奧力威終止IPO 國資“變形記”惹爭議

每經(jīng)記者胡玉慧 揚(yáng)州汽車零部件廠商奧力威的上市之路戛然而止。6月1日，證監(jiān)會(huì)披露的創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請審核進(jìn)展顯示，奧力威已被終止審查。 數(shù)日來奧力威董秘陳武峰電話一直無法接通，所以尚不知曉其IPO終止原因。不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從上市材料中發(fā)現(xiàn)，前身是中外合資企業(yè)的奧力威，其國有股權(quán)部分在2005年被7折甩賣。在賣出這部分股權(quán)后，原國有股東揚(yáng)州亞普與奧力威的業(yè)務(wù)往來卻益發(fā)密切，甚至成為近年來后者業(yè)績成長的最大推動(dòng)力。 原國有股東“哺育”奧力威，但無法享受其成長帶來的收益。對此有業(yè)內(nèi)人士指出，國資此舉顯然不劃算。 前身國有資產(chǎn)被打折甩賣 奧力威是一家汽車零配件公司，主要生產(chǎn)傳感器及配件、燃油系統(tǒng)附件、內(nèi)飾件三類產(chǎn)品提供給客戶，最終配套至整車廠。去年公司收入3.1億元，凈利潤3642.2萬元。 奧力威目前總股本5000萬股，由6名自然人持有。雖然證監(jiān)會(huì)已終止審查奧力威IPO申請，但可預(yù)見的是，若奧力威成功上市，這6位自然人必將獲得巨額財(cái)富增值。 不過，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在仔細(xì)閱讀奧力威披露的上市材料后發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)如今的“香餑餑”奧力威，7年前被國有股東打折甩賣一半股權(quán)。 奧力威的前身是設(shè)立于1993年的揚(yáng)州奧力威傳感器有限公司（以下簡稱奧力威有限），設(shè)立時(shí)為中外合資企業(yè)，中方股東即是后來的亞普汽車部件股份有限公司（即揚(yáng)州亞普）。經(jīng)過數(shù)輪增資擴(kuò)股后，至2004年，奧力威有限股權(quán)結(jié)構(gòu)為揚(yáng)州亞普持股50.10%，三名外方股東分別持股20.40%、20.40%和9.10%。 2004年，揚(yáng)州亞普清理不屬于主營業(yè)務(wù)的對外投資，因此決定對外轉(zhuǎn)讓所持有的50.10%奧力威有限股權(quán)。根據(jù)會(huì)計(jì)師事務(wù)評(píng)估，截至2004年2月29日，確定奧力威有限50.10%股權(quán)價(jià)值604.44萬元，掛牌價(jià)630萬元。 但這個(gè)價(jià)格無人問津。就在此時(shí)，揚(yáng)州亞普實(shí)際控制人已變更為國家開發(fā)投資公司，該公司在2004年年底下發(fā)批復(fù)，同意將50.10%奧力威有限股權(quán)，在調(diào)整后評(píng)估值90%的基礎(chǔ)上再下調(diào)20%，繼續(xù)掛牌。以此計(jì)算掛牌價(jià)應(yīng)為435萬元。 2005年1月，揚(yáng)州亞普與李宏慶簽訂產(chǎn)權(quán)交易合同，李宏慶以450萬元的價(jià)格將奧力威有限50.10%的股權(quán)收入囊中。李宏慶即是目前奧力威的第一大股東及實(shí)際控制人。 合資變內(nèi)資沖擊上市 就奧力威歷史沿革看，正是從揚(yáng)州亞普處受讓的這塊國有資產(chǎn)，開啟了李宏慶全盤接手奧力威之路。就在受讓揚(yáng)州亞普所持股權(quán)后2個(gè)月，奧力威有限的3名外方股東相繼與李宏慶簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以515萬元的總價(jià)將剩余49.9%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給李宏慶。受揚(yáng)州當(dāng)?shù)卣猩桃Y需求所限，外方股東所持股權(quán)的轉(zhuǎn)讓工作直至2008年才全部完成。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，如果以外方股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)為基準(zhǔn)，揚(yáng)州亞普轉(zhuǎn)讓的50.10%股權(quán)價(jià)值517萬，比實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)高出15％。 就在受讓外方股東股權(quán)4個(gè)月后，李慶宏將名下奧力威有限10%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人張旻；20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給自然人汪文巧，其中汪文巧現(xiàn)年61歲，系江蘇泰州已退休的女士，其丈夫?yàn)槔詈陸c朋友。2010年8月，奧力威有限引入滕飛、陳武峰、孔有田三名當(dāng)時(shí)在職高管作為新股東，并聯(lián)合老股東進(jìn)行增資。本次增資完成后，股權(quán)比例保持至今，即董事長李宏慶持股57.7%，汪文巧持股19.2%，張旻持股9.6%；滕飛、陳武峰、前任副總經(jīng)理孔有田分別持股8.4%、4%和1.05%。 2010年10月，奧力威有限整體變更設(shè)立為股份公司奧力威；2011年1月，奧力威在公眾媒體上刊登接受上市輔導(dǎo)公告，正式啟動(dòng)上市進(jìn)程。 前國有股東成第二大客戶 退出奧力威的揚(yáng)州亞普，與奧力威的關(guān)系不僅沒有疏遠(yuǎn)，業(yè)務(wù)往來規(guī)模反倒一年大過一年。