的可能，一方面是通脹可能會溫和反彈，縮小貨幣政策放松的空間；另外，如果增長復(fù)蘇最終低于預(yù)期，再疊加外圍市場對潛在量化寬松淡出的討論，資本流出的趨勢可能再現(xiàn)。

而在四季度投資策略報告中，改革成為了高頻詞語，多家研報都表示十八屆三中全會將成為四季度行情的分水嶺。

上海證券分析師屠駿表示，中央“底線思維”確立和對十八屆三中全會“促改革”的預(yù)期將成為四季度政策的基調(diào)，并構(gòu)成對于四季度中國股票市場“穩(wěn)增長”、“促改革”的雙輪驅(qū)動，整體市場環(huán)境偏暖。A股市場四季度趨勢出現(xiàn)上行拐點(diǎn)將是大概率事件，更不排除在市場猶豫彷徨中形成跨年行情的可能。

因此上海證券給出的四季度策略建議為“經(jīng)濟(jì)底線”防御、“改革主題”進(jìn)攻，行業(yè)配置重點(diǎn)推薦金融。“改革主題”聚焦十八屆三中全會可能涉及的行政體制、財稅體制、民生領(lǐng)域、金融領(lǐng)域、投融資領(lǐng)域五條改革主線。

浙商證券也表示，十八屆三中全會將研究全面深化改革重大問題。改革將推進(jìn)各項創(chuàng)新，使中國經(jīng)濟(jì)增長從要素推動轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。改革與創(chuàng)新正成為中國資本市場新動力，A股將繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和流動性改善有利于A股企穩(wěn)回升，四季度上證綜指核心運(yùn)行區(qū)間為2100點(diǎn)—2300點(diǎn)，波動區(qū)間2000點(diǎn)—2500點(diǎn)。

四季度防御為主

消費(fèi)板塊成主流

在德邦證券以“退守，積極防御”為題的四季度投資策略中，德邦證券策略分析師張海東認(rèn)為，四季度行情偏謹(jǐn)慎不看好，建議降低倉位。11月前或有一波沖高，但之后還是會回落下來。不看好的理由是四季度經(jīng)濟(jì)回落，企業(yè)盈利回升放緩，流動性偏緊制約估值水平下滑，產(chǎn)業(yè)資本減持量增加，基金逆勢減倉，股指面臨下行壓力。

張海東認(rèn)為，預(yù)計四季度A股盈利增速從三季度的高點(diǎn)14.4%降至13.3%，估值波動區(qū)間9—11倍，相應(yīng)的股指波動區(qū)間2000點(diǎn)—2300點(diǎn)。對四季度的行業(yè)配置是建議持有偏消費(fèi)的穩(wěn)定增長行業(yè)，看好醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、家電和汽車；周期期性行業(yè)不看好；創(chuàng)業(yè)板的估值偏高風(fēng)險較大。

記者發(fā)現(xiàn)，大眾消費(fèi)基本上都是分析師在四季度比較看好的主題，而消費(fèi)屬于大范疇，其中生物醫(yī)藥、醫(yī)療服務(wù)、信息和食品飲料是熱點(diǎn)。

招商證券研報表示，建議持有消費(fèi)行業(yè)如醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、汽車、家電等。同樣湘財證券研報也表示建議行業(yè)配置以大眾消費(fèi)品行業(yè)為底倉。中航證券分析師嚴(yán)凱表示，11月后市場風(fēng)險較高，看到分線信號后需要果斷降低倉位，配置防御性品種，配置農(nóng)業(yè)、經(jīng)典消費(fèi)、醫(yī)藥、鐵路等行業(yè)。(宋振怡)

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