項(xiàng)崢：價(jià)值投資基石在于誠(chéng)信

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項(xiàng)崢

誠(chéng)信是做人的美德，也是市場(chǎng)交易的基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清7日要求證券公司強(qiáng)化誠(chéng)信意識(shí)和責(zé)任意識(shí)，可謂是抓住了A股市場(chǎng)頑疾的根本所在，讓很多人歡欣鼓舞。

這些年來(lái)，A股市場(chǎng)走出了一條讓人不可捉摸的市場(chǎng)行情。經(jīng)典教科書指出股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表。顯然，A股市場(chǎng)很難擔(dān)當(dāng)如此重任。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，我們并沒(méi)有看到股指的一漲再漲。中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增大的同時(shí)，A股市場(chǎng)早已在山底下徘徊，當(dāng)期差強(qiáng)人意的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也同樣難以在股市引起些許波瀾。如是，我們可以為A股市場(chǎng)的特立獨(dú)行既高興而又無(wú)奈。同樣無(wú)奈的是廣大投資者，那些期望從股市的漲漲跌跌中獲得財(cái)產(chǎn)性收入的人們，一次一次被套牢，一次一次慘痛割肉。

中國(guó)人并不傻，但容易輕信。面對(duì)粉飾一新的招股說(shuō)明書和盈利前景，不由得掏錢要買。吃過(guò)一次虧后，還不長(zhǎng)記性，還是義無(wú)反顧的投身其中。潮起時(shí)，很難知道底細(xì)。潮落后，就知道誰(shuí)在裸泳了。可以說(shuō)，大多數(shù)的中國(guó)股民都在裸泳。

上市企業(yè)會(huì)變臉戲法，上市后即虧損的情況并不少。上市企業(yè)自稱也很無(wú)辜，因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)也有風(fēng)險(xiǎn)，我也想經(jīng)營(yíng)好，可市場(chǎng)不配合，我也沒(méi)有辦法。所謂股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。只能怪你自己了，我會(huì)改，但如果你還是不看好，大可用腳投票。

常說(shuō)機(jī)構(gòu)投資者是穩(wěn)定股市的重要力量。在市道好時(shí)，基金并沒(méi)有比普通股民掙更多錢。在市道不好時(shí)，基金公司也在“追漲殺跌”，專家理財(cái)?shù)膬?yōu)勢(shì)并不明顯。

既然如此，可以選擇藍(lán)籌股進(jìn)行長(zhǎng)期投資。但好像這樣也不行。上市公司分紅與投資者購(gòu)買股票價(jià)格之比所形成的投資收益率，要遠(yuǎn)低于銀行存款利率。當(dāng)然分紅的公司是比較好的，至少有回饋股民的良好愿望，盡管每股5分或1毛的，連塞牙縫都不夠。但更多的是鐵公雞，有些公司甚至連雞都不是，是吞食錢財(cái)?shù)臒o(wú)底洞。

歸根到底，還是股市無(wú)誠(chéng)信，股民太輕信。藍(lán)籌股雖好，還需價(jià)值引導(dǎo)。只要上市企業(yè)中好企業(yè)少，壞企業(yè)多，必然要出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的情況。遺憾的是，滬深兩市中好的企業(yè)可能并不占多數(shù)，如何實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，真的很難。

價(jià)值投資的基石在于誠(chéng)信，而誠(chéng)信的基石在于健全的市場(chǎng)制度。郭樹(shù)清主席前天說(shuō)，把投資者當(dāng)傻瓜來(lái)圈錢的日子一去不復(fù)返了。只是，如果只從道德上來(lái)要求證券公司強(qiáng)化誠(chéng)信意識(shí)，估計(jì)投資者還得當(dāng)傻瓜。投資者要想脫掉“傻瓜”這頂帽，還得等A股市場(chǎng)制度比較健全，而且得到強(qiáng)力執(zhí)行的那一天。

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