周俊生：投保局不能再讓投資者當(dāng)“傻子”

周俊生 5月18日，中國證監(jiān)會投資者保護局針對投資者關(guān)注的一些市場熱點問題進行了回應(yīng)。在說到投資者所關(guān)心的市場擴容問題時，投保局表示，從證券市場發(fā)展的歷史看，新股發(fā)行節(jié)奏與市場的漲跌并無必然聯(lián)系；從成熟市場的規(guī)律看，新股發(fā)行為市場輸送了“新鮮血液”，有利于促進市場活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長的機會，是資本市場資源配置功能有效發(fā)揮的重要途徑之一。 投保局說的這些話，并無新意。但是，熟悉A股市場歷史的投資者看到這樣的話，肯定會很詫異。長期以來，由于A股市場的新股發(fā)行一直承擔(dān)著為企業(yè)融資提供的工具作用，所以，新股發(fā)行在大多數(shù)時間里都像潮水一樣涌向市場，給市場造成了很大的壓力。這種壓力在于，交易市場面對大兵壓境般的新股，在市場承托資金上表現(xiàn)得十分緊張，只能以不斷地壓低市場上原有上市股票的價位來承載這些新股，這就是我們常說的“虛勢迎新”，而不是投保局所說的“并無必然聯(lián)系”。 大量新股上市，對于交易市場的壓力是顯而易見的。中國上市公司市值管理研究中心日前發(fā)布的《2012年度中國上市公司市值管理績效評價報告》指出，2012年度中國A股上市公司市值管理總體績效較2011年度明顯回落，其中上市公司的成長價值績效以及市值增長率均出現(xiàn)近6年來的最低水平。這個報告以翔實的數(shù)據(jù)分析證明，多年來的高速擴容對A股市場的行情發(fā)展造成了很大的傷害，實際上是廣大中小投資者不斷地在用自己的血汗錢為A股市場的發(fā)展壯大作犧牲。就在本月7日，郭樹清主席還曾指出：“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了?！比绻腥瞬辉敢獬姓J投資者作犧牲的事實，未免會讓投資者失望。 投保局還認為，新股發(fā)行為市場提供了“新鮮血液”，有利于市場活躍，也為投資者提供了更多分享優(yōu)質(zhì)公司成長的機會。這話有些道理，但是有一個重要的前提，證監(jiān)會以及證監(jiān)會旗下的滬深兩家交易所正在對市場風(fēng)靡的“炒新”行為進行嚴厲監(jiān)管。由于目前的新股發(fā)行價已經(jīng)直接與交易市場掛鉤，這些新股上市后已經(jīng)不再具有股價上升空間，交易市場上的“炒新”風(fēng)險很大，從這一點上說，監(jiān)管部門限制“炒新”有其合理性。如果現(xiàn)在要為這些新股涂抹所謂“成長的機會”，能自圓其說嗎？ 目前，投資者對新股大量上市抱怨不斷，希望能夠利用監(jiān)管部門的力量來減少新股對交易市場的沖擊。雖然這種想法已不符合監(jiān)管部門正在積極推進的發(fā)行市場的市場化方向，但是我們又必須承認，市場化的改革不是一蹴而就的。目前的新股發(fā)行審批還不能立刻取消，說明它的繼續(xù)存在是有其合理性的，監(jiān)管部門有必要利用這種發(fā)審制度來對新股發(fā)行節(jié)奏進行調(diào)節(jié)，以給交易市場創(chuàng)造休養(yǎng)生息的機會。令人遺憾的是，目前監(jiān)管部門一方面繼續(xù)推行發(fā)審制度，一方面又借口市場化而將應(yīng)盡的責(zé)任推卸得一干二凈，這不是一種對投資者利益負責(zé)的態(tài)度，而是“把投資者當(dāng)傻瓜”的態(tài)度。 投資者保護局在去年底成立的時候，廣大投資者曾經(jīng)對其寄予厚望，希望它能夠有力地行使起保護投資者利益的職責(zé)，給投資者創(chuàng)造出公平公正的投資環(huán)境。這一次投保局面向投資者進行的回應(yīng)，并沒有解決投資者心中的疑團，我們急需看到在投資者保護方面有具體的目標(biāo)和行動，因為投資者真的不想再當(dāng)“傻子”了。