每日經(jīng)濟新聞
今日報紙

每經(jīng)網(wǎng)首頁 > 今日報紙 > 正文

加入A股“廢品回收俱樂部”怡球資源估值優(yōu)勢受追捧

2012-05-05 00:57:40

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

作為新股限炒令實施以來滬市首只換手率突破80%的新股,怡球資源(601388,收盤價15.57元)的名字為其增色不少。不過,怡球資源并不是一家礦產(chǎn)開采企業(yè),而是一家“收廢品”的公司,公司主要回收廢鋁資源,并對再生鋁合金錠進行生產(chǎn)和銷售。

廢品回收再利用不算什么新概念,但為何怡球資源還如此被追捧?通過對比另一家廢品回收再利用公司格林美(002340,收盤價22.75元),投資者或許能看出些許端倪來。

行業(yè)PK:格林美占先機

隸屬于馬來西亞怡球集團,我國鋁資源再生領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一的怡球資源,主營業(yè)務(wù)是利用所回收的來源于廢舊汽車、建材、電器、機械設(shè)備等及生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的鋁渣、邊角料等各方面的廢鋁資源,制造出替代原鋁的再生鋁產(chǎn)品,以達到鋁金屬資源循環(huán)利用的目的,公司是目前國內(nèi)僅有的三家鋁合金錠產(chǎn)品在LME注冊并能實際交割銷售的生產(chǎn)企業(yè)之一。

從公司主營業(yè)務(wù)不難看出,其屬于資源再生行業(yè),而該行業(yè)處于起步階段。萬聯(lián)證券分析師李偉烽告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,“怡球資源所在循環(huán)經(jīng)濟、金屬再生行業(yè),海外相對成熟,但在國內(nèi)才剛起步,未來前景很廣,目前國內(nèi)主要再生鋁廠商不多,比較大的就上海新格和怡球資源。”

李偉峰還指出,“再生鋁行業(yè)進入門檻之一是廢鋁采購,未來怡球資源的看點在于國內(nèi)廢鋁采購體系的構(gòu)建。需要注意的是,鋁的使用壽命一般在30年左右,改革開放以后鋁及鋁合金在國內(nèi)才大量普及使用,國內(nèi)將逐漸進入廢鋁淘汰階段,因此國內(nèi)廢鋁來源將逐漸增多。如果怡球資源在國內(nèi)的廢鋁采購體系能夠建立起來,這有助于降低公司的采購成本。”

怡球資源也表示,目前國內(nèi)廢鋁回收企業(yè)的原材料供應(yīng)會在2015年逐步釋放出來,到2020年后才會穩(wěn)定。故而目前還不足以供應(yīng)怡球資源。

同樣是回收金屬,格林美的優(yōu)勢更為明顯,李偉峰指出,“從回收的金屬種類對比,格林美要比怡球資源好,因為格林美收回加工的稀缺金屬價值要比再生鋁更高。”

資料顯示,格林美是國內(nèi)最大的鈷鎳回收再生超細(xì)鈷鎳粉的新型資源利用企業(yè),主要產(chǎn)品是超細(xì)鈷粉和超細(xì)鎳粉。

格林美董秘牟鍵向 《每日經(jīng)濟新聞》表示,“稀缺金屬回收利用是國家大力扶持的行業(yè),從近年的政策就可以看出,未來還會有相應(yīng)的扶持政策出臺,隨著社會環(huán)保意識的加強,未來回收加工力度會越來越大,長期市場廣闊,從當(dāng)前市場競爭情況來看,我們公司無論技術(shù)還是規(guī)模,都是領(lǐng)先的。”

毛利PK:格林美完勝

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,同樣是收回金屬,但是兩家企業(yè)的毛利率卻是天壤之別。

2011年,怡球資源實現(xiàn)凈利潤3.05億元,不過其營收占比最大的鋁合金錠產(chǎn)品毛利只有10.86%,這較2010年的15.16%有所下滑。而格林美2011年實現(xiàn)凈利潤1.21億元,其主要產(chǎn)品鈷粉和鎳粉毛利分別為33.91%和32.04%。

李偉峰分析認(rèn)為,“其實相比其他鋁加工和再生鋁公司的毛利率,怡球資源10%的毛利已經(jīng)算比較高,毛利整體不高主要受限于行業(yè)和鋁金屬價格的影響,而格林美回收稀缺金屬,小金屬產(chǎn)品特質(zhì)決定了它毛利率相對較高,不過怡球資源毛利率連年下降,這是需要注意的。”

怡球資源表示,2009~2011年,鋁合金和廢鋁的價差稍微變化其實是一個回歸正常的過程。

當(dāng)然,不僅僅是怡球資源,相比2010年,格林美的產(chǎn)品毛利率也處于下滑態(tài)勢。牟鍵告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,“公司之前產(chǎn)能不足,去年公司逐步擴產(chǎn),這期間產(chǎn)生了一些費用需要攤銷,自然會對盈利產(chǎn)生一些影響。”

