三季報預(yù)增公司比例或為八年來最低 經(jīng)濟(jì)尋底中也存機(jī)會

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 王硯丹 實習(xí)記者 鮑春妹    

每經(jīng)記者 王硯丹 實習(xí)記者 鮑春妹

上市公司三季報的披露將在國慶后正式拉開帷幕。上市公司2012年全年業(yè)績走向也有了大致的脈絡(luò)。截至本周五（9月14日），已經(jīng)有

950家上市公司披露了三季報業(yè)績預(yù)告。而隨著9月底逐步臨近，三季報對上市公司股價影響也開始逐漸顯現(xiàn)。

/預(yù)增概況/

三季報預(yù)增公司比例僅11%

9月11日，今年1月才上市的國瓷材料（300285，收盤價33.45元）公告稱，公司前三季度預(yù)增15%~31%。雖然仍為同比正增長，但卻大大低于半年報59%的增速，這立即引發(fā)了市場對公司成長性的擔(dān)憂，當(dāng)天其股價以跌停報收。

隔一天后，青松股份（300132，收盤價14.58元）宣布前三季度業(yè)績將增長75%~105%，這一增速大幅超越半年報，因而受到市場熱烈追捧，當(dāng)天公司股價以大漲6.33%報收。市場對兩家同是創(chuàng)業(yè)板公司的態(tài)度卻截然不同，投資者可以從中得出這樣的結(jié)論——盡早尋找業(yè)績優(yōu)良的行業(yè)與公司，并規(guī)避可能遇到的“地雷”，或許不失為近期可以采取的重要投資策略。

同花順iFinD統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日在披露三季報預(yù)告的950家公司中，預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈，即預(yù)“喜”的公司有490家，占比51.57%。其中預(yù)增 （即凈利潤同比增幅超過30%）的公司有106家，占比僅11.15%。

這是自2005年以來最差的一年，預(yù)增比例創(chuàng)下了八年的最低值。2009年三季報期間業(yè)績預(yù)增公司的占比還在20%以上，2007年三季報該數(shù)值甚至接近50%，即使在今年中報時，預(yù)增的公司占比為13%。另外，三季度時首虧和續(xù)虧合計家數(shù)為136家，占比達(dá)到14.3%，也高于中報預(yù)警比例。這在一定程度上表明，在經(jīng)濟(jì)不景氣的大環(huán)境下，一些上市公司的盈利在持續(xù)下滑。

但與2008年四季度經(jīng)濟(jì)危機(jī)時相比，一些行業(yè)和公司目前依然是表現(xiàn)良好。在宏觀經(jīng)濟(jì)與股市都趨弱的背景下，這些業(yè)績良好的行業(yè)和公司恰恰更引人注目。

在預(yù)增的公司中，麗鵬股份（002374，收盤價15.42元）表現(xiàn)最佳。這家全國最大瓶蓋生產(chǎn)廠商的下游客戶主要為白酒企業(yè)，在白酒行業(yè)的景氣度一直向好的背景下，公司也受益良多。今年前三季度公司預(yù)計凈利潤同比增幅將達(dá)到2618%~2667%，折合凈利潤2800萬~2850萬元。由于產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司正在進(jìn)行定向增發(fā)事宜，擬募資2.74億元擴(kuò)產(chǎn)。

上半年虧損2550萬元的黔源電力（002039，收盤價15.36元）則是“靠天吃飯”的典型。由于上游來水較好，黔源電力在8月24日公布的半年報中宣布，預(yù)計1~9月實現(xiàn)凈利潤1.8億~1.85億元，同比增長1436%~1479%。

值得注意的是，雖然上述兩家公司三季報預(yù)增幅度驚人，但近期兩家公司股價表現(xiàn)平平。如麗鵬股份9月以來上漲7.23%，黔源電力只上漲了3.78%，大大遜色于它們亮麗的業(yè)績。目前經(jīng)濟(jì)仍在尋底階段，對普通投資者來說，尋找業(yè)績能夠持續(xù)增長，或是能夠憑借行業(yè)基本面判斷有可能超預(yù)期增長的行業(yè)與公司，或是更好的選擇。

