QFII逆市建倉藍(lán)籌股 周期股翻身需等兩契機

上周ETF基金沒有延續(xù)此前的凈申購局面而呈整體凈贖回，不過上證50ETF逆市受到青睞；與此同時，近期大宗交易情況顯示QFII資金在逢低建倉藍(lán)籌股。對此，分析人士指出，機構(gòu)資金做多意愿有有所降低，且在經(jīng)歷大幅上漲后成長股的回調(diào)風(fēng)險正在積累，而低估值的藍(lán)籌股可能會迎來“價值回歸”。

數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷此前兩周短暫凈申購后，上周（5月6日至5月10日），兩市ETF基金整體再現(xiàn)凈贖回達(dá)8.05億份。其中，34只凈贖回，7只凈申購，另外15只規(guī)模未發(fā)生變動。具體來看，南方開元滬深300ETF凈贖回規(guī)模最大，達(dá)到3.64億份。易方達(dá)深證100ETF次之，凈贖回1.86億份。此外，易方達(dá)滬深300ETF和華安上證180ETF的凈贖回規(guī)模居前，分別達(dá)到1.18、1.17億份。

然而，在上周ETF大面積凈贖回的同時，仍有小部分實現(xiàn)了凈申購，其中上證50ETF凈申購規(guī)模最大，達(dá)到1.19億份。

“上周ETF結(jié)束了前兩周的整體凈申購態(tài)勢，且出現(xiàn)凈贖回的ETF數(shù)量占比較大，可見小幅反彈后機構(gòu)資金做多的動能有所減弱。”某分析師向記者表示。

需要注意的是，在資金青睞代表大盤藍(lán)籌的上證50ETF的同時，大宗交易也同樣透露出了類似信息：近期QFII資金在大宗交易平臺上大舉買入藍(lán)籌股。

根據(jù)深滬交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月3日至9日大宗交易量激增，總成交達(dá)到317 筆，總成交額為90.58 億元，較此前一周大幅增加。

據(jù)華泰證券數(shù)據(jù)，上周大宗交易平臺上休息多日的QFII再度出手，傳統(tǒng)的QFII 席位中金淮海路、高華金融大街等席位大舉買入藍(lán)籌股。如中金席位發(fā)生53 筆交易，其中44 筆是平價買入多只上證50 指數(shù)標(biāo)的股，對手方為東方證券資管；此外，高華則買入8 筆大盤金融地產(chǎn)等股票，對手方為機構(gòu)專用席位。與此同時，上周國內(nèi)基金機構(gòu)席位在買方出現(xiàn)8 次，涉及中小板、創(chuàng)業(yè)板等。

“從買賣方動作可以看出，境內(nèi)機構(gòu)在拋售藍(lán)籌股，而外資則在積極建倉。”華泰證券分析師指出，今年以來，在經(jīng)濟復(fù)蘇不佳等利空影響下，機構(gòu)投資者對于周期股興致索然，競相在成長股中淘金，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)逼近1000 點大關(guān)。但同時，大小非借機派發(fā)、QFII 低吸藍(lán)籌股卻都在進(jìn)行之中。

事實上，在成長股高歌猛進(jìn)一段時間后，目前對其后續(xù)能否持續(xù)也開始質(zhì)疑。景順長城優(yōu)選基金經(jīng)理指出，一季度成長股快速漲升后，其2012年年底以來的估值優(yōu)勢逐步消失，雖然就全年的角度來看成長股或仍有表現(xiàn)機會，但配合1月開始的房地產(chǎn)、銀行證券保險、汽車等周期輪替修正，二季度內(nèi)出現(xiàn)短期的成長股與周期股風(fēng)格輪換的可能性明顯上升，屆時成長股或?qū)⒊袎骸?/p>

而低估值藍(lán)籌或再度成為“避風(fēng)港”。博時基金相關(guān)人士指出，隨著A股市場隨著股票基金倉位下限提升、新批QFII入場等利好，未來進(jìn)一步走低的概率不大。下一階段可以關(guān)注低估值藍(lán)籌股，雖然今年以來價值類股票的表現(xiàn)不太好，但通過歷史回溯，未來或有望迎接股市的價值回歸，優(yōu)先布局銀行、公用事業(yè)和地產(chǎn)。(上海證券報)

