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“股權(quán)+債權(quán)”投資頻出手 云南城投向資本運營轉(zhuǎn)型?

每經(jīng)網(wǎng) 2013-03-21 08:06:44

對此,業(yè)內(nèi)人士高度關(guān)注,其中有人認為這種做法可能就是公司轉(zhuǎn)型的強烈信號。

每經(jīng)記者 杜冉樂 發(fā)自成都

面對一級土地的開發(fā)困境,云南城投開始在合作項目上大施拳腳,甚至不惜豪擲巨資。

3月19日晚間,云南城投資對外宣布,公司旗下的安盛創(chuàng)享旅游產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)擬收購新疆立興公司所持有的云南溫泉山谷60%股權(quán),收購價3.88億元。同時,它還將以4000萬元對西安云城置業(yè)增資擴股,并持有項目51%的控股權(quán)。

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》粗略統(tǒng)計,自2013年以來,安盛創(chuàng)享在蘭州、西安、遼寧等地頻頻以股權(quán)與債權(quán)形式合作開發(fā)地產(chǎn),股權(quán)與債權(quán)投資總規(guī)模逾30億元,這在過去是非常罕見的。對此,業(yè)內(nèi)人士高度關(guān)注,其中有人認為這種做法可能就是公司轉(zhuǎn)型的強烈信號。

不過,云南城投內(nèi)部人士表示,安盛創(chuàng)享是當初公司以信托形式成立的一家基金企業(yè),主要就是搞股權(quán)與債券投資的,也是云南城投的一個業(yè)務(wù)板塊,公司仍將堅持“兩條腿”走路。

權(quán)益投資升溫

股權(quán)運作,曾讓云南城投賺得盆滿缽滿。然而,在當前云南城投所承攬的一級土地開發(fā)并不順利的情況下,股權(quán)投資是否會再次進入它的視線呢?

2年前,云南城投曾在短短的半個月內(nèi)倒手昆明申城100%的股權(quán),凈賺了近2億元。不過,此后較長一段時間,這種“倒手即賺錢”的絕好買賣再難重演。而如今,市場再次顯露此種端倪。

事實上,從2013年開始,云南城投一改過去留給外界的“一級土地”開發(fā)商的印象,開始在外地頻頻擴張項目,其主要開發(fā)形式就是股權(quán)與債權(quán)投資。

云南城投3月19日晚間發(fā)布公告稱,公司下屬企業(yè)云南安盛創(chuàng)享旅游產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)擬以人民幣3.88億元收購新疆立興股權(quán)投資管理公司持有的云南溫泉山谷60%的股權(quán)。經(jīng)初步測算,項目目前已獲取未開發(fā)土地405.9畝,對該405.9畝土地的后續(xù)工程建設(shè)投資約10.73億元(不含酒店及會所)。

等收購結(jié)束后,雙方股東將根據(jù)項目需要,按照持股比例對投資項目進行債權(quán)投資,資金占用費年化利率15%。以此計算,那么云南城投將向項目公司提供貸款6.438億元。日前,《每日經(jīng)濟新聞》記者從昆明一地產(chǎn)人士獲悉,溫泉山谷地產(chǎn)的老板之前是做中藥的,后來借助“養(yǎng)生”之名進入旅游養(yǎng)生地產(chǎn)開發(fā),但開發(fā)情況并不樂觀。

與此同時,安盛創(chuàng)享還擬對自然人鄭國成100%持股的西安云城置業(yè)增資4000萬元,以擴充投資項目的股本金,公司將持有51%的控股權(quán)。此外,云南城投會將向該投資項目貸款1.388億元,利息率15%。

據(jù)記者粗略統(tǒng)計,安盛創(chuàng)享在重慶、蘭州、西安、遼寧海城等外地市場進行權(quán)益投資逾30億元,其中涉及股權(quán)投資近8億元,而債權(quán)投資累計總規(guī)模逾22億元,其貸款利息率在14%-18%之間。

全國工商聯(lián)房地產(chǎn)商會理事吳新建向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示,股權(quán)與債券投資是未來房企發(fā)展的主流方向和核心業(yè)務(wù),有利于資本運作和資本增值;但股權(quán)利率高,支付成本高。云南城投內(nèi)部人士稱,公司將根據(jù)自身發(fā)展需要,若遇到優(yōu)質(zhì)項目將會繼續(xù)加大權(quán)益投資。

“REITS”驅(qū)動

云南城投內(nèi)部人士透露,安盛創(chuàng)享其實就是云南城投當初以信托形式成立的一家基金公司,云南城投將以信托形式參與地產(chǎn)項目的權(quán)益投資。

