市值管理未興 回購動(dòng)力不足 寶鋼難逃“孤獨(dú)游戲”？

繼前兩年A股連續(xù) “熊霸全球”之后，今年以來股市仍然呈現(xiàn)出低迷的格局。而隨著股指的新低不斷，破凈股亦大量涌現(xiàn)，其中甚至不乏像交通銀行、寶鋼股份、中國中鐵等這樣的大盤藍(lán)籌股。也正是在此背景下，本月初監(jiān)管部門相關(guān)負(fù)責(zé)人特別指出，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)、提倡、支持有條件、有潛力的破凈上市公司進(jìn)行股份回購或大股東增持。

雖然回購股份在A股市場(chǎng)僅僅只有30余例，但在境外市場(chǎng)卻非常常見。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國市場(chǎng)每年的公司回購次數(shù)平均為580次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家。與美國市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)的回購確實(shí)少得可憐，但從另一個(gè)角度也說明，我們的市場(chǎng)在回購股份方面還有很大的潛力可挖。

根據(jù)寶鋼的回購方案，斥資不超過50億元，回購價(jià)格不超過5元/股，預(yù)計(jì)回購股份約10億股。更重要的是，其回購的股份將注銷，從而減少注冊(cè)資本。若此，則寶鋼股份的每股凈資產(chǎn)值、每股收益將增厚，其投資價(jià)值無形中將得以提升。事實(shí)上，寶鋼回購的公告一出，其股價(jià)即作出強(qiáng)烈的反應(yīng)，放巨量漲停即是最好的印證。

雖然寶鋼已打響藍(lán)籌股回購的“第一槍”，而且“上市公司股份回購問題在法律上、政策上都沒有障礙”，但藍(lán)籌股回購“第一槍”打響之后是否還會(huì)有 “第二槍”、“第三槍”甚至是“第N槍”跟進(jìn)，卻要打一個(gè)大大的問號(hào)。

首先，寶鋼之所以實(shí)施回購，一是因?yàn)槠涔蓛r(jià)破凈幅度高達(dá)33.8%，已跌得慘不忍睹；二是動(dòng)用50億元資金，不會(huì)對(duì)其經(jīng)營、財(cái)務(wù)和未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。然而，市場(chǎng)上像寶鋼一樣有條件、有實(shí)力的上市公司并不多，特別是對(duì)于大盤藍(lán)籌來講，回購需要巨額資金。雖然銀行股破凈的亦不少，但銀行股向來都是 “圈錢”的主力軍，求“錢”若渴的銀行股常?；忌腺Y金饑渴癥，大多都有補(bǔ)充資本金的壓力，要想其掏出真金白銀回購股份，似乎不太容易。而對(duì)于那些沒有破凈的藍(lán)籌公司來說，根本就沒有回購股份的沖動(dòng)。

其二，雖然截至7月31日滬深兩市破凈公司已達(dá)71家之多，并且目前亦是回購股份的大好時(shí)機(jī)，但上市公司回購股份的動(dòng)力卻明顯不足。一是市值管理并沒有在市場(chǎng)上真正興起，對(duì)于高管而言，股價(jià)高低與其本身的利益關(guān)聯(lián)不大；二是大盤藍(lán)籌“一股獨(dú)大”現(xiàn)象嚴(yán)重，大股東掌控著絕對(duì)數(shù)量與比例的股份，即使股價(jià)暴跌，也不存在撼動(dòng)其控股地位的風(fēng)險(xiǎn)。因此，更多藍(lán)籌股進(jìn)行回購缺乏足夠的動(dòng)力。

其三，寶鋼回購股份的目的是為了維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)公司股價(jià)，并且股價(jià)也有所反應(yīng)。但回購股份是否會(huì)出現(xiàn)曇花一現(xiàn)的行情或“見光死”，回購對(duì)于股價(jià)的支撐或提振作用的效果到底如何，卻還需要觀察。健康元去年動(dòng)用3億元回購股份，并沒有將股價(jià)挺上去，反而在大勢(shì)影響下下跌，也導(dǎo)致上市公司的巨資打了“水漂”。寧波華翔今年實(shí)施的回購已經(jīng)結(jié)束，從其K線圖上，根本看不到任何回購的“影子”。

寶鋼回購方案在經(jīng)過股東大會(huì)審議通過后將步入實(shí)施階段，在其回購股份的 “第一槍”打響之后，是否會(huì)有后來者？是否會(huì)變成藍(lán)籌回購的孤獨(dú)者游戲？我們不妨拭目以待。