退市規(guī)則不斷細化 A股“釘子戶”難尋容身之處

來源：證券時報  作者：曹攀峰

隨著年底臨近及11月30日滬深交易所退市配套規(guī)則開始征求意見，A股市場刮起的退市風(fēng)暴似乎越來越猛。仔細解讀滬深交易所的退市新政及配套規(guī)則可以發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層拔掉停而不退的“釘子戶”的意圖非常明顯，明年起A股必將出現(xiàn)退市公司。

退市新政最大的亮點在于，為退市的各個環(huán)節(jié)規(guī)定了時間表。

根據(jù)退市新規(guī)及其配套規(guī)則，問題公司退市將經(jīng)歷暫停退市、終止上市、退市整理期及退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)四個環(huán)節(jié)，對于每一環(huán)節(jié)，都有更為完善的標(biāo)準(zhǔn)和時間期限。

從暫停上市走向終止上市是其中關(guān)鍵一步，此前的退市政策并未公布明確的時間表。被暫停上市后，只要上市公司表示正在推進債務(wù)重組或資產(chǎn)重組，相關(guān)公司就能借此一拖再拖，長期停而不退。

以*ST創(chuàng)智為例，該公司因2004年、2005年和2006年連續(xù)三年虧損，在2007年5月被暫停上市。此后，該公司一直在推進破產(chǎn)重整和資產(chǎn)重組相關(guān)工作。直至今日，重組仍未敲定，而公司已垂死掙扎了近6年。

*ST創(chuàng)智并非特例。*ST北生、*ST朝華、*ST大通、*ST丹華等十多家公司也是如此，他們成了A股難拔的“釘子戶”。

然而，滬深退市新政頒布后，A股“釘子戶”已沒有拖延的余地，必須在一年多的時間內(nèi)做出生死抉擇。以深交所退市新政為例，在今年1月1日之前已被暫停上市的公司，深交所將在今年12月31日核準(zhǔn)其是否恢復(fù)上市；明年起被暫停上市的公司，在該公司發(fā)布首份年度報告后的15個交易日，深交所將決定其是否終止上市，滿足條件恢復(fù)上市，否則終止上市進入退市整理期。

不僅如此，根據(jù)滬深交易所發(fā)布的相關(guān)細則，一旦上市公司被終止上市，再重新上市的可能性也非常小。

因為一旦終止上市，上市公司就要進入退市整理期，而退市整理期不允許籌劃重大資產(chǎn)重組。退市整理期后，上市公司要進入退市公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，全國性場外交易市場，或符合條件的區(qū)域性場外交易市場。

重新上市將成為被終止上市公司重歸A股市場的唯一途徑。不過，按照滬深交易所的新規(guī)則，上市公司重新上市的標(biāo)準(zhǔn)非常苛刻。

其中的一條標(biāo)準(zhǔn)已足以讓不少公司望而卻步，即該公司最近兩個會計年度經(jīng)審計的凈利潤均為正值且累計超過2000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算依據(jù)。該標(biāo)準(zhǔn)比創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上市的標(biāo)準(zhǔn)還要高，創(chuàng)業(yè)板公司首發(fā)上市對凈利潤的要求僅為不少于1000萬元。

綜合各個因素，暫停上市公司必須在暫停上市后一年內(nèi)做出選擇，要么通過資產(chǎn)重組、變賣資產(chǎn)、努力經(jīng)營等方式恢復(fù)上市，要么終止上市進而退市，想繼續(xù)成為A股僵而不死的“釘子戶”，已無可能。