中信證券：公募基金將受益于IPO改革

本報(bào)見習(xí)記者馬爽 昨日，中信證券發(fā)布《關(guān)于新股發(fā)行體制改革一些更深層次的思考》報(bào)告指出，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見（征求意見稿）》（下文簡(jiǎn)稱《意見》），標(biāo)志著我國新股發(fā)行體制即將進(jìn)行又一次的調(diào)整。本次IPO改革將對(duì)公募基金投資將產(chǎn)生一定的積極、正面的影響，這種影響來自于配售方式上。 《意見》規(guī)定“公司股本4億元以下的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60％；公司股本超過4億元的，網(wǎng)下配售比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70％”；同時(shí)規(guī)定“網(wǎng)下配售的新股中至少40％應(yīng)優(yōu)先向公募證券投資基金和由社?；鹜顿Y管理人管理的社會(huì)保障基金配售”。也就是說，發(fā)行總量中至少將有24%或者28%向公募基金優(yōu)先配售。 中信證券表示，這種配售上的優(yōu)先，對(duì)于公募基金來說有兩個(gè)好處：一是給予公募基金更強(qiáng)的話語權(quán)，對(duì)于發(fā)行價(jià)格有更大的影響力；二是使得公募基金具有更大的選擇空間。 《意見》規(guī)定“引入主承銷商自主配售機(jī)制。網(wǎng)下發(fā)行的新股，由主承銷商在提供有效報(bào)價(jià)的投資者中自主選擇投資者進(jìn)行配售”。中信證券認(rèn)為，在新的制度下，仍然實(shí)行核準(zhǔn)制，這就決定了新股供給的有限和稀缺，由主承銷商自主選擇投資者進(jìn)行配售將使其獲得更大的權(quán)利與責(zé)任。對(duì)于銷售能力強(qiáng)的券商來說，這將增強(qiáng)其談判的話語權(quán)，有可能獲得更高的承銷傭金。但同時(shí)其責(zé)任也更加重大，建立出色的銷售團(tuán)隊(duì)、培育良好的客戶關(guān)系也不是一朝一夕可以完成的；另外，在實(shí)際配售中，如何協(xié)調(diào)不同客戶間的利益，也是一門藝術(shù)。 中信證券表示，本次改革，監(jiān)管層進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了合規(guī)，強(qiáng)化了主承銷商的責(zé)任主體地位。從過去一段時(shí)期證監(jiān)會(huì)對(duì)于IPO違規(guī)事件的處理來看，合規(guī)工作將是影響券商投行業(yè)務(wù)的一個(gè)重要因素。一些粗放式發(fā)展的券商投行部門如果仍沿用過去的發(fā)展模式可能將得不償失，名義上的市場(chǎng)份額也許并不能帶來更高的收入和利潤，因?yàn)槌袚?dān)著潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失。認(rèn)為未來券商投行業(yè)務(wù)的發(fā)展將沿著合法合規(guī)、精細(xì)化管理的方向不斷前進(jìn)。 原文鏈接：http://zqrb.ccstock.cn/html/2013-06/19/content_362261.htm