對于金屬價格變動對產(chǎn)品毛利的影響,牟鍵稱,“金屬價格變動是有一定影響,不過這是一種同向的影響。如果短期金屬價格變動幅度較大,那么影響會較大。比如,收回廢棄鈷鎳時,金屬價格在30美元左右,如果在公司生產(chǎn)成產(chǎn)品時該金屬價格劇烈下降至20美元,這肯定就對公司盈利不利。但是這種短期的劇烈變動很少見,因此金屬價格波動對公司產(chǎn)品毛利的影響不會太大。”

估值PK:怡球低估值受寵

無論是所處行業(yè)還是產(chǎn)品毛利,格林美似乎都更勝一籌,但是為何怡球資源在上市時,仍受到資金青睞,甚至有機構(gòu)資金積極參與呢?市場人士表示,怡球資源上市定價偏低,具備一定估值優(yōu)勢;而格林美當(dāng)前估值偏高,所以怡球資源遭遇爆炒時,并沒有帶動資金炒作格林美。

《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到,怡球資源上市發(fā)行價為13元/股,發(fā)行后市盈率只有18.06倍,無論從股價和市盈率來看,該股都是游資青睞的新股類型。截至周五 (5月4日),怡球資源股價收至15.57元,動態(tài)市盈率為20.9倍,而若以2011年年報計算,當(dāng)前格林美動態(tài)市盈率為54.17倍,相對較高。

那么,這兩只個股估值水平是否合理?東興證券分析認(rèn)為,怡球資源自主研發(fā)并建成目前國內(nèi)先進的鋁料自動壓碎分類分選系統(tǒng),該系統(tǒng)采用多種精細(xì)分類分選技術(shù)代替以人工分選為主的傳統(tǒng)技術(shù),先進的系統(tǒng)大大提高了廢鋁分選效率,提高了熔煉速度、降低燒損和提高鋁回收率,預(yù)計2012年實現(xiàn)凈利潤2.76億元,相對合理估值區(qū)間為27倍至33倍。

對于已經(jīng)公布一季報的格林美,中投證券表示,預(yù)計公司今年工業(yè)廢物產(chǎn)能釋放仍是推動今年業(yè)績增長的主動力,電子廢棄物業(yè)務(wù)對業(yè)績影響沒有市場擔(dān)憂的那么強烈。公司先發(fā)優(yōu)勢明顯、核心競爭力突出,值得給予高估值,預(yù)計2012年每股收益為0.67元,對應(yīng)估值為31倍。

不過從當(dāng)前估值水平來看,格林美估值已經(jīng)偏高,這需要投資者警惕。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。
未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán),嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像,違者必究。