/機(jī)會一/

受益于大宗商品價格上漲板塊

在全球流動性充裕的背景下，大宗商品價格上漲，一方面可能是資金炒作的結(jié)果；另一方面則或多或少會因該種商品需求旺盛或供應(yīng)短缺所致。因為資金炒作也需要“借口”。通常，產(chǎn)品價格上漲而產(chǎn)生的聯(lián)動效應(yīng)遲早會傳導(dǎo)到相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)，使這些公司的收入和盈利在一段時間內(nèi)得到增長。

2011年3月，因日本地震導(dǎo)致全球23%的甲乙酮產(chǎn)能受損，甲乙酮價格短期出現(xiàn)暴漲，國內(nèi)從事甲乙酮生產(chǎn)的齊翔騰達(dá) （002408，收盤價16.50元）也因此受益匪淺。2011年上半年公司凈利潤同比增長156%；其股價也相應(yīng)出現(xiàn)暴漲。2011年4月創(chuàng)出78.88元的歷史高點（復(fù)權(quán)前）。

值得注意的是，在歐洲推出購債計劃，美國又推出QE3的背景下，那些受益于大宗商品價格上漲，且股價處于低位的板塊與公司值得投資者重點關(guān)注。

農(nóng)業(yè)板塊無疑是近期的一個大熱門。今年夏天，一場罕見的干旱席卷美國，如火的驕陽烤焦了美國的大豆帶和玉米帶的同時，也烤熱了國際農(nóng)產(chǎn)品價格，帶動了國內(nèi)糧價大幅攀升。生意社的數(shù)據(jù)顯示，至8月底，豆粕價格上漲至4562元，漲幅超過20%。其余產(chǎn)品如玉米、大豆等也有不同程度上漲。

從目前已經(jīng)披露業(yè)績預(yù)告的農(nóng)業(yè)板塊上市公司來看，這些公司大部分三季報表現(xiàn)平穩(wěn)。如種業(yè)龍頭

隆平高科（000998，收盤價20.64元）

預(yù)計，今年前三季度實現(xiàn)凈利潤9701.36萬元至10977.86萬元，同比大幅增長2.8倍至3.3倍。從事畜牧養(yǎng)殖的雛鷹農(nóng)牧（002477，收盤價18.18元）則預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤3.11億~3.73億元，與上年同期相比增長0至20%。

化工產(chǎn)品也是價格變化極大、可能對相關(guān)公司業(yè)績造成劇烈波動的重要行業(yè)。以炭黑為例，上周炭黑企業(yè)因下游需求回升和原材料煤焦油價格上漲出現(xiàn)集體漲價，幅度在每噸300元不等，成為市場關(guān)注的焦點。而兩家從事炭黑生產(chǎn)的公司——黑貓股份（002068，收盤價7.25元）和雙龍股份（300108，收盤價8.89元）已發(fā)布業(yè)績預(yù)告。黑貓股份預(yù)計前三季度業(yè)績增長30%~60%，約為1.06億元~1.31億元。雙龍股份則由于兩條募投生產(chǎn)線投產(chǎn)，預(yù)計前三季度增長40%~45%。

/機(jī)會二/

原材料價格下跌、成本下降行業(yè)

大宗商品漲跌是一塊硬幣的兩面。漲價對下游用戶企業(yè)來說就可能會產(chǎn)生壓力，但對生產(chǎn)企業(yè)來說是好事。同樣，如果某種大宗商品價格出現(xiàn)大幅下跌，那么該大宗商品的生產(chǎn)企業(yè)郁悶了，下游用戶卻要偷著樂了，因為它們的盈利空間就可能因成本下降而獲得提升。因此一些受益于原材料價格下跌、成本下降的行業(yè)，也值得關(guān)注。

中國煤炭行業(yè)曾經(jīng)歷了黃金十年，為中國經(jīng)濟(jì)增長做出了突出貢獻(xiàn)，也獲得過豐厚利潤。但與此同時，煤炭需求大戶——火電企業(yè)卻多年來苦不堪言，2010年曾一度出現(xiàn)全行業(yè)虧損。

2012年5月以來，受需求不旺和庫存高企影響，煤炭價格進(jìn)入快速下跌軌道，6月初環(huán)渤海動力煤價格為772.5元，而到8月底已經(jīng)跌至627元。

在煤炭企業(yè)開始過冬時，郁悶了多年的火電行業(yè)終于開始揚眉吐氣。8月31日，華電國際（600027，收盤價3.62元）在半年報中預(yù)計，前三季度凈利潤將出現(xiàn)大幅上升，原因一是國家兩次上調(diào)上網(wǎng)電價，二是由于煤炭價格出現(xiàn)明顯下跌。6月1日~7月中旬，流通股本高達(dá)51.9億股的華電國際曾出現(xiàn)一波超過40%的上漲。而今年上半年，公司凈利潤增長率高達(dá)127%。