事實上,這就是目前在國內(nèi)蔚然成風(fēng)的“REITS”,也即房地產(chǎn)投資信托基金,它是一種以發(fā)行收益憑證的方式匯集特定多數(shù)投資者的資金,由專門投資機構(gòu)進行房地產(chǎn)投資經(jīng)營管理,并將投資綜合收益按比例分配給投資者的一種信托基金。目前,安盛創(chuàng)享在地產(chǎn)項目的權(quán)益投資上迅猛推進,這使國內(nèi)地產(chǎn)界乃至股票投資人對其企業(yè)背景產(chǎn)生濃厚的興趣。

據(jù)悉,安盛創(chuàng)享旅游產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)成立于2012年12月13日,由普通合伙人云南安盛創(chuàng)享投資管理公司及有限合伙人“中航信托”(中航信托·天啟330號云南城投旅游產(chǎn)業(yè)投資集合資金信托計劃下的信托資金)、云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資公司共同出資成立。

其中,云南安盛創(chuàng)享投資管理公司出資2000萬元,中航信托出資30億元,云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資公司出資1億元。業(yè)內(nèi)人士表示,云南安盛創(chuàng)享投資管理公司扮演著基金管理人的角色,而云南城投又在基金設(shè)立的董事會上占據(jù)多數(shù)席位,也是基金的實際控制者。

值得注意的是,云南安盛創(chuàng)享投資管理公司又由云南城投與鼎新綠碳(天津)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)共同出資設(shè)立,注冊資本2000萬元,其中云南城投持股50%,鼎新綠碳(天津)股權(quán)投資基金持股50%。此外,中航信托設(shè)立的上述信托計劃起初規(guī)模為30億元,優(yōu)先委托人方正東亞信托認繳信托資金20億元,云南城投作為劣后委托人認繳10億元。

對于中航信托的上述信托計劃,云南城投曾表示,這符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的需要,有利于公司建立非銀行資金渠道,通過基金形式投資拓展新項目,發(fā)揮金融手段作用,增加投資收益,提高公司經(jīng)營績效。

倒逼模式轉(zhuǎn)型?

云南城投曾因承攬大量的毛地整理而一度被資本市場所熱捧,但如今在出讓環(huán)節(jié)的諸多不順也讓這顆昔日的明星不再那么耀眼。

東興證券研報認為,云南城投之前受制于環(huán)湖東路一級開發(fā)土地出讓一直未能啟動,同時壓占公司大量資金,給公司正常經(jīng)營帶來較大障礙。

“由于該項目的運作環(huán)境發(fā)生一定變化,因此該項目遲遲未能實現(xiàn)收益,同時公司在項目內(nèi)沉淀的資金逐年累積增加,截止到2012年末公司主要開發(fā)的一期4000畝土地,已經(jīng)累積持續(xù)投入約60億元。”東興證券研報透露。

2011年6月,云南城投在等待了3年之久的1600余畝環(huán)湖東路一級整理土地終于進入市場交易,但結(jié)果僅成交5宗地塊,總計182.7畝,交易金額僅為7.8億元,其余均告流拍。

今年1月7日,云南城投在環(huán)湖東路的995畝土地再次亮相交易市場,最終以300萬元/畝的起拍價實現(xiàn)底價成交。接著,云南城投又在1月16日又推出了環(huán)湖東路的835畝收儲土地,不過最終卻以37萬元/畝的價格出讓,而其拿地者卻又是控股股東云南城投集團旗下的子公司。

分析人士曾對相關(guān)媒體表示,上述土地都將由云南城投子公司開發(fā)建設(shè),之后的收入確認時間將難以保證。同時,由于昆明市政府返還的收入拖延以及收益分成比例的降低,使得云南城投的資金回收期再次拉長。

此外,更大的風(fēng)險還在于,云南城投原本與昆明市政府2008年5月30日簽訂的《環(huán)湖東路沿線土地一級開發(fā)委托合同》也將于2013年5月30日到期。至于是否續(xù)約,相關(guān)券商均對此表示擔(dān)憂。

與一級土地整理的慘淡不同,云南城投在不少項目權(quán)益投資上卻開展得如火如荼,這是否意味著轉(zhuǎn)型?吳新建表示,這是云南城投進入企業(yè)經(jīng)營結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的強烈信號,經(jīng)營行為已涉及金融融資和資本運作業(yè)務(wù)范疇。

“調(diào)控和土地成本高漲下,房企的經(jīng)營必然發(fā)生結(jié)構(gòu)性改變,業(yè)務(wù)走向多元化,比如開拓基金業(yè)務(wù),在資本市場獲取股權(quán)的回報,或通過基金融資資本盈利。房地產(chǎn)開發(fā)將作為一個實體公司存在。”吳新建認為。

不過,云南城投內(nèi)部人士予以否認并表示,公司將繼續(xù)進行一級開發(fā)與二級開發(fā),堅持“兩條腿”走路。

責(zé)編 何建川

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