國泰君安集中甩賣股權(quán) 為上市鋪路

國泰君安證券股份有限公司(下稱“國泰君安”)近來頻頻在產(chǎn)權(quán)交易所露臉。

1月15日，安徽國禎集團(tuán)股份有限公司第二大股東國泰君安再次在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的25.12%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格2.28億元，較上次轉(zhuǎn)讓價格2.53億元，打了9折。

事實上，在去年11月底至12月中旬短短半個月內(nèi)，國泰君安發(fā)布9例掛牌轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的公告，轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的企業(yè)包括<!--keyword--><!--/keyword-->金融<!--keyword--><!--/keyword-->領(lǐng)域的平安人壽、華泰<!--keyword--><!--/keyword-->保險<!--keyword--><!--/keyword-->集團(tuán)、云南證券交易、國銀金融租賃，也有實業(yè)企業(yè)華能海南發(fā)電、北京西部地產(chǎn)，還包括投資與資產(chǎn)管理企業(yè)如安徽國禎集團(tuán)、萬通投資控股、三亞亞龍灣開發(fā)等。

有分析人士表示，國泰君安此次大規(guī)模的資產(chǎn)出售，應(yīng)該是與公司的<!--keyword--><!--/keyword-->IPO<!--keyword--><!--/keyword-->進(jìn)程有關(guān)。而根據(jù)各家券商的上市安排，如無意外，2013年將成為券商上市的“大年”，年內(nèi)有意完成IPO的券商可能超過8家，總體融資規(guī)?？赡軐⑦_(dá)到兩百億元。

二次掛牌多折價

公開信息顯示，安徽國禎成立于1994年，注冊資本為8281萬元，經(jīng)營范圍為能源開發(fā)、生物工程、高新技術(shù)開發(fā)、信息咨詢服務(wù)等。公司的控股股東為李煒，持股比例占63.59%；國泰君安為該公司的第二大股東，持股比例占25.12%；金種子酒持股4.71%，為第三大股東。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，該公司2011年實現(xiàn)營業(yè)收入12.8億元，凈利潤9361萬元；截至2012年8月底，實現(xiàn)營收近8.4億元，凈利潤5655萬元。以2011年12月31日為評估基準(zhǔn)日，轉(zhuǎn)讓標(biāo)的物評估值為2.53億元。

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，目前上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所還有多宗國泰君安轉(zhuǎn)讓的項目正在掛牌，包括云南證券交易股份有限公司股份1115萬股、萬通投資控股股份有限公司股份77萬股、三亞亞龍灣開發(fā)股份有限公司股份1849萬股和北京西都地產(chǎn)發(fā)展有限公司2.1739%股權(quán)。這些項目都是二次掛牌。

去年11月底至12月中旬短短半個月內(nèi)，國泰君安發(fā)布9例掛牌轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的公告，轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的企業(yè)包括金融領(lǐng)域的平安人壽、華泰保險集團(tuán)、云南證券交易、國銀金融租賃，也有實業(yè)企業(yè)華能海南發(fā)電、北京西部地產(chǎn)，還包括投資與資產(chǎn)管理企業(yè)如安徽國禎集團(tuán)、萬通投資控股、三亞亞龍灣開發(fā)等。

據(jù)上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，華能海南發(fā)電股份有限公司50萬股、華泰保險集團(tuán)股份有限公司1870萬股以及國銀金融租賃有限公司0.0474%股權(quán)均已有買家提出購買意向，目前正在交易過程當(dāng)中。

而之前掛牌轉(zhuǎn)讓的中國平安人壽保險股份有限公司12.4974萬股沒有出現(xiàn)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所，應(yīng)該是在準(zhǔn)備第二次掛牌。

中國證券報記者發(fā)現(xiàn)，目前正在掛牌的5個項目均是二次掛牌，而且都是折價轉(zhuǎn)讓。其中，北京西都地產(chǎn)較評估價折價2.4%，其余均折價10%。而云南證券1115萬股第二輪掛牌價為685.94萬元（首輪762.15萬元），甚至低于其691.53萬元的賬面價值。

資料顯示，國泰君安早于直投子公司成立之前便已參股安徽國禎，初始投資成本分別為6079.5萬元。而此次安徽國禎和亞龍灣開發(fā)公司的轉(zhuǎn)讓價格是2.28億元，回報仍然不小。

