IPO空窗期逾半年 PE業(yè)界呼吁政府拓寬退出渠道

每經(jīng)記者胡群發(fā)自北京 證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人26日表示，目前，IPO核查工作仍在程序中，尚未完全結(jié)束，但已處于收尾階段。據(jù)清科集團(tuán)私募通統(tǒng)計(jì)，在所有擬上市排隊(duì)企業(yè)中，已有81家企業(yè)通過(guò)發(fā)審會(huì)，這批企業(yè)或是IPO開(kāi)閘后的第一批上市企業(yè)，該批企業(yè)中的66.67%有VC/PE機(jī)構(gòu)支持。 IPO財(cái)務(wù)審核以及境外投資人對(duì)中國(guó)企業(yè)投資信心持續(xù)走低。據(jù)統(tǒng)計(jì)從年初至今，中國(guó)海外上市的企業(yè)僅有11家，全部集中在香港主板。其中4月海外市場(chǎng)僅有一家企業(yè)成功登陸資本市場(chǎng)，無(wú)VC/PE背景，沒(méi)有機(jī)構(gòu)獲利退出。 中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)邵秉仁認(rèn)為，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)處于三十年高速增長(zhǎng)以后的下滑調(diào)整期，PE發(fā)展必然放緩，但此時(shí)也是企業(yè)估值比較低的時(shí)候，是PE投資的比較良好的時(shí)機(jī)。除此之外由于監(jiān)管主體不明確，缺乏相應(yīng)的政策、法規(guī)，政府應(yīng)拓寬退出渠道。 四月無(wú)機(jī)構(gòu)通過(guò)IPO退出 雖然四月尚未結(jié)束，但境內(nèi)IPO延續(xù)前幾月頹勢(shì)，重啟時(shí)間依然未知。一季度有10家企業(yè)赴港IPO，但四月截止今天，僅有一家成功上市，且無(wú)VC/PE背景，沒(méi)有機(jī)構(gòu)獲利退出。 企業(yè)IPO放緩，以IPO為退出渠道的VC/PE機(jī)構(gòu)受損嚴(yán)重，很多企業(yè)以裁員應(yīng)對(duì)危機(jī)，行業(yè)正處在洗牌中。之前由于“過(guò)度包裝”，部分企業(yè)上市后業(yè)績(jī)頻頻變臉，致使投資者對(duì)新股信心嚴(yán)重受損。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，此次證監(jiān)會(huì)通過(guò)財(cái)務(wù) 審核的第一批上市企業(yè)質(zhì)量應(yīng)有所提升，將有助提高投資者對(duì)新股認(rèn)購(gòu)的熱情。對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)而言，其上市項(xiàng)目的賬面投資回報(bào)或?qū)⒂兴岣摺? 深圳創(chuàng)投華北大區(qū)總經(jīng)理劉綱，近日在第一屆中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資論壇上表示，投資并不是受證監(jiān)會(huì)在IPO進(jìn)度的影響，本質(zhì)是去發(fā)現(xiàn)價(jià)值，發(fā)現(xiàn)具有成長(zhǎng)潛力的企業(yè)。 北京大學(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)黃嵩在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)說(shuō)道，“IPO暫停不是造成PE退出難的原因。2011年、2010年間，整個(gè)股票市場(chǎng)每年的IPO數(shù)量大概在300多家，目前PE投資尚未退出的企業(yè)至少有1萬(wàn)家。在沒(méi)有新投資項(xiàng)目下，即使IPO不暫停，這些企業(yè)也得30年才能退出資本市場(chǎng)?！? 中國(guó)股權(quán)投資基金協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)邵秉仁在“2013中國(guó)金融形勢(shì)分析、預(yù)測(cè)與展望年會(huì)”上稱(chēng)，主要的原因是證監(jiān)會(huì)2012年IPO的審核暫停，但更背后的原因是宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。 拓寬退出渠道 國(guó)內(nèi)絕大部分PE都想通過(guò)IPO退出，但放眼全球，IPO永遠(yuǎn)不是PE市場(chǎng)的主要退出渠道。 “從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，只有大約20%的PE通過(guò)IPO退出，80%通過(guò)并購(gòu)出售退出。這就要求我們下一步，政府部門(mén)必須拓寬PE投資的退出渠道，特別是今年年初，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)新三板，作為專(zhuān)門(mén)服務(wù)股權(quán)交易的證券交易所正式掛牌營(yíng)運(yùn)，這為PE的退出拓寬的渠道?！鄙郾史Q(chēng)。 目前，全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)雛形正在形成，新三板也已步入正軌。2012年8月3日，“新三板擴(kuò)容”獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，上海張江高新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)、天津?yàn)I海高新區(qū)成為首批擴(kuò)容試點(diǎn)園區(qū)。 根據(jù)清科集團(tuán)旗下私募通統(tǒng)計(jì)，截至4月底，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量為205家，其中中關(guān)村園179家、上海張江8家、天津?yàn)I海8家、武漢東湖10家。2013年4月，新三板掛牌的公司共有18家企業(yè)有交易量，成交筆數(shù)為35筆，成交金額為4145.41萬(wàn)元人民幣，平均成交金額為118.44萬(wàn)元/筆。 自身遭遇瓶頸 “國(guó)內(nèi)PE行業(yè)目前最大的發(fā)展瓶頸是人才。中國(guó)PE行業(yè)約6萬(wàn)從業(yè)人員，絕大部分是不合格的，從而直接導(dǎo)致中國(guó)PE機(jī)構(gòu)魚(yú)龍混雜、泥沙俱下?！秉S嵩向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，PE實(shí)際上是人才與資金合作的產(chǎn)物，當(dāng)前資金不是問(wèn)題，而人才匱乏是限制機(jī)構(gòu)發(fā)展的最大障礙。 邵秉仁認(rèn)為，現(xiàn)在很多從業(yè)者，大部分是從投行轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，完全按投行的模式去運(yùn)作，“這必然造成市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。這與從業(yè)人員和投資人員對(duì)PE理念的歪曲有關(guān)，也有法制法規(guī)的不健全相關(guān)?！? 今年2月20日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，要求符合登記條件的股權(quán)投資管理機(jī)構(gòu)創(chuàng)建基金管理機(jī)構(gòu)的，應(yīng)該向證監(jiān)會(huì)基金協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。3月25日，發(fā)改委網(wǎng)站掛出《國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好股權(quán)投資企業(yè)備案管理工作的通知》，要求各地6月底前出臺(tái)地方細(xì)則，并將通過(guò)征信機(jī)構(gòu)推薦來(lái)加強(qiáng)股權(quán)投資行業(yè)信用體系建設(shè)。 “從政府層面看，監(jiān)管主體不明確，都處于一種搶著想管但誰(shuí)也不愿意承擔(dān)責(zé)任的局面。”邵秉仁稱(chēng)。