景順長城超額收益法則：做足基本面研究

上半年股票型基金冠軍花落景順長城，同時(shí)該公司旗下的多只基金進(jìn)入同類型前五分之一排名，整體業(yè)績優(yōu)異的表現(xiàn)來自于投資體系的優(yōu)化和加強(qiáng)。景順長城副總經(jīng)理鄧體順表示，未來景順長城的投研體系將在權(quán)益類投資、固定收益投資、量化投資、另類投資等多方面繼續(xù)發(fā)力，全面深化投研架構(gòu)，做足基本面研究，致力于持續(xù)跑贏市場。

投研體系多方發(fā)力

獲取超額收益是贏得投資者信任的基礎(chǔ)，鄧體順表示，景順長城將專注于做好投資，致力于持續(xù)創(chuàng)造超額收益。“市場波動無法控制，但我們希望能跑贏市場，上漲的時(shí)候比市場漲的多，下跌的時(shí)候比市場跌的少，為投資者創(chuàng)造超額收益”。

為實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)造超額收益的目標(biāo)，景順長城在投研體系的完善和深化方面將進(jìn)一步發(fā)力。據(jù)鄧體順介紹，首先是進(jìn)一步強(qiáng)化公司既有的權(quán)益類投資優(yōu)勢，繼續(xù)提升投研能力。景順長城研究部近年來逐步壯大，研究體系和流程經(jīng)過細(xì)化，已經(jīng)發(fā)揮出較好的績效，為基金經(jīng)理的投資提供了實(shí)質(zhì)性支持。投資團(tuán)隊(duì)方面，基金經(jīng)理各有所長，風(fēng)格鮮明，在統(tǒng)一的投資體系下發(fā)揮出各自的優(yōu)勢。

在進(jìn)一步固化權(quán)益類投資優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，景順長城今年發(fā)展了ETF業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)也是在外方股東景順集團(tuán)旗下的全球第四大ETF供應(yīng)商PowerShares支持下，致力于在非傳統(tǒng)指數(shù)ETF產(chǎn)品的開拓和創(chuàng)新。目前，景順長城已經(jīng)擁有了一只ETF產(chǎn)品---上證180等權(quán)重ETF，另有一只滬深300等權(quán)重ETF正待獲批。

增加了被動化投資業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，景順長城將進(jìn)一步發(fā)展量化投資。鄧體順表示，景順長城的量化投資團(tuán)隊(duì)已經(jīng)組建完成，吸納了具有海外經(jīng)驗(yàn)又熟悉中國市場的量化投資人才，未來計(jì)劃發(fā)行一些指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，提供給投資者穩(wěn)定的回報(bào)。此外，另類投資也是景順長城投研團(tuán)隊(duì)未來完善的方向之一，絕對收益類產(chǎn)品的開發(fā)也會給投資者提供更多元化的選擇。

鄧體順表示，景順長城投研團(tuán)隊(duì)未來的幾大發(fā)力方向全部基于基本面的深入研究，這是創(chuàng)造超額收益的主要方法。

低估值布局長期

主要負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)管理的鄧體順，在宏觀策略研究領(lǐng)域享有盛譽(yù)，曾是高盛中國區(qū)首席宏觀分析師。鄧體順加盟景順長城，也對該公司宏觀策略研究的實(shí)力是一種提升。

關(guān)于未來中國經(jīng)濟(jì)的趨勢，鄧體順認(rèn)為有5方面的問題需要關(guān)注。首先是高房價(jià)將會得到遏制。以土地為盈利的手段，以房地產(chǎn)為支柱的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式必須改變。同時(shí)，人民幣未必會一直會像過去7年間大幅升值。許多同等品質(zhì)的商品在國外的售價(jià)已比在國內(nèi)的售價(jià)要低。第三，人口老齡化和新就業(yè)人口數(shù)量下降，這會導(dǎo)致勞工成本持續(xù)提高，并且醫(yī)療開支大幅提高。第四個(gè)問題是，人口紅利效用會邊際遞減，環(huán)保等社會成本會大幅提高，中國最終也會面臨新的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。最后需要關(guān)注的是技術(shù)的進(jìn)步，如互聯(lián)網(wǎng)、高鐵、無線通訊和行政區(qū)域差異的縮小。如社保跨區(qū)域轉(zhuǎn)移，將使得全國統(tǒng)一的市場更容易建立。其結(jié)果是許多行業(yè)內(nèi)將出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢；另一方面，同質(zhì)化的競爭將趨于弱化，不具備核心能力的企業(yè)最終會被淘汰。

對于股市，鄧體順表示，從過去25年全球資本市場估值來看，無論是成熟市場還是新興市場，目前是除2008年之外的最低點(diǎn)，因此，從歷史的角度來看，現(xiàn)在股票市場估值非常便宜。從中期的角度來講，股票相對于債券具有比較好的吸引力。而在中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，看好的行業(yè)是醫(yī)療、科技、消費(fèi)品和工業(yè)品。