為上市鋪路

在國泰君安轉(zhuǎn)讓的這些項目中，除了平安人壽、華泰保險集團(tuán)分別通過子公司北京富泰華管理咨詢有限公司和海南國泰置地物業(yè)有限公司間接持股外，其他企業(yè)均由國泰君安直接持股，甚至還擠入部分轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)的前十大股東行列，如國泰君安持有安徽國禎集團(tuán)股份占比高達(dá)25.12%，名列第二大股東，在北京西都地產(chǎn)、云南證券以及三亞亞龍灣開發(fā)中也均占據(jù)前五大股東之列。

“此次國泰君安旨在全面進(jìn)行資產(chǎn)清理，將上述所持有子公司的股份悉數(shù)掛牌轉(zhuǎn)讓，均為一次性付款。”國泰君安受托機構(gòu)相關(guān)人士如是解釋。掛牌公告顯示，掛牌期滿為一個月，在掛牌期間，如征集到兩個及以上符合條件的意向受讓方，選擇以下交易方式確定受讓方——網(wǎng)絡(luò)競價、多次報價。一旦掛牌股份如愿轉(zhuǎn)讓，國泰君安至少能凈入賬4.3億元。

從這10個項目標(biāo)的公司的情況看，似乎有好有壞。其中已成交的華能海南發(fā)電2010年凈利潤為負(fù)數(shù)，但2011年凈利潤為1億元，而2012年上半年其凈利潤已達(dá)2.8億元。

但也有出現(xiàn)經(jīng)營下滑的“非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，云南證券2011年盈利1497萬元，但2012年前8個月變?yōu)閮籼潛p541萬元。同樣“二次掛牌”的三亞亞龍灣開發(fā)和北京西都地產(chǎn)2012年前8個月同樣遭遇業(yè)績“滑鐵盧”，出現(xiàn)虧損。

有分析人士表示，國泰君安此次大規(guī)模的資產(chǎn)出售，應(yīng)該是與公司的IPO進(jìn)程有關(guān)。在公司進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期之后，會在保薦機構(gòu)的輔導(dǎo)下進(jìn)行一系列的資產(chǎn)整合，目的一般是為了理清公司資產(chǎn)框架，突出主營業(yè)務(wù)，增強公司的盈利能力，將一些與主業(yè)不相關(guān)且盈利能力不強的資產(chǎn)剝離出上市主體等。

據(jù)悉，國泰君安證券于去年12月發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，其第一輪對旗下所持股份的掛牌轉(zhuǎn)讓也始于這段時間。

券商再迎上市潮

根據(jù)各家券商的上市安排，如無意外，2013年將成為券商上市的“大年”，年內(nèi)有意完成IPO的券商可能超過8家，總體融資規(guī)?？赡軐⑦_(dá)到兩百億元。

根據(jù)證監(jiān)會公開的IPO進(jìn)程，證監(jiān)會已受理的<!--keyword--><!--/keyword-->A股<!--keyword--><!--/keyword-->IPO申請包括東方證券、國信證券、第一創(chuàng)業(yè)證券、中原證券和東興證券5家；而除國泰君安外，浙商證券也已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期；而安信證券、首創(chuàng)證券、南京證券、紅塔證券4家券商也籌劃IPO已久，今年進(jìn)入IPO申請程序的可能性很大；銀河證券有望在今年進(jìn)行A+H兩地上市，中信建投證券的H股上市進(jìn)程也或許在今年成行。

而一系列松綁政策的發(fā)布，也令券商IPO迎來了政策性利好。

去年1月1日，證監(jiān)會降低了券商IPO要求，對其審慎性監(jiān)管要求被細(xì)化和相應(yīng)放寬——對市場競爭力達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的券商，可不要求其具有良好的成長性；對于成長性達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的券商，可不要求其具有較強的市場競爭力。至去年10月份，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人公開表示，擬取消券商業(yè)績排名等IPO審慎性監(jiān)管要求，且預(yù)計年底前可實現(xiàn)。

而在此前很長一段時間內(nèi)，券商上市依然要符合行業(yè)業(yè)務(wù)排名要求。包括申請IPO券商須“具有較強的市場競爭力”和“具有良好的成長性”，公司在上一年度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷與保薦業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等主要業(yè)務(wù)中，應(yīng)當(dāng)至少有兩項業(yè)務(wù)水平位于行業(yè)中等水平以上或至少有一項業(yè)務(wù)收入位于行業(yè)前10名，而且應(yīng)當(dāng)至少有一項業(yè)務(wù)凈收入增長率近兩年位列行業(yè)中等水平以上。

如此一來，新業(yè)務(wù)開展速度與凈資產(chǎn)規(guī)模緊密捆綁的證券公司，將可能掀起新一輪的上市高潮。