溫州試驗承擔(dān)不起利率市場化任務(wù)

溫州市金融綜合改革熱度依舊。日前有媒體報道稱，浙江省已經(jīng)通過了 《溫州市金融綜合改革試驗區(qū)實施方案》的具體實施細(xì)則，并準(zhǔn)備出臺 《浙江省關(guān)于加快金融改革發(fā)展的若干意見》，將溫州金融改革的經(jīng)驗和輻射效應(yīng)擴(kuò)張到全省，將民間資本發(fā)達(dá)的浙江建設(shè)成為真正的金融強省。

《溫州市金融綜合改革試驗區(qū)實施方案》中定下12項任務(wù)，涵蓋規(guī)范發(fā)展民間融資、金融機構(gòu)準(zhǔn)入、個人境外直投以及金融產(chǎn)品創(chuàng)新、信用體系建設(shè)等方面，描摹了一個多元的金融體系，為金融業(yè)的對內(nèi)開放打開了一定空間。

縱觀溫州試驗的12條，最有實質(zhì)性的突破在于市場準(zhǔn)入的突破，“鼓勵和支持民間資金參與地方金融機構(gòu)改革，依法發(fā)起設(shè)立或參股村鎮(zhèn)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，符合條件的小額貸款公司可改制為村鎮(zhèn)銀行。”上述表述，從政策層面肯定了民間資本可發(fā)起新型金融組織。從積極的角度去看，不需要規(guī)定可以做（民營銀行），只要規(guī)定一些政策，溫州得到這個信號，就可以突破。

但實際上溫州的地下金融業(yè)務(wù)已經(jīng)做得非常成熟，而且規(guī)模龐大，這次試驗的意義更多在于使其陽光化，能得到有效的監(jiān)管。是不是以前地下的部門就此消失，我覺得這取決于現(xiàn)有銀行部門的效率，如果實體經(jīng)濟(jì)中各資金需求的部門依然得不到正規(guī)金融服務(wù)的滿足，還會求諸于地下；如果經(jīng)濟(jì)不去地產(chǎn)化，實體經(jīng)營環(huán)境依然惡化，更多的資金還是會被從實體中擠出進(jìn)入 “空轉(zhuǎn)”。這是市場選擇的結(jié)果，顯然不是銀行部門自身所決定的，它實際上背后是個體制問題，即政府主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)資源配置的體制，這一基礎(chǔ)沒有變化，即便放開準(zhǔn)入，其實根本上也改變不了多少。

一個區(qū)域性的金融試驗，應(yīng)該更多從體現(xiàn)最高決策者推進(jìn)改革的決心來理解，但不可賦予其更多的現(xiàn)實功效。

對于外界對于《方案》回避或模糊了利率市場化的失望，我倒認(rèn)為利率市場化不應(yīng)包含在溫州試驗范圍之內(nèi)是確當(dāng)?shù)摹?/p>

機構(gòu)創(chuàng)新和準(zhǔn)入可以放在一個區(qū)域中試點，但市場要素的改革最好不要通過行政推動的方式在一個局部中試驗，這樣不但沒有什么意義，只會人為地制造制度套利的機會。前面推進(jìn)的人民幣國際化，所引致的大量套利套匯的短期資本流動，其中諸多經(jīng)驗教訓(xùn)應(yīng)該認(rèn)真總結(jié)。

事實上，最近幾年利率市場化潛移默化的推進(jìn)力度極大，這一點你去觀察銀行近些年負(fù)債成本的顯著上升，已經(jīng)對其自身資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)形成了重大沖擊，就可以深切地感受到。

利率市場化絕不是像某些專家機械地理解為一個時點、一個事件就能解決的問題，不是隨意地去揭掉那個存款利率管制的標(biāo)簽，就意味著利率市場化的成功。它是一整套內(nèi)在金融機制的變遷，是一個長變量。如果資金的供給方和需求方都有條件實現(xiàn)自然的釋放，利率市場化才能得以水到渠成。相反，如果整個銀行體系二十幾萬億元的資金被凍結(jié)，即便浮動存款利息也是一個不正常的利息。

可見，利率市場化要解決的可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是實現(xiàn)存款利率浮動和減小利差這些形式上的標(biāo)志，而是支撐利率市場化的一系列背后的經(jīng)濟(jì)條件、市場條件、監(jiān)管條件以及體制條件。

事實上，中國短短幾年一個龐大的數(shù)萬億的理財市場和銀行間債券市場的形成，本身就意味著利率市場化“外科手術(shù)”的路徑所取得的巨大進(jìn)展。而這顯然，不是通過一個地區(qū)性的金融試驗所能承擔(dān)的任務(wù)。

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