2009～2011年這3年間，揚(yáng)州亞普一直是奧力威第二大客戶，給奧力威貢獻(xiàn)的收入增長了1.3倍，毛利增長了1.2倍；揚(yáng)州亞普貢獻(xiàn)的收入在奧力威總收入中占比，從19.8%上升到了25%，毛利占比則從22%增長到27.4%。 奧力威招股書中的描述道，1993年揚(yáng)州亞普牽頭設(shè)立奧力威有限時(shí)，是出于自建零配件產(chǎn)能、以配套自身油箱等產(chǎn)品的考慮。此前揚(yáng)州亞普生產(chǎn)油箱所用的油位傳感器完全依賴外購，奧力威有限成立后，在1994～1999年間為揚(yáng)州亞普油位傳感器供應(yīng)商；之后這項(xiàng)業(yè)務(wù)往來停止，直到2010年，因奧力威成為江鈴福特部分車型配套油位傳感器供應(yīng)商，雙方這項(xiàng)業(yè)務(wù)關(guān)系重啟，由揚(yáng)州亞普從奧力威采購之后組裝成油箱總成再銷售給江鈴福特。不過，截至2011年底，這部分業(yè)務(wù)規(guī)模極小。 奧力威第二大業(yè)務(wù)燃油系統(tǒng)附件方面，公司自1998年起就先后向揚(yáng)州亞普及其控制企業(yè)供應(yīng)燃油系統(tǒng)附件、燃油系統(tǒng)附件和汽車內(nèi)飾件。最近三年，這部分業(yè)務(wù)收入在奧力威主營業(yè)務(wù)收入中所占比重，大致維持在50%、30%和20%的水平。 按照招股書中列示的數(shù)據(jù)，2009～2011年，奧力威營業(yè)收入分別為1.73億元、2.57億元和3.14億元，按年分別同比增長49%和22%。期間奧力威對揚(yáng)州亞普及其控制公司的銷售占比分別為22.5%、23.7%、27.3%。 2009～2011年，揚(yáng)州亞普從奧力威采購的燃油系統(tǒng)附件金額分別為3430.9萬元、5595.9萬元、7824.3萬元，同期奧力威該產(chǎn)品總銷售額依次為3758.3萬元、5594.8萬元、8357.9萬元。也就是說，2010年奧力威燃油系統(tǒng)附件全部銷往揚(yáng)州亞普，2009和2011年銷往揚(yáng)州亞普的燃油系統(tǒng)附件也高達(dá)全年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入的91%和94%。 揚(yáng)州亞普“喂大”奧力威 為進(jìn)一步明確揚(yáng)州亞普對奧力威的重要性，記者計(jì)算奧力威歷年增量收入（即每年收入增加值）后發(fā)現(xiàn)，燃油系統(tǒng)附件是奧力威唯一實(shí)現(xiàn)增量收入增長的業(yè)務(wù)：傳感器及配件2010年收入較2009年增加3290萬元，2011年為3247.5萬元；燃油系統(tǒng)附件這項(xiàng)指標(biāo)則從2010年的1836.5萬元，上升至去年的2763.2萬元；汽車內(nèi)飾件增速放緩最為明顯，過去兩年分別為1181.2萬元和456.6萬元。 體現(xiàn)到增量收入結(jié)構(gòu)上，傳感器及配件占比從52%下降至50%，燃油系統(tǒng)附件則從2010年的29%大幅攀升至2011年42.7%。2010年奧力威收入總計(jì)增加了6317.6萬元，2011年增加了6467.3萬元。由此可見，在第一大業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)傳感器及配件收入與上年基本持平、第三大業(yè)務(wù)汽車內(nèi)飾件增長放緩的情況下，燃油系統(tǒng)附件成為支撐奧力威收入增長的關(guān)鍵所在。 如果參照各項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的毛利增量，揚(yáng)州亞普對于奧力威的重要性更加明顯。2010年第一大業(yè)務(wù)傳感器及配件毛利較前一年增加1088.5萬元，但去年只有607.7萬元；而燃油系統(tǒng)附件過去兩年這項(xiàng)指標(biāo)分別為429.4萬元和644.1萬元。增量毛利中傳感器及配件所占比重從2010年的62%下滑至2011年的48.5%，燃油系統(tǒng)附件占比則從24.5%增長至51.4%。 與收入一樣，奧力威最近三年燃油系統(tǒng)附件業(yè)務(wù)的毛利，有九成以上都來自揚(yáng)州亞普。揚(yáng)州亞普上過去三年毛利率依次為24.9%、24.5%、23.8%，對應(yīng)毛利分別為855萬元、1372.1萬元和1861.4萬元，貢獻(xiàn)了同年燃油系統(tǒng)附件業(yè)績毛利的90%、99%、92%。 綜合招股書中披露信息看，2005年李宏慶入主奧力威之后，承接的并不僅僅是奧力威有限股權(quán)，公司原有資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、客戶關(guān)系等也一并繼承。 奧力威管理層履歷顯示，董事長李宏慶是會(huì)計(jì)師，曾任揚(yáng)州久盟旅游用品公司會(huì)計(jì)、國家林業(yè)投資公司南方辦事處會(huì)計(jì)。董秘陳武峰曾任職興業(yè)證券、國聯(lián)證券，另外兩名副總經(jīng)理一分管銷售、一分管技術(shù)研發(fā)。明確顯示在加入奧力威之前、有汽車零配件行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的就是總經(jīng)理滕飛，但也只是擔(dān)任過揚(yáng)州亞普人事部經(jīng)理、采購部經(jīng)理。 就公司與揚(yáng)州亞普之間關(guān)系等問題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》也聯(lián)系了公司。但無論是招股書上公布電話、還是經(jīng)公司行政部了解到的董秘陳武峰辦公電話，都一直無人接聽；期間記者發(fā)送的采訪提綱，但也始終未能收到奧力威回復(fù)。