不過，由于煤炭價格下跌時間并不是很長，再加上各家公司情況不同，目前也并非所有火電企業(yè)都感受到了好處。華電能源（600726，收盤價2.27元）就由于機(jī)組利用小時持續(xù)偏低，以及煤電、煤熱價格聯(lián)動不到位，預(yù)告前三季度業(yè)績虧損。今年上半年華電能源凈利潤為-1.94億元。

橡膠價格的持續(xù)下跌也給下游企業(yè)帶來了相當(dāng)喜人的業(yè)績變化。自2012年起，大量新種植橡膠樹進(jìn)入割膠成熟期，帶來大量新增供給，而在全球經(jīng)濟(jì)放緩的背景下需求也呈放緩趨勢，致使今年以來橡膠價格“跌跌”不休。6月初，天然橡膠的價格約為24916.67元/噸，8月底已經(jīng)跌至21450元/噸，區(qū)間跌幅超過10%。

在此背景下，一些下游企業(yè)盈利空間明顯擴(kuò)大。7月31日，主要生產(chǎn)輸送帶的雙箭股份（002381，收盤價14.43元）公告稱，預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤4.41億元~5.34億元，同比增長90%~130%，原因之一是“主要原材料橡膠價格相對去年同期有較大幅度的下降，使公司毛利率有一定提升。”今年上半年，雙箭股份輸送帶毛利率為20.61%，而去年全年為13.87%。

/機(jī)會三/

非周期性行業(yè)中經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)的公司

中金公司的研究報告顯示，從歷史數(shù)據(jù)來看，如單純看業(yè)績預(yù)增和股價的表現(xiàn)，雖有一定正相關(guān)性，但并不顯著。如果加入，業(yè)績預(yù)增是否是主營業(yè)績或經(jīng)常性營業(yè)收入增長所導(dǎo)致、業(yè)績預(yù)增公告之前股價上是否已有充分表現(xiàn)、業(yè)績預(yù)增是否是前年低基數(shù)導(dǎo)致、業(yè)績預(yù)增幅度是否已被市場充分預(yù)期這四個條件后可以看出，業(yè)績預(yù)增原因非一次性收入導(dǎo)致、此前股價并未充分表現(xiàn)、凈利潤增長高于市場預(yù)期以及業(yè)績預(yù)增非低基數(shù)原因?qū)е碌墓善痹陬A(yù)告日之后的兩個月內(nèi)股價表現(xiàn)明顯好于市場。因此在經(jīng)濟(jì)向下尋底的過程中，一些非周期性企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，主營利潤增速還呈現(xiàn)小幅加快趨勢，那么這些公司也值得投資者重點關(guān)注。

如全國獨家生產(chǎn)制霉素的公司——浙江震元 （000705，收盤價14.26元）。受累于藥價下跌等因素，醫(yī)藥行業(yè)并非每家公司都能做到業(yè)績穩(wěn)定增長。8月17日，浙江震元發(fā)布的半年報顯示，公司上半年凈利潤增長51.60%。同時公司預(yù)計，三季度公司業(yè)績增速將進(jìn)一步加快，達(dá)到50%~70%。增長的原因為：一是由于子公司震元制藥產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級、制劑銷售增長；二是由于中藥飲片廠7月底完工投產(chǎn)；三是震元零售連鎖的中醫(yī)坐診提升中藥飲片銷售持續(xù)向好。

與浙江震元業(yè)績向好形成鮮明對比的是其股價不溫不火的表現(xiàn)。8月公司股價上漲13.75%，9月以來漲幅則為3.86%。雖然漲幅不算太大，但卻明顯好于同期大盤整體水平。

另外，園林類上市公司也延續(xù)了一貫的穩(wěn)健增長。東方園林（002310，收盤價58.50元）在其半年報中預(yù)計，前三季度凈利潤將增長30%~60%，原因之一則是“訂單增長顯著”。而9月7日，公司剛剛與廈門市同安區(qū)人民政府簽訂了8.87億元的訂單。棕櫚園林（002431，收盤價22.80元）、普邦園林（002663，收盤價27.98元）也分別預(yù)計，前三季度凈利潤增幅分別為0~30%、30%~60%。

