工程機(jī)械行業(yè)難言拐點(diǎn) 布局龍頭成共識(shí)

每經(jīng)編輯 任世磊 每經(jīng)記者 趙笛    

任世磊 每經(jīng)記者 趙笛

在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)一年的低潮期后，工程機(jī)械行業(yè)近期迎來(lái)些許暖意。

隨著政策調(diào)整轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長(zhǎng)”，加上發(fā)改委加速項(xiàng)目審批，這給了市場(chǎng)樂(lè)觀的理由。但政策面的松動(dòng)仍停留在預(yù)期層面，4月挖掘機(jī)、推土機(jī)等工程機(jī)械行業(yè)各細(xì)分領(lǐng)域的銷售數(shù)據(jù)依然同比、環(huán)比雙雙下滑，這也讓此前悲觀的氛圍難有徹底改觀。

隨著政策轉(zhuǎn)變逐漸起效，工程機(jī)械行業(yè)能否在6月迎來(lái)拐點(diǎn)？對(duì)于這一問(wèn)題，業(yè)內(nèi)各方莫衷一是。但業(yè)內(nèi)能夠達(dá)成共識(shí)的是：二季度工程機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)分化，強(qiáng)者恒強(qiáng)的格局將會(huì)進(jìn)一步凸顯。中聯(lián)重科 （000157，收盤(pán)價(jià)11.00元）、三一重工（600031，收盤(pán)價(jià)14.92元）作為行業(yè)的龍頭，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)好過(guò)其他上市公司。

連續(xù)迎來(lái)政策利好

過(guò)去兩周，工程機(jī)械行業(yè)連續(xù)迎來(lái)政策利好。5月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議稱，“推進(jìn)‘十二五’規(guī)劃重大項(xiàng)目按期實(shí)施，啟動(dòng)一批事關(guān)全局、帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目，已確定的鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等領(lǐng)域的項(xiàng)目，要加快前期工作進(jìn)度”。

此外，溫家寶總理有關(guān)“將穩(wěn)增長(zhǎng)放到更重要的位置”的講話，也讓市場(chǎng)明確了政策改善的預(yù)期。更讓人振奮的是，發(fā)改委也加快了對(duì)新項(xiàng)目的審批，湛江和防城港鋼鐵項(xiàng)目獲批；黑龍江撫遠(yuǎn)、新疆石河子、甘肅慶陽(yáng)、重慶江北等多個(gè)機(jī)場(chǎng)建設(shè)項(xiàng)目也獲得批復(fù)。

華泰證券分析師陳耀邦認(rèn)為，隨著政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度的不斷加大，未來(lái)投資增速將有所恢復(fù)。中金公司分析員吳慧敏則認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底、地產(chǎn)政策不松動(dòng)的前提下，二季度基建投資加速的預(yù)期將不斷強(qiáng)化，同時(shí)隨著基數(shù)大大降低、拉動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，5月份后工程機(jī)械行業(yè)銷量增速將逐漸改善。

在政策向好引導(dǎo)下，A股市場(chǎng)在本周已作出反應(yīng)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，5月28日～30日，機(jī)械行業(yè)板塊漲幅達(dá)4.35%，在所有板塊中居前；相關(guān)個(gè)股如山河智能（002097，收盤(pán)價(jià)9.71元）、廈工股份（600815，收盤(pán)價(jià)9.98元）、柳工（000528，收盤(pán)價(jià)13.86元）、徐工機(jī)械（000425，收盤(pán)價(jià)15.27元）、三一重工、中聯(lián)重科等紛紛大漲。