周期股弱者恒弱 “翻身”需等兩契機

重成長輕周期的結(jié)構(gòu)性偏好在春節(jié)后逐步形成，二季度以來，年報與一季報的披露以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證復(fù)蘇的乏力，將這一偏好推向高潮。4月以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跑贏上證指數(shù)近15個百分點，充分反映出投資者追逐成長股的熱情高漲。相比之下，傳統(tǒng)周期股乏人問津，投資者期待的風(fēng)格轉(zhuǎn)換也遲遲不能到來。分析人士認(rèn)為，周期股若想咸魚翻身，需等待兩個契機：一是經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，復(fù)蘇力度增強；二是成長股估值回歸，資金偏好暫時轉(zhuǎn)向。

周期股弱者恒弱

二季度以來，成長股強者恒強，周期股卻落得個冷冷清清。按流通市值加權(quán)計算，化工、采掘、有色金屬、交通運輸、黑色金屬等典型的周期行業(yè)二季度出現(xiàn)下跌，均跑輸上證指數(shù)。信息服務(wù)、信息設(shè)備、電子等新興行業(yè)板塊則錄得大幅上漲。從個股來看，近期創(chuàng)出歷史新低的股票，也大都屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè)。

而從基本面和市場表現(xiàn)來看，周期板塊中也可分為兩類，一類是地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的行業(yè)板塊，包括建筑建材、房地產(chǎn)、家電等；另一類則是非地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)板塊，如采掘、化工等。由于目前經(jīng)濟復(fù)蘇集中在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上，因此前面一類股票的股價表現(xiàn)在全體周期股中相對強勢，而后者則難以吸引資金關(guān)注。

分析人士指出，造成春節(jié)之后的行情中成長股和周期股明顯分化的原因主要有二：首先是這一期間上市公司2012年年報及一季報陸續(xù)披露，傳統(tǒng)周期股的業(yè)績表現(xiàn)并不令投資者滿意。統(tǒng)計顯示，兩市典型的周期類股票2012年凈利潤同比大幅下滑20.63%，而今年一季度則同比下滑3.73%。這大大降低了場內(nèi)資金對于周期股的吸引力，對股價表現(xiàn)形成明顯壓制。

其次，從2月起的一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)驗證了經(jīng)濟復(fù)蘇力度不大，這令投資者對于周期股的盈利能力感到擔(dān)憂。從PMI數(shù)據(jù)上看，今年1月、2月的PMI數(shù)據(jù)連續(xù)回落，結(jié)束了自去年8月以來的回升勢頭，如果說這在很大程度上由工業(yè)淡季引發(fā)，那么4月PMI較3月回落0.3個百分點，則顯示出旺季不旺，這令經(jīng)濟復(fù)蘇前景重新黯淡。PPI自2月起連續(xù)3個月回落，同樣說明中上游行業(yè)仍面臨通縮的困境；而前4月固定資產(chǎn)投資同比增加20.6%，增速較前3月回落0.3的百分點，則反映出投資正在減速。

“翻身”需待兩契機

從上述考慮出發(fā)，當(dāng)前表現(xiàn)疲軟的周期股若想翻身，需要等待兩個契機。

一是經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭重新向上，市場對周期股盈利預(yù)期改善。目前有分析認(rèn)為，3月份以來PMI、PPI等數(shù)據(jù)下滑，反映了經(jīng)濟正在二次探底，重拾升勢指日可待。不過這一假設(shè)需要數(shù)據(jù)驗證，在4月數(shù)據(jù)回升落空之后，投資者將把希望寄托在5、6月乃至三季度?？梢灶A(yù)期的是，未來任何數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖的情況都有可能引發(fā)周期股向上，但在經(jīng)濟增速長期放緩的大趨勢下，這種反彈的趨勢性并不樂觀。

二是成長股的成長性被證偽，導(dǎo)致資金流入估值相對較低的周期股。上市公司二季報告可能是引發(fā)成長股估值回歸的導(dǎo)火索，有分析認(rèn)為為在宏觀經(jīng)濟疲軟的情況下，即便是新興產(chǎn)業(yè)的需求也將受到拖累，成長股業(yè)績下滑最早將出現(xiàn)在今年二季度。當(dāng)然，成長股估值回歸的過程也可能自發(fā)產(chǎn)生，這一過程中成長與周期相對強弱也將暫時改變。

市場人士指出，從目前來看周期股“翻身”的確定性不強，因此主力資金可能采取“右側(cè)”交易的策略，即“看數(shù)據(jù)投資”，因此投資者不妨等待每月數(shù)據(jù)公布后再考慮風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能性。此外，周期行業(yè)中也會出現(xiàn)優(yōu)質(zhì)公司，因此也需要跟蹤上市公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，以發(fā)掘超越行業(yè)平均水平的績優(yōu)股。（中國證券報）