·重點公司

麗鵬股份（002374，收盤價15.42元）

預(yù)計三季度超過2600%的業(yè)績增長率，麗鵬股份也稱得上是“預(yù)增王”。

麗鵬股份8月11日公布的消息稱，預(yù)計公司今年1~9月可實現(xiàn)凈利潤2800萬~2850萬元，增長幅度在2618%~2667%，而去年同期凈利潤僅為103.22萬元。

對于業(yè)績大幅度預(yù)增的原因，麗鵬股份證券事務(wù)代表史宇表示，除2011年下屬鋁塑廠一車間發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致2011年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為負(fù)帶來拖累外，募投項目投產(chǎn)營業(yè)收入增長較快以及公司持續(xù)拓展客戶都是業(yè)績增長的重要因素。

資料顯示，2011年6月12日，麗鵬股份鋁塑廠一生產(chǎn)車間突發(fā)火災(zāi)，導(dǎo)致公司賬面損失3500萬元，存貨損失800萬元左右。2011年麗鵬股份的凈利潤僅1332.75萬元，同比下滑55.85%。但值得注意的是，隨著國內(nèi)外市場穩(wěn)健發(fā)展，麗鵬股份的規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，營業(yè)利潤和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實現(xiàn)同比增長。

據(jù)悉，麗鵬股份的主營業(yè)務(wù)為鋁板復(fù)合型防偽印刷和防偽瓶蓋等，客戶主要是國內(nèi)一些大的酒類生產(chǎn)廠家，國外酒類客戶大概占比26%。隨著一些大的酒類生產(chǎn)廠家在市場競爭中規(guī)模越來越大，瓶蓋需求量日益增多。上半年，麗鵬股份的存貨1.366億元，比2011年末減少1062.07萬元。

史宇告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司采取的是以量定產(chǎn)的戰(zhàn)略，所謂的庫存多是半成品及為客戶的旺季備貨，基本都是確定了銷路的。此外，她還表示，公司產(chǎn)品目前處于供不應(yīng)求狀態(tài)，開工率達(dá)到100%。

國泰君安的分析師認(rèn)為，四季度是白酒的生產(chǎn)旺季，IPO項目及超募效益在今年上半年體現(xiàn)不明顯，應(yīng)在四季度有所體現(xiàn)。

史宇表示，麗鵬股份目前擁有七大生產(chǎn)基地，基本輻射了國內(nèi)主要白酒產(chǎn)區(qū)。與同行企業(yè)相比，麗鵬股份有著明顯的產(chǎn)能驅(qū)動增長特征，資金優(yōu)勢使得公司迅速拉開了與同行對手的規(guī)模差距。

為擴(kuò)大產(chǎn)能，麗鵬股份擬募資2.74億元，用于生產(chǎn)線建設(shè)和技術(shù)改造項目。資料顯示，三個募投項目達(dá)產(chǎn)后，麗鵬股份將實現(xiàn)年新增模具（自用）500套、高檔組合式防偽瓶蓋1億只，復(fù)合型防偽印刷鋁板1200噸、組合式防偽瓶蓋2億只。產(chǎn)能將得到進(jìn)一步釋放。

華電國際（600027，收盤價3.62元）

華電國際在半年報中表示，預(yù)計2012年初至第三季度末，公司累計凈利潤較去年同期將有較大幅度上升。就業(yè)績變化原因，華電國際給出兩點解釋：一是2011年國家兩次上調(diào)電價，二是今年以來煤炭價格出現(xiàn)明顯下跌。

據(jù)悉，隨著2011年電價的兩次上調(diào)，華電國際下屬燃煤機(jī)組的加權(quán)平均上網(wǎng)電價也由此分別上調(diào)約1.71分/千瓦時和2.68分/千瓦時。作為國內(nèi)煤炭貿(mào)易定價的基準(zhǔn)風(fēng)向標(biāo)，秦皇島煤炭網(wǎng)9月12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，環(huán)渤海動力煤平均價格為630元/噸，同比下降24%。

廣發(fā)證券分析師謝軍表示，根據(jù)敏感性分析，煤炭價格每下跌1%，企業(yè)每股收益將增厚0.03元，增幅為15.37%。

中金公司行業(yè)研究員陳俊華也表示，市場煤價的下跌效應(yīng)尚未在企業(yè)的半年業(yè)績中完全體現(xiàn)出來，華電國際下半年支撐盈利持續(xù)反彈的動力在于燃煤成本的明顯下滑。

