鄭眼看盤：國(guó)債期貨推出幾率大減倉(cāng)為主

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

周三A股出現(xiàn)震蕩，主因是國(guó)債期貨消息。截至收盤，滬綜指跌0.61%報(bào)1994.27點(diǎn)，深綜指漲0.09%至923.08點(diǎn)，成交有所放大。此外，創(chuàng)業(yè)板指大漲1.97%至1104.58點(diǎn)，創(chuàng)出本輪行情新高。

上海證券報(bào)吹風(fēng)國(guó)債期貨，部分說9月份就可能正式推出。該消息使股指本能地于上午殺跌，但午后買盤力量積聚，漸漸地又將股指推了上去。

市場(chǎng)如今對(duì)國(guó)債期貨的接受度似乎遠(yuǎn)超以前，這可能有兩個(gè)原因：一為如今市場(chǎng)容量遠(yuǎn)勝以前且機(jī)構(gòu)投資者已相對(duì)成熟，故國(guó)債期貨利空程度下降；二為市場(chǎng)資金短期內(nèi)相對(duì)充裕，已遠(yuǎn)優(yōu)于前期“錢荒”之時(shí)。昨Shibor隔夜價(jià)格已降至3.4%，7天期價(jià)格降至4.24%，兩者比一年多來的平均水平僅高1個(gè)百分點(diǎn)左右，已基本回歸了“正常”。

國(guó)債期貨是利率市場(chǎng)化一大工具，也是人民幣國(guó)際化一大工具，確實(shí)應(yīng)該推出。關(guān)于9月份推出國(guó)債期貨的傳言是否可靠，筆者認(rèn)為，經(jīng)歷過近期利率市場(chǎng)大幅波動(dòng)后，商業(yè)銀行對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)手段欠缺的毛病暴露無遺，該因素客觀上使得國(guó)債期貨推出的機(jī)會(huì)大增。假如未來有了國(guó)債期貨，那些參與短期融入資金的金融機(jī)構(gòu)操作余地一般就會(huì)大些，因他們可通過在期貨上做多利率這一方式，來規(guī)避拆入資金利率意外暴升的風(fēng)險(xiǎn)。

不過，國(guó)債期貨推出可能性雖然已大增，但目前仍不能斷言其必將于今秋推出，因我國(guó)重大交易品種推出前后經(jīng)常充滿反復(fù)。投資者未來應(yīng)有理由這么猜想：假如未來A股走勢(shì)相對(duì)較穩(wěn)，那么上述傳言化虛為實(shí)的可能性極大；假如出現(xiàn)暴跌，不排除又有人出來說“沒有具體時(shí)間表”。

從昨日盤面看，新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股走勢(shì)仍然極強(qiáng)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)多數(shù)個(gè)股疲弱。不過，個(gè)別權(quán)重股仍有所表現(xiàn)。如昨日尾市股指漲勢(shì)有所遲滯時(shí)，中石油即不失時(shí)機(jī)地拉升。近期護(hù)盤力量若隱若現(xiàn)，前幾天工行極強(qiáng)，最近中石油后來居上。

這幾天期指大幅貼水，幅度高達(dá)五六十點(diǎn)，部分投資者有點(diǎn)想不太通。對(duì)于這個(gè)奇怪現(xiàn)象，筆者猜想，除了“看空后市者較多”這一常規(guī)因素外，應(yīng)該是“護(hù)盤因素”在作怪。

假如超級(jí)機(jī)構(gòu)只是為了恢復(fù)IPO或?yàn)閲?guó)債期貨護(hù)航，那么護(hù)住現(xiàn)貨就可以了，應(yīng)沒太多動(dòng)機(jī)同時(shí)去拉升期指。當(dāng)期現(xiàn)的買力不同時(shí)，差價(jià)就自然擴(kuò)大。更悲觀的是，如果護(hù)盤機(jī)構(gòu)內(nèi)心不太情愿時(shí)，甚至不排除他們通過期指放空來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，這種情況下對(duì)手盤肯定不足，所以只能壓價(jià)去遷就掛價(jià)極低的對(duì)手盤。

操作方面，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎一些，控制好倉(cāng)位，特別是臨近周末。

有時(shí)市場(chǎng)對(duì)一些消息的即時(shí)理解和中線理解會(huì)有偏差，這樣的案例在歷史上曾多次發(fā)生。以國(guó)有股減持為例，最早中國(guó)嘉陵、黔輪胎等10股試點(diǎn)時(shí)被炒成利好，但其后市場(chǎng)很怕國(guó)有股減持。