周俊生：A股市場的當(dāng)務(wù)之急是重塑投資價值

周俊生

昨天 （8月24日），A股市場上苦苦掙扎多日的上證指數(shù)2100點(diǎn)終于失守。從昨天的盤中可以看出，與前幾日圍繞著2100點(diǎn)多空雙方展開博弈不同，在2100點(diǎn)破掉以后，多頭幾乎沒有還手之力，任由指數(shù)一路下滑，對于這種走勢，每一個投資者都能讀出其中的含義——多方已經(jīng)對2100點(diǎn)不抱希望。

其實(shí)，對于上證指數(shù)來說，2100點(diǎn)只是一個整數(shù)點(diǎn)位，并無特殊的意義。在最近幾年的熊市中，A股市場一路下行，不知跌落了多少整數(shù)關(guān)。但是，2100點(diǎn)的失守仍然是A股市場的一個標(biāo)志性事件。這是因為就在近期，面對股市的不斷下跌，A股市場的監(jiān)管部門開始以積極的態(tài)度介入市場，雖然沒有明言救市，但至少對市場的某些要求開始采取默認(rèn)的態(tài)度，比如反復(fù)呼吁的暫停新股發(fā)行。然而，即使有了這樣的態(tài)度，A股市場依然沿著其既有的軌道繼續(xù)下行。

A股市場跌破2100點(diǎn)，將一個現(xiàn)實(shí)的問題提到了桌面，這就是A股市場的投資價值還剩下多少。在20多年來的發(fā)展歷史上，A股市場曾經(jīng)以新興市場飽滿的投資價值，對投資者產(chǎn)生了極大的吸引力。但是，回過頭去看，卻不得不承認(rèn)，在這20多年中，雖然產(chǎn)生了不少成功的投資者，但是他們大都是因為抓住了政策所產(chǎn)生的機(jī)遇而獲勝，比如購買股票認(rèn)購證，在一級半市場上購買原始股等，而真正在二級市場上操作獲得巨大成功的投資者，反而是鳳毛麟角。今天，隨著市場規(guī)模的急劇擴(kuò)大，以往的這種“政策溢利”已經(jīng)不復(fù)存在。相反，由于目前的有些政策為方便企業(yè)融資而大開綠燈，并不能讓投資者在股市獲利。在這樣的環(huán)境下，A股市場的投資價值急劇下降，股市投資成為一種風(fēng)險與收益極不對稱的活動。

很顯然，A股市場長期以來的核心問題，就是沒有把投資價值放在重要位置，新興市場所產(chǎn)生的市場暴利掩蓋了這個嚴(yán)重的不足。而今天，如果仍將A股市場視為一個為企業(yè)融資服務(wù)的政策工具，市場的投資價值根本無從談起。股指跌破2100點(diǎn)，看似只是大盤運(yùn)行到達(dá)了某一個點(diǎn)位，但究其實(shí)質(zhì)，正是A股市場喪失投資價值以后在股指走勢上的一種反應(yīng)。

2100點(diǎn)跌破后的A股市場將如何走？這不僅是投資者關(guān)心的問題，也是市場管理部門無法回避的一個問題。與投資者不同的是，監(jiān)管部門當(dāng)然不會承受“溫水煮青蛙”的痛苦，當(dāng)務(wù)之急就是把重塑A股市場的投資價值放到重要位置。

近段時間以來，隨著股指的不斷下移，管理層推出了一系列新政，其中有的已經(jīng)涉及重塑市場投資價值這個核心問題，比如強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅制度、完善退市制度等。但是，現(xiàn)在更需要的是管理層必須明確態(tài)度，將工作重心從目前的為融資企業(yè)服務(wù)轉(zhuǎn)移到為投資者利益服務(wù)上來，必須從根本上扭轉(zhuǎn)把市場作為融資工具的政策定勢，與股市投資者建立起水乳交融的思想感情。只有腳踏實(shí)地地進(jìn)行一系列艱苦的制度建設(shè)，市場的投資價值才能逐漸建立并顯現(xiàn)出來，A股市場也才能改變“財富絞肉機(jī)”的形象，成為一個讓投資者近悅遠(yuǎn)來的場所。