周子勛：經(jīng)濟(jì)疲軟之下宏觀政策何去何從

◎周子勛

近日，5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。如果這種態(tài)勢(shì)延續(xù)，今年上半年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能回暖，很可能在一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)7.7%的背景下，進(jìn)一步放緩至7.5%左右。

筆者以為，目前有幾個(gè)問題需要格外注意：一是凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)可能顯著減小。中國(guó)需要真正的出口，需要有創(chuàng)新、有產(chǎn)業(yè)升級(jí)的出口。二是5月外匯占款增量明顯減少暗示熱錢涌入放緩。中國(guó)未來幾年面臨的真正威脅不是資本的流入，而是大規(guī)模的資本外流，巨大的資本外流可能導(dǎo)致類似東南亞金融危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)此市場(chǎng)應(yīng)提高警惕，未雨綢繆。三是PPI降幅擴(kuò)大說明產(chǎn)能過剩問題仍舊是制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大問題。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示出的疲軟態(tài)勢(shì)，將使中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策面臨考驗(yàn)：是繼續(xù)維持偏緊的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，還是適當(dāng)放松？從決策層來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的局面，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的自我調(diào)整還將緩慢進(jìn)行。6月8日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在河北主持召開環(huán)渤海省份經(jīng)濟(jì)工作座談會(huì)時(shí)表示，今年以來我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)增速仍處于較高合理區(qū)間，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中錯(cuò)綜復(fù)雜的因素也在增加。他強(qiáng)調(diào)，做好當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，關(guān)鍵要在穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)政策中有所作為，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，激發(fā)市場(chǎng)活力。

事實(shí)上，從去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來，直到今年“兩會(huì)”之后，中國(guó)在宏觀政策上始終堅(jiān)持 “積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”的基調(diào)，這種政策搭配基本上是為了適度對(duì)沖“4萬億”刺激政策的后遺癥，將中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整置于最主要的政策目標(biāo)。在4月25日召開的中央政治局常委會(huì)上，決策層對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷很不樂觀，判斷經(jīng)濟(jì)有 “兩個(gè)動(dòng)力不足”——“世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力仍需增強(qiáng)”。但即使如此，中央也沒有改變宏觀政策的基調(diào)，提出了“宏觀政策要穩(wěn)住，微觀政策要放活，社會(huì)政策要托底”。

為什么在經(jīng)濟(jì)增速明顯放緩的情況下，中央仍然堅(jiān)持宏觀經(jīng)濟(jì)政策“偏緊的穩(wěn)定”呢？這是基于中央的一個(gè)基本思路：中國(guó)過去的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式已經(jīng)走到頭了，經(jīng)濟(jì)不轉(zhuǎn)型沒有出路，因此，只要能維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在某個(gè)底線上，中國(guó)愿意接受暫時(shí)的經(jīng)濟(jì)減速，而優(yōu)先推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和方式轉(zhuǎn)型。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和信息來分析，這一 “底線”增速是7.5%左右。從目前對(duì)5月中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的估計(jì)來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在向著“底線”逼近。這將使得中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)決策面臨新的抉擇：宏觀政策這一次是不是應(yīng)該放松了？

除了經(jīng)濟(jì)減速，中國(guó)當(dāng)前還面臨失業(yè)問題的新挑戰(zhàn)。今年中國(guó)提出的就業(yè)目標(biāo)是：完成城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上、失業(yè)人員再就業(yè)500萬人、就業(yè)困難人員就業(yè)120萬人、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)的目標(biāo)任務(wù)。今年高校畢業(yè)生近700萬人，再加上其他失業(yè)人員，幾乎可以肯定，今年中國(guó)將面臨空前的就業(yè)壓力。現(xiàn)在，市場(chǎng)擔(dān)憂的更多是勞動(dòng)力成本上升。失業(yè)問題主要存在大學(xué)生就業(yè)這種結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域。但這顯然不是刺激政策所能夠化解，更多要依靠簡(jiǎn)政放權(quán)，釋放市場(chǎng)活力。

從就業(yè)和物價(jià)形勢(shì)看，目前經(jīng)濟(jì)增速仍在合理區(qū)間。鑒于目前增長(zhǎng)比較低迷，通脹明顯低于預(yù)期目標(biāo)，下半年信貸政策有略微松動(dòng)的空間。而隨著去庫存化進(jìn)程趨于尾聲、信貸條件保持寬松和人民幣升值速度放緩等因素推動(dòng)，今年下半年經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇。不過，誠(chéng)如中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)紀(jì)志宏所言，要保持適宜的經(jīng)濟(jì)增速，必須推進(jìn)新一輪大規(guī)模改革，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境為改革開啟了時(shí)間窗口。從微觀層面看，需要進(jìn)一步釋放企業(yè)活力，繼續(xù)推動(dòng)生產(chǎn)要素的市場(chǎng)化，進(jìn)一步提高資源配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和創(chuàng)新能力提高。從宏觀層面看，需要進(jìn)一步轉(zhuǎn)變政府職能，處理好政府與市場(chǎng)的關(guān)系。