此外，華電國際通過新建和收購等方式實現(xiàn)裝機(jī)規(guī)模的快速增長。今年2月份，華電國際非公開增發(fā)獲證監(jiān)會核準(zhǔn) （擬募集19億元，募投項目包括萊州一期2×100萬千瓦的火電項目建設(shè)），保證了公司未來機(jī)組的持續(xù)增長。

為擴(kuò)大產(chǎn)能，華電國際在2011年花費16.5億元收購文匯公司、順舸礦業(yè)和浩源公司，新增控股煤炭資源1.44億噸。華電國際半年報顯示，截至今年上半年，公司擁有煤炭資源儲量約21億噸，預(yù)計擁有煤礦產(chǎn)能約1289萬噸/年。

謝軍認(rèn)為，華電國際火電機(jī)組裝機(jī)容量占公司總裝機(jī)容量的91.50%，將最大程度上受益于今年煤炭產(chǎn)能過剩帶來的煤價回落。

但行業(yè)分析師也對華電國際三季度情況表示了一定的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂主要來自發(fā)電小時數(shù)下降和煤價上漲所帶來的風(fēng)險。

黑貓股份（002068，收盤價7.25元）

上半年凈利潤增長131.85%，三季度預(yù)計凈利潤增長1.06億~1.31億元，同比增長30%~60%，黑貓股份在炭黑行業(yè)中可謂是一枝獨秀。

黑貓股份證代李毅告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，目前，公司生產(chǎn)處于滿負(fù)荷狀態(tài)，庫存周期在20天左右，在行業(yè)中處于正常水平。

同時李毅也表示，公司三季度業(yè)績增長主要得益于以下三點：第一，新增產(chǎn)能逐步發(fā)揮，并保持了較高的開工率，產(chǎn)品產(chǎn)銷量、銷售收入較上年同期保持快速增長；第二，公司有效發(fā)揮了區(qū)域布局帶來的成本和市場優(yōu)勢，整體盈利能力和市場抗風(fēng)險能力進(jìn)一步提升；第三，公司本部和子公司烏海黑貓獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，子公司韓城黑貓獲得西部大開發(fā)鼓勵類企業(yè)認(rèn)定，可享受國家相關(guān)的所得稅優(yōu)惠。

據(jù)悉，煤焦油是生產(chǎn)炭黑的主要原料之一。而近期，煤焦油價格在經(jīng)過前期的下跌之后開始反彈?；ぴ诰€數(shù)據(jù)顯示，我國煤焦油價格已由7月初的2550元/噸上漲至2800元/噸，上漲幅度近10%，從而推升炭黑成本的上漲。但行業(yè)分析人士表示，黑貓股份將在一定程度上受益于近期煤焦油價格的反彈。

李毅在采訪中告訴記者，此番煤焦油價格反彈是由供求兩方面的原因?qū)е碌?。為?yīng)對煤焦油價格的反彈，公司產(chǎn)品價格也有所上調(diào)，提價會根據(jù)本月的生產(chǎn)成本以及對下月的價格預(yù)判來綜合考慮。他表示，由于公司具有產(chǎn)能分散布局的優(yōu)勢，從而具備了原材料采購和價格風(fēng)險的防御能力。

國金證券化工行業(yè)分析師劉波認(rèn)為，黑貓股份采購基地遍布全國主要的煤焦油生產(chǎn)基地，如河北、內(nèi)蒙古等。根據(jù)百川資訊的報價，內(nèi)蒙古煤焦油價格分別低于炭黑主產(chǎn)區(qū)山東、山西、河北340元/噸、170元/噸和300元/噸，烏海黑貓的燃料油最多可低于市場均價600元/噸，其布局優(yōu)勢凸顯。

同時，劉波也表示，9月26日輪胎特保稅到期，預(yù)測我國輪胎出口具備26%的增長空間。黑貓股份作為炭黑龍頭企業(yè)，將受益于輪胎出口的增長。

李毅告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，黑貓股份的客戶為國內(nèi)外知名輪胎生產(chǎn)企業(yè)，如米其林等。今年黑貓股份優(yōu)化了客戶結(jié)構(gòu)，增加了回款速度較快的外國企業(yè)比例，減少了公司資金上的壓力。