債券指數(shù)化產(chǎn)品或?qū)愜娡黄?

2012年，受益?zhèn)Ｊ?，?guó)內(nèi)債券存量首超滬深兩市股票市值，債基平均收益超7%，債券時(shí)代悄然來臨，風(fēng)靡海外的債券指數(shù)化投資也逐漸被國(guó)人所認(rèn)同。不過我國(guó)現(xiàn)有的債券指數(shù)基金只有5只，而全球債券被動(dòng)管理基金已達(dá)786只，總規(guī)模超5800億美元。

對(duì)此，嘉實(shí)中證中期企業(yè)債指數(shù)基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)钣畋硎?，債券指?shù)化產(chǎn)品在中國(guó)尚處起步階段，隨著指數(shù)投資日趨精細(xì)化，未來債券指基在國(guó)內(nèi)的發(fā)展空間巨大。

債市中場(chǎng)休息帶來建倉(cāng)良機(jī)

楊宇認(rèn)為，債券市場(chǎng)今年有機(jī)可尋。從國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，美國(guó)復(fù)蘇疲弱，歐洲債務(wù)危機(jī)，新興市場(chǎng)普遍陷入困境，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨著眾多的不確定、不穩(wěn)定因素的挑戰(zhàn)。

從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期弱復(fù)蘇，CPI、PPI指數(shù)低位徘徊，貨幣政策中性。綜合而言，債券市場(chǎng)短期調(diào)整為新基金建倉(cāng)帶來了比較好的時(shí)機(jī)，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)的人口紅利將出現(xiàn)拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)下臺(tái)階，通脹水平不會(huì)太高。因此在當(dāng)下時(shí)機(jī)投資債基相對(duì)合適。

根據(jù)美林時(shí)鐘看來，債券是衰退期最佳配置。國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)在去年經(jīng)濟(jì)下行通道中的表現(xiàn)也印證了這點(diǎn)。海通證券報(bào)告顯示，2012年債券基金全年平均業(yè)績(jī)上漲7.24%，超越其他類型基金表現(xiàn)（不含QDII）。

債券指數(shù)化產(chǎn)品有望崛起

而在掘金債市的過程中，楊宇預(yù)期，指數(shù)化產(chǎn)品獲獎(jiǎng)異軍突起。

作為國(guó)內(nèi)最大指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)軍人，楊宇認(rèn)為，從過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，在單邊上揚(yáng)市中，指基平均業(yè)績(jī)強(qiáng)于主動(dòng)型基金是一個(gè)廣泛的現(xiàn)象，主要原因之一是得益于指數(shù)基金長(zhǎng)期保持高倉(cāng)位，在單邊市啟動(dòng)時(shí)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

而將債券投資與指數(shù)被動(dòng)投資相結(jié)合，已經(jīng)成為國(guó)際趨勢(shì)。資料顯示，自2001年以來，美國(guó)債券指數(shù)基金年度規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到20.7%，明顯高于同期指數(shù)基金的11.4%。2012年上半年，上市型債券指數(shù)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)了全球該類產(chǎn)品41%的凈流入，資產(chǎn)規(guī)模超過3020億美元，占比達(dá)到全部上市型指數(shù)產(chǎn)品的20.18%。

嚴(yán)控私募債風(fēng)險(xiǎn)

基于當(dāng)下行情，投資方面，楊宇著重強(qiáng)調(diào)對(duì)中小企業(yè)私募債的風(fēng)險(xiǎn)控制。

楊宇表示，由于目前相關(guān)券種仍存較大不確定性，將通過對(duì)中小企業(yè)私募債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)控制和對(duì)投資單只中小企業(yè)私募債券的比例限制，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)。

“我們對(duì)投資單只中小企業(yè)私募債券而引起組合整體的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口和信用風(fēng)險(xiǎn)敞口變化進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并充分考慮單只中小企業(yè)私募債券對(duì)基金資產(chǎn)流動(dòng)性造成的影響，通過信用研究和流動(dòng)性管理后，決定投資品種。”