不過(guò)，政策帶來(lái)的狂歡并沒(méi)有持續(xù)太久。日前，國(guó)家發(fā)改委對(duì)所謂新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃以及“4萬(wàn)億投資2.0版”等消息予以否認(rèn)。國(guó)家發(fā)改委副主任杜鷹也于近日在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，要把國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地建立在擴(kuò)大內(nèi)需的基礎(chǔ)上。受此影響，工程機(jī)械行業(yè)在本周后三個(gè)交易日連續(xù)走低。5月30日、31日，中聯(lián)重科、三一重工、徐工機(jī)械、廈工股份、柳工等都出現(xiàn)小幅下跌；6月1日，前期漲幅較大的山河智能大跌5.54%。

銷量仍處冰點(diǎn)

發(fā)改委的辟謠給火熱的市場(chǎng)澆了一盆涼水。但更讓市場(chǎng)擔(dān)憂的是，從4月數(shù)據(jù)來(lái)看，工程機(jī)械行業(yè)面臨的形勢(shì)仍不容樂(lè)觀?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，四月份本來(lái)應(yīng)該是工程機(jī)械行業(yè)銷售的旺季，但各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域在該月的銷售數(shù)據(jù)卻低于預(yù)期。無(wú)論是在同比還是環(huán)比均呈下滑態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，2012年4月，挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)、裝載機(jī)、推土機(jī)、壓路機(jī)銷量同比分別下 滑41.88%、52.24%、23.85%、33.56%、54.57%、，環(huán)比分別下滑33.89%、4.84%、17.12%、9.28%、2.83%。

華泰證券分析師王軼銘認(rèn)為，從調(diào)研情況來(lái)看，由于下游開(kāi)工依然不足，經(jīng)銷商庫(kù)存還需2～3個(gè)月進(jìn)行消化，5月銷售也并未好轉(zhuǎn)。盡管基建投資恢復(fù)正常速度，但房地產(chǎn)新開(kāi)工面積仍看不到觸底的跡象。由于房地產(chǎn)投資對(duì)新設(shè)備銷售的影響較大，預(yù)計(jì)二季度銷售數(shù)據(jù)仍然不容樂(lè)觀。

“關(guān)鍵是看政策預(yù)期能不能好轉(zhuǎn)”。一位不愿具名的分析師表示，政策傳導(dǎo)有一個(gè)過(guò)程，銷售數(shù)據(jù)近期內(nèi)得到改善的可能不大。

6月拐點(diǎn)之爭(zhēng)

隨著政策效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，工程機(jī)械行業(yè)能否在6月迎來(lái)拐點(diǎn)？記者采訪的情況顯示，業(yè)內(nèi)對(duì)6月行情看法不一，而分歧的焦點(diǎn)在于下游基建能否拉動(dòng)銷售數(shù)據(jù)回暖。

國(guó)泰君安分析師呂娟認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)的重要下游，如地產(chǎn)、大型基建呈回暖趨勢(shì)。根據(jù)擬在建項(xiàng)目網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，3月以來(lái)，鐵路、公路等基建項(xiàng)目工程設(shè)計(jì)量明顯增多，預(yù)計(jì)將在6月份拉動(dòng)工程機(jī)械需求，預(yù)計(jì)行業(yè)基本面將在6月迎來(lái)較明顯改善。

王軼銘卻認(rèn)為，1～4月房地產(chǎn)投資和新開(kāi)工面積增速大幅回落。政府仍然強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)定和嚴(yán)格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策”，預(yù)計(jì)短期內(nèi)房地產(chǎn)政策不會(huì)放松。房地產(chǎn)企業(yè)目前最關(guān)心的是如何去庫(kù)存，在去庫(kù)存基本完成前，新開(kāi)工的意愿不高。房地產(chǎn)投資低迷將影響工程機(jī)械銷售回暖的時(shí)間和力度。

呂娟亦表示，地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)的回暖反饋到地產(chǎn)投資和開(kāi)工有3～6個(gè)月的滯后期，地產(chǎn)投資和開(kāi)工數(shù)據(jù)要到7月份才能回升。

