熱錢流入或超萬億元 沒有證據(jù)顯示進入股市樓市

熱錢何時撤出？

取決于美量化寬松退出

及我國匯率市場改革

逐利是熱錢的本性，一旦失去博取利益的土壤，敏感的熱錢就會如潮水般而退，這將給所在國家的金融、經(jīng)濟造成影響甚至破壞性的惡果。

沈建光認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家實行異常寬松的貨幣政策，對我國存在不利影響，包括：出口需求降低、人民幣升值以及對華投資減少等等。例如，3月中國對美國、日本、歐盟的出口分別下降6.5%、10%和14%。而人民幣匯率方面，盡管2012年9月以來，人民幣兌美元維持在6.2-6.25元之間，但人民幣實際匯率已經(jīng)升值了5.8%。除此之外，另一個風(fēng)險也值得我們警惕，盡管當(dāng)前中國面臨資本流入的局面，但有朝一日美國量化寬松一旦退出，這種局面將可能逆轉(zhuǎn)，資本大規(guī)模撤離對于中國脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇顯然是一個重大打擊。

李志強分析，目前看熱錢還沒有明確投向，只是以資金形式體現(xiàn)在存款上，還沒有大量涌入實體經(jīng)濟。一般來講，熱錢可能用于買房產(chǎn)，但不太可能用于固定資產(chǎn)投資、企業(yè)生產(chǎn)性的投資和基建投資。3月份固定資產(chǎn)投資增速也不高，環(huán)比還有所回落，工業(yè)增加值增速3月份也在回落，也就是說，至少熱錢沒有進入實體經(jīng)濟的明顯跡象。

從外匯占款的增加來看，魯政委肯定了國際資本流入中國的現(xiàn)狀。但他說，“熱錢是一個并不精確的概念，因而就不便斷言是否有熱錢、及熱錢的規(guī)模問題。從過去的歷史數(shù)據(jù)觀察，這種流入的狀態(tài)，主要與人民幣升值預(yù)期、國內(nèi)外市場利差(不是基準(zhǔn)利率的利差)密切相關(guān)。這種套利行為，有的可能在金融市場上套利，有的則不過是實體經(jīng)濟企業(yè)自發(fā)的逐利表現(xiàn)，比如，在人民幣升值預(yù)期下，有對外經(jīng)濟活動的企業(yè)采取人民幣質(zhì)押貸款外幣，借助目前美元的低利率和人民幣的升值來降低其融資成本。”

外匯局近日發(fā)布新規(guī)，對虛構(gòu)貿(mào)易背景、套利交易、異?？缇迟Y金流入等行為，提出警示及相關(guān)防控措施。這也是中國首季外貿(mào)數(shù)據(jù)引發(fā)熱議后，監(jiān)管部門的首次公開實質(zhì)性舉動。

5月5日，外匯局發(fā)布《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，要求各地外匯管理部門應(yīng)強化對進出口企業(yè)貨物貿(mào)易外匯收支的分類管理，同時加大核查檢查與處罰力度；要求各中資外匯指定銀行應(yīng)加強銀行結(jié)售匯綜合頭寸管理，并嚴(yán)格執(zhí)行外匯管理規(guī)定。有業(yè)內(nèi)分析人士預(yù)期，新規(guī)的巧妙之處就在于，由于加強了銀行外匯存貸比的規(guī)范和限制，既能減少當(dāng)下跨境資金大幅流入，又對未來資金大幅流出國內(nèi)市場做出防范。套利資本流入未來預(yù)計放緩，而且下半年還不排除有資本流出的可能。

瑞銀分析認(rèn)為，由于未來投機性的外匯資本將更難流入，銀行也需要購入外匯以滿足外匯貸存比要求，外匯流入以及人民幣升值壓力可能會有所減弱。這可以為匯率市場的進一步改革(包括擴大人民幣每日交易區(qū)間)創(chuàng)造一個更加中性的環(huán)境。

農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家

向松祚：

熱錢流入的領(lǐng)域很多，主要是資產(chǎn)市場，做匯率和利率套利也很賺錢，而且是無風(fēng)險套利。匯率的升值和匯率動蕩本身對我國出口企業(yè)非常不利。我認(rèn)為人民幣匯率應(yīng)該更加穩(wěn)定，匯率形成機制可以適當(dāng)做些調(diào)整

興業(yè)銀行[0.22%資金研報]首席經(jīng)濟學(xué)家

魯政委：

從外匯占款的增加來看，可以肯定存在國際資本流入。熱錢的逐利行為，有的可能在金融市場上套利，有的則不過是實體經(jīng)濟企業(yè)自發(fā)的逐利表現(xiàn)

民生銀行金融市場部首席分析師

李志強：

國際資本認(rèn)為2013年中國經(jīng)濟處在估值洼地，前期流走的資金回流，外匯占款開始增加。外匯占款就是外部資金流進來兌換成人民幣，變成人民幣之后就很難監(jiān)測流向，很難再區(qū)分哪一部分人民幣是熱錢

瑞穗證劵首席經(jīng)濟學(xué)家

沈建光：

盡管當(dāng)前中國面臨資本流入的局面，但有朝一日美國量化寬松一旦退出，這種局面將可能逆轉(zhuǎn)，資本大規(guī)模撤離對于中國脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇顯然是一個打擊

廣東社科院綜合研究開發(fā)中心主任

黎友煥：

國際熱錢不便于直接進入中國內(nèi)地，于是就以中國香港為套利市場，但在巨資囤積中國香港的引領(lǐng)下，其它中國香港資金會自動進入內(nèi)地獲取更大的利潤。以今年第一季度為例，貿(mào)易渠道就出現(xiàn)了井噴現(xiàn)象，外商投資渠道也出現(xiàn)了過去幾年來不一樣的變化，況且房地產(chǎn)價格調(diào)控難度巨大，一旦把握不準(zhǔn)，出現(xiàn)崩盤的話，經(jīng)濟社會都可能存在不穩(wěn)定性；另一方面是如果房地產(chǎn)調(diào)控政策真的發(fā)揮效能的話，繼續(xù)投機房地產(chǎn)將出現(xiàn)虧本。因此，根據(jù)我們課題組五一長假對熱錢投資動態(tài)的調(diào)查，對熱錢是否流入房地產(chǎn)存在分歧和觀望。