險資投資加速松綁：無擔保債或率先破題

保險投資松綁的速度正在加快。中國證券報記者11日獲悉，保監(jiān)會有關部門日前召集險資高管，就增加無擔保債投資品種、降低不動產和股權投資門檻、參與衍生品交易及委托券商、基金管理保險資產等展開充分討論。分析人士認為，保險投資渠道的拓寬和政策放松，將大幅提升保險資金投資的積極性和靈活性。

參會人士表示，會議就此前發(fā)布的《關于保險資金運用監(jiān)管有關事項的通知》進行了充分討論。其中，爭議不大、已成基本共識的相關投資政策，有望于近期加快推出。目前來看，放開無擔保債投資限制政策有望率先破題，保監(jiān)會將通過調整《保險資金投資債券暫行辦法》對險資投資無擔保債做出明確規(guī)范。

此外，險資投資人士透露，險資參與股指期貨的管理辦法已初步擬定，險資參與國債期貨的辦法也有望隨國債期貨的上市而推出。

拓寬渠道 降低門檻

參會人士表示，納入本次會議討論的共有12個征求意見稿，包括融資融券、衍生品兩個新的投資品種，債券、股權及境外投資等在原來基礎上進行修改。此外，根據證監(jiān)會和保監(jiān)會最新的協(xié)商會談精神，加入了委托基金、券商投資的意見稿。這些新政涵蓋了保險投資所能預期的投資渠道。

此前，保監(jiān)會已放開險資投資無擔保債，但限定條件是“以公開招標方式發(fā)行的”，這一前提實際上將絕大部分無擔保債拒之門外。下一步將允許保險機構投資以簿記建檔方式公開發(fā)行的已上市交易的無擔保企業(yè)債、非金融企業(yè)債務融資工具和商業(yè)銀行發(fā)行的無擔保可轉換公司債等債券。

目前，銀行間非金融企業(yè)債務融資工具（以短融、中票為主）均為簿記建檔方式發(fā)行，95%以上為無擔保品種。

企業(yè)債、公司債除個別超AAA級外，幾乎全部采用簿記建檔發(fā)行。券商人士預計，放開無擔保債可提高投資收益率1-3BP。

在提供新的投資工具，使保險公司提高投資能力的同時，監(jiān)管部門也在增加保險進行投資對沖的交易方式。

據了解，險資境外投資細則也有望出臺，將增加可投資市場、品種和比例，促進保險資金實現全球化配置。

險資投資人士透露，險資參與股指期貨的管理辦法已初步擬定，險資參與國債期貨的辦法也有望隨國債期貨的上市而推出。

投資收益一直是保險公司的主要利潤來源，但由于近兩年股市持續(xù)低迷，險資投資收益明顯下滑，投資渠道拓寬的呼聲日益強烈。“正是在這種背景下，保險監(jiān)管部門的思路開始從‘保守規(guī)范’向‘開放靈活’轉變。”某參會人士表示。

由于“股債雙殺”，2011年全行業(yè)險資投資收益率僅有3.6%。而今年股市投資狀況依然不見起色，一季度險資的投資收益率也僅有1.2%左右。放開渠道、降低門檻、提高收益，正是保監(jiān)會開拓保險投資渠道的初衷。

引入交易對手 保險投資減壓

一方面放松投資管制，另一方面給保險投資減壓。在擬出臺的上述新政中，保監(jiān)會將引入券商和基金做險資的投資管理人。

“監(jiān)管部門此前調研的中小保險公司普遍反映，委托保險資產管理公司投資，收益并不十分理想，而且管理費用也較高。為此，監(jiān)管部門才下定決心，引入基金和券商這類交易對手，激發(fā)保險投資市場活力，給險企投資減壓。”有知情人士透露。

目前保險資金只能委托給保險資產管理公司或者購買一些普通的開放式基金，并不能以專戶形式將資金委托給基金管理公司、證券公司管理。一位保險公司投資負責人認為，從市場化的角度來看，引入競爭機制對于提高保險資金收益率、降低管理費率有積極意義。

面對基金、券商的進入，保險資產管理公司心態(tài)各異。某大型資管公司人士稱，“在對市場趨勢的判斷上，我們自信絕不輸于基金和券商。而且保險資產具有長期性，必須充分考慮其長期資產負債匹配，保險資管在這方面的優(yōu)勢不可取代。”該人士認為，隨著競爭者的加入，更希望看到的結果是保險資產管理公司實現轉型，不僅僅是管理保險業(yè)資產，而是把自己打造為專業(yè)的第三方資產管理機構。

中小保險資管機構則表示，由于剛剛獲得資管牌照，在投研團隊、資管經驗方面都有一定欠缺，此時引入其他交易對手，可能會造成委托資產的流失。