曹中銘：放寬融資融券門檻 券商又“坑爹”？

◎曹中銘 自滬綜指下探1949點(diǎn)之后，一輪反彈行情便悄然而至。與股指的高歌猛進(jìn)遙相呼應(yīng)的，是融資融券余額的突飛猛進(jìn)。滬深交易所最新公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月14日，兩市融資融券余額共計(jì)1002.96億元，首次突破千億大關(guān)。其中，融資余額為962.94億元，融券余額為40.03億元。 從2010年3月底開始試點(diǎn)，不到三年時(shí)間，“兩融”余額就突破千億大關(guān)，顯然有其原因。其一，參與券商不斷增多。從最初只有國(guó)泰君安、廣發(fā)證券等6家試點(diǎn)券商，到目前至少擴(kuò)容至25家券商，眾多券商的加盟，也為廣大投資者的參與提供了機(jī)會(huì)。其二，股市的持續(xù)升溫，導(dǎo)致“兩融”個(gè)股異?；钴S，進(jìn)而引發(fā)了某些投資者不斷放大融資杠桿追逐盈利。其三，融資融券門檻被某些券商悄悄放寬，為更多投資者加入其中提供了便利。 在融資融券試點(diǎn)初期，50萬元的資產(chǎn)，開戶滿18個(gè)月，并且最近6個(gè)月有交易紀(jì)錄是客戶的準(zhǔn)入門檻。隨著股市行情的到來，這一門檻早已被某些券商放寬。如只要資產(chǎn)達(dá)到50萬元，開戶6個(gè)月也能申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)；或者開戶時(shí)間滿足條件，如果資產(chǎn)不達(dá)標(biāo)，也可以通過資金轉(zhuǎn)入再轉(zhuǎn)出的騰挪方式來“跨越”門檻。 從18個(gè)月到6個(gè)月，證監(jiān)會(huì)“窗口指導(dǎo)”的期限被某些券商原則性地“濃縮”了。此舉盡管方便了那些開戶時(shí)間不足18個(gè)月的投資者，并且實(shí)際上券商亦可以根據(jù)自身的情況進(jìn)行調(diào)整，但在其不違規(guī)地放寬門檻的背景下，卻無形中放大了參與者的投資風(fēng)險(xiǎn)。 股市素來奉行“七虧二平一盈”的游戲規(guī)則，更由于A股市場(chǎng)的不成熟，更多投資者資金卡上拉的都是“陰線”，即使是入市多年的老股民亦是如此。對(duì)于一個(gè)開戶時(shí)間只有半年的投資者而言，由于對(duì)市場(chǎng)的一無所知或知之不多，其投資活動(dòng)面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。而且，由于融資融券本質(zhì)上是一種杠桿式的交易，個(gè)中風(fēng)險(xiǎn)無疑會(huì)更大。因此，某些券商放寬融資融券的門檻，無異于“坑爹”。其實(shí)，無論投資者參與融資融券是盈是虧，券商始終是贏家。并且，因?yàn)榇嬖趶?qiáng)制平倉(cāng)機(jī)制，券商的利益有保證，卻不會(huì)承擔(dān)任何的風(fēng)險(xiǎn)。 歷經(jīng)整頓并逐漸步入正軌的券商，做大做強(qiáng)無疑是其發(fā)展的目標(biāo)。搶占市場(chǎng)規(guī)模、提高市場(chǎng)份額，以圖占據(jù)更多的市場(chǎng)資源，是各家券商努力的方向，新開營(yíng)業(yè)部、發(fā)行更多的資產(chǎn)管理產(chǎn)品、保薦更多企業(yè)上市，以及放寬融資融券門檻等都莫不如是。所有的這一切，券商都必須有底線，亦即要保護(hù)好投資者的利益，要維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)的利益，而不能將投資者置于更大的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)中。 雖然只是中介機(jī)構(gòu)，但券商亦常常成為千夫所指，這與其無視資本市場(chǎng)的整體利益與中小投資者的利益，僅僅只顧及自身利益密切相關(guān)。事實(shí)上，這是券商“坑爹”的最有力的證據(jù)。特別是像新股“三高”發(fā)行、業(yè)績(jī)“變臉”的背后，哪一樁又少得了券商“坑爹”的身影？ 合規(guī)經(jīng)營(yíng)、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)是一家中介最基本的義務(wù)，對(duì)于券商來說亦同樣如此。如果喪失了誠(chéng)信，如果總是“坑爹”，最終會(huì)招致市場(chǎng)的懲罰。 “訂悅2013”——《每日經(jīng)濟(jì)新聞》大征訂活動(dòng)，訂報(bào)有禮。http://m.ship-bio.com/corp/2013dingyue/index.html