長(zhǎng)江證券分析師章誠(chéng)認(rèn)為，現(xiàn)有政策的改善主要體現(xiàn)為原有項(xiàng)目的復(fù)工，新開(kāi)工項(xiàng)目較少；目前的復(fù)工有利于改善存量設(shè)備的盈利，但對(duì)設(shè)備的增量需求拉動(dòng)有限；鐵路復(fù)工可以理解為鐵路建設(shè)正逐步恢復(fù)常態(tài)，但由于開(kāi)工節(jié)奏有所放緩，因此對(duì)工程機(jī)械需求的拉動(dòng)有限。

上述不愿具名的券商分析師則表示，每年6～8月都是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，參考意義不大。如果9、10月銷售數(shù)據(jù)回暖，那么行業(yè)的反轉(zhuǎn)就基本可以確定了。

長(zhǎng)江證券分析師章誠(chéng)也認(rèn)為，短期內(nèi)，政策調(diào)整對(duì)工程機(jī)械行業(yè)需求拉動(dòng)不會(huì)改變環(huán)比下行的趨勢(shì)。

上市公司業(yè)績(jī)或繼續(xù)分化

盡管行業(yè)拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)尚存爭(zhēng)議，但布局龍頭企業(yè)如中聯(lián)重科、三一重工，成為業(yè)內(nèi)人士的一致策略。

記者統(tǒng)計(jì)7家A股工程機(jī)械行業(yè)個(gè)股 （三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工、廈工股份、山河智能、安徽合力）去年年報(bào)和今年一季報(bào)后發(fā)現(xiàn)，2011年，這7家上市公司都取得了營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)上的增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的幅度卻差距很大。中聯(lián)重科、三一重工去年?duì)I收同比分別增長(zhǎng)43.89%、49.54%，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)72.88%、54.02%，其他5家公司營(yíng)收增速最高者為徐工機(jī)械（28.03％），凈利潤(rùn)增速最高者為柳工（16.56%），遠(yuǎn)低于中聯(lián)和三一。

一季度，工程機(jī)械行業(yè)景氣度較差，加之去年基數(shù)較高，因此相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)均不理想。盡管如此，中聯(lián)重科和三一重工的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)；與之形成鮮明對(duì)比的是，其他5家公司的經(jīng)營(yíng)均出現(xiàn)了不同程度的下滑，其中營(yíng)收下滑幅度最高的是柳工，同比下降達(dá)42.31%；凈利潤(rùn)下滑最多的是山河智能，下滑幅度高達(dá)78.90%。

上述不愿具名的分析師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，行業(yè)這一分化情況或?qū)⒗^續(xù)。龍頭企業(yè)中聯(lián)重科和三一重工提供的產(chǎn)品、服務(wù)更有優(yōu)勢(shì)，對(duì)應(yīng)到業(yè)績(jī)上也會(huì)更好。

這一預(yù)言或?qū)?shí)現(xiàn)。就在5月30日，中聯(lián)重科第一批80輛裝載ZE360E挖掘機(jī)的車(chē)隊(duì)發(fā)往內(nèi)蒙，交付客戶。這是中聯(lián)重科土方機(jī)械成立以來(lái)獲得的單筆最大銷售訂單，創(chuàng)造了挖掘機(jī)行業(yè)單筆銷售200臺(tái)的紀(jì)錄。

事實(shí)上，出口也正在成為中聯(lián)和三一新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。2011年，三一重工國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收增幅達(dá)60.72%，遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)48.03%的增長(zhǎng)率。中聯(lián)重科的境外營(yíng)收也超過(guò)了境內(nèi)營(yíng)收的增速。不僅如此，目前雙方都完成了海外并購(gòu)，中聯(lián)重科聯(lián)手弘毅資本等全盤(pán)收購(gòu)意大利CIFA，三一重工也收購(gòu)了普茨邁斯特。

一位券商分析人士表示，三一重工并購(gòu)普茨邁斯特之后，一個(gè)主要的方向就是利用其在海外的網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)。