推行員工持股實(shí)施細(xì)則需完善

《上市公司員工持股計(jì)劃管理暫行辦法（征求意見稿）》日前公布，應(yīng)該說員工持股計(jì)劃可一定程度完善公司治理。員工不僅可以獲得工薪收入，分享資本利得，而且能夠及時(shí)了解公司發(fā)展動(dòng)態(tài)及最新消息，利益也與公司發(fā)展緊密關(guān)聯(lián)，促使職工重視企業(yè)發(fā)展，由此形成員工對高管或大股東內(nèi)嵌式的監(jiān)督與約束。

但推動(dòng)員工持股計(jì)劃，卻是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，若按《意見稿》實(shí)行將很難推動(dòng)。

首先，如何讓員工自愿參與持股計(jì)劃。按《意見稿》，根據(jù)員工自愿，將應(yīng)付員工工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，所購股票持股期限不少于36個(gè)月。但員工與其花錢雇人購買還不如自己在市場買，這樣股票既沒有鎖定期，還可省下委托費(fèi)用。

筆者建議，對民營資本占主導(dǎo)的上市公司而言，由于大股東可以自己作主，在計(jì)劃執(zhí)行初期不妨為員工持股計(jì)劃提供力所能及的補(bǔ)貼。比如，員工持股計(jì)劃每買10股，大股東無償補(bǔ)貼1股。按《意見稿》，員工持股計(jì)劃持股總數(shù)不超股本總額的10%，由此，大股東補(bǔ)貼不超過1%持股，完全承受得起，大股東的付出完全可從公司凝聚力的提升中得到回報(bào)；而員工要享受這份補(bǔ)貼，必須在公司工作相當(dāng)長時(shí)間，否則補(bǔ)貼份額仍留在相關(guān)賬戶里。

其次，員工持股計(jì)劃需要量化到職工個(gè)人賬戶。員工持股計(jì)劃可能需要多次實(shí)行，每次買股成本也不一樣，且員工每年都可能有進(jìn)出。因此，盡管員工持股計(jì)劃是由資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理的一個(gè)整體，但其實(shí)質(zhì)或許相當(dāng)于信托基金，其持股必須量化到每一個(gè)職工個(gè)人，如此才能合理劃分各個(gè)職工的權(quán)益份額，這需要在《意見稿》中進(jìn)一步予以明確完善。完善了上述規(guī)定，顯然，對于員工持股計(jì)劃持股所帶來的股利以及投票權(quán)，理應(yīng)由員工按比例來分享。比如，員工可以按其個(gè)人賬戶的股份數(shù)額行使投票權(quán)，持股計(jì)劃的受托管理人 （比如基金管理公司）按照員工的意見，真實(shí)反映所有員工意見，無論是投票贊成、反對還是棄權(quán)。

其三，要高度關(guān)注員工利益保護(hù)問題。按《意見稿》，即使實(shí)行員工持股計(jì)劃，也不代表公司大股東、高管就與職工利益方向完全一致。

對于A股市場一些股價(jià)遠(yuǎn)高于其真實(shí)價(jià)值的股票而言，一方面大股東持股源源不斷在市場減持，另一方面如果推動(dòng)實(shí)施員工持股計(jì)劃，在實(shí)際操作中很有可能演變?yōu)檫`背職工意愿強(qiáng)迫參與、成為股票攤派。為此最好在《意見稿》中明確，哪些上市公司有資格實(shí)行員工持股計(jì)劃。筆者認(rèn)為，真正有資格執(zhí)行員工持股計(jì)劃的，應(yīng)該是經(jīng)營效益尚可、而且員工薪金較高的公司。

其四，要防止內(nèi)幕交易和市場操縱。比如，要防止上市公司通過盈余管理，員工持股計(jì)劃想買股時(shí)就將公司收益調(diào)整得比較低，需要出貨時(shí)就調(diào)整到績優(yōu)。

總之，想讓員工持股計(jì)劃發(fā)揮作用，必須要完善相關(guān)細(xì)則，要有配套的措施。