讀者熱線:4008890008

特別提醒:如果我們使用了您的圖片,請作者與本站聯(lián)系索取稿酬。如您不希望作品出現(xiàn)在本站,可聯(lián)系我們要求撤下您的作品。

每經(jīng)記者劉明濤 作為新股限炒令實施以來滬市首只換手率突破80%的新股,怡球資源(601388,收盤價15.57元)的名字為其增色不少。不過,怡球資源并不是一家礦產(chǎn)開采企業(yè),而是一家“收廢品”的公司,公司主要回收廢鋁資源,并對再生鋁合金錠進行生產(chǎn)和銷售。 廢品回收再利用不算什么新概念,但為何怡球資源還如此被追捧?通過對比另一家廢品回收再利用公司格林美(002340,收盤價22.75元),投資者或許能看出些許端倪來。 行業(yè)PK:格林美占先機 隸屬于馬來西亞怡球集團,我國鋁資源再生領(lǐng)域龍頭企業(yè)之一的怡球資源,主營業(yè)務(wù)是利用所回收的來源于廢舊汽車、建材、電器、機械設(shè)備等及生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的鋁渣、邊角料等各方面的廢鋁資源,制造出替代原鋁的再生鋁產(chǎn)品,以達到鋁金屬資源循環(huán)利用的目的,公司是目前國內(nèi)僅有的三家鋁合金錠產(chǎn)品在LME注冊并能實際交割銷售的生產(chǎn)企業(yè)之一。 從公司主營業(yè)務(wù)不難看出,其屬于資源再生行業(yè),而該行業(yè)處于起步階段。萬聯(lián)證券分析師李偉烽告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,“怡球資源所在循環(huán)經(jīng)濟、金屬再生行業(yè),海外相對成熟,但在國內(nèi)才剛起步,未來前景很廣,目前國內(nèi)主要再生鋁廠商不多,比較大的就上海新格和怡球資源。” 李偉峰還指出,“再生鋁行業(yè)進入門檻之一是廢鋁采購,未來怡球資源的看點在于國內(nèi)廢鋁采購體系的構(gòu)建。需要注意的是,鋁的使用壽命一般在30年左右,改革開放以后鋁及鋁合金在國內(nèi)才大量普及使用,國內(nèi)將逐漸進入廢鋁淘汰階段,因此國內(nèi)廢鋁來源將逐漸增多。如果怡球資源在國內(nèi)的廢鋁采購體系能夠建立起來,這有助于降低公司的采購成本?!? 怡球資源也表示,目前國內(nèi)廢鋁回收企業(yè)的原材料供應(yīng)會在2015年逐步釋放出來,到2020年后才會穩(wěn)定。故而目前還不足以供應(yīng)怡球資源。 同樣是回收金屬,格林美的優(yōu)勢更為明顯,李偉峰指出,“從回收的金屬種類對比,格林美要比怡球資源好,因為格林美收回加工的稀缺金屬價值要比再生鋁更高?!? 資料顯示,格林美是國內(nèi)最大的鈷鎳回收再生超細(xì)鈷鎳粉的新型資源利用企業(yè),主要產(chǎn)品是超細(xì)鈷粉和超細(xì)鎳粉。 格林美董秘牟鍵向《每日經(jīng)濟新聞》表示,“稀缺金屬回收利用是國家大力扶持的行業(yè),從近年的政策就可以看出,未來還會有相應(yīng)的扶持政策出臺,隨著社會環(huán)保意識的加強,未來回收加工力度會越來越大,長期市場廣闊,從當(dāng)前市場競爭情況來看,我們公司無論技術(shù)還是規(guī)模,都是領(lǐng)先的?!? 毛利PK:格林美完勝 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,同樣是收回金屬,但是兩家企業(yè)的毛利率卻是天壤之別。 2011年,怡球資源實現(xiàn)凈利潤3.05億元,不過其營收占比最大的鋁合金錠產(chǎn)品毛利只有10.86%,這較2010年的15.16%有所下滑。而格林美2011年實現(xiàn)凈利潤1.21億元,其主要產(chǎn)品鈷粉和鎳粉毛利分別為33.91%和32.04%。 李偉峰分析認(rèn)為,“其實相比其他鋁加工和再生鋁公司的毛利率,怡球資源10%的毛利已經(jīng)算比較高,毛利整體不高主要受限于行業(yè)和鋁金屬價格的影響,而格林美回收稀缺金屬,小金屬產(chǎn)品特質(zhì)決定了它毛利率相對較高,不過怡球資源毛利率連年下降,這是需要注意的?!? 怡球資源表示,2009~2011年,鋁合金和廢鋁的價差稍微變化其實是一個回歸正常的過程。 當(dāng)然,不僅僅是怡球資源,相比2010年,格林美的產(chǎn)品毛利率也處于下滑態(tài)勢。牟鍵告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,“公司之前產(chǎn)能不足,去年公司逐步擴產(chǎn),這期間產(chǎn)生了一些費用需要攤銷,自然會對盈利產(chǎn)生一些影響?!? 對于金屬價格變動對產(chǎn)品毛利的影響,牟鍵稱,“金屬價格變動是有一定影響,不過這是一種同向的影響。如果短期金屬價格變動幅度較大,那么影響會較大。比如,收回廢棄鈷鎳時,金屬價格在30美元左右,如果在公司生產(chǎn)成產(chǎn)品時該金屬價格劇烈下降至20美元,這肯定就對公司盈利不利。但是這種短期的劇烈變動很少見,因此金屬價格波動對公司產(chǎn)品毛利的影響不會太大。” 估值PK:怡球低估值受寵 無論是所處行業(yè)還是產(chǎn)品毛利,格林美似乎都更勝一籌,但是為何怡球資源在上市時,仍受到資金青睞,甚至有機構(gòu)資金積極參與呢?市場人士表示,怡球資源上市定價偏低,具備一定估值優(yōu)勢;而格林美當(dāng)前估值偏高,所以怡球資源遭遇爆炒時,并沒有帶動資金炒作格林美。 《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到,怡球資源上市發(fā)行價為13元/股,發(fā)行后市盈率只有18.06倍,無論從股價和市盈率來看,該股都是游資青睞的新股類型。截至周五(5月4日),怡球資源股價收至15.57元,動態(tài)市盈率為20.9倍,而若以2011年年報計算,當(dāng)前格林美動態(tài)市盈率為54.17倍,相對較高。 那么,這兩只個股估值水平是否合理?東興證券分析認(rèn)為,怡球資源自主研發(fā)并建成目前國內(nèi)先進的鋁料自動壓碎分類分選系統(tǒng),該系統(tǒng)采用多種精細(xì)分類分選技術(shù)代替以人工分選為主的傳統(tǒng)技術(shù),先進的系統(tǒng)大大提高了廢鋁分選效率,提高了熔煉速度、降低燒損和提高鋁回收率,預(yù)計2012年實現(xiàn)凈利潤2.76億元,相對合理估值區(qū)間為27倍至33倍。 對于已經(jīng)公布一季報的格林美,中投證券表示,預(yù)計公司今年工業(yè)廢物產(chǎn)能釋放仍是推動今年業(yè)績增長的主動力,電子廢棄物業(yè)務(wù)對業(yè)績影響沒有市場擔(dān)憂的那么強烈。公司先發(fā)優(yōu)勢明顯、核心競爭力突出,值得給予高估值,預(yù)計2012年每股收益為0.67元,對應(yīng)估值為31倍。 不過從當(dāng)前估值水平來看,格林美估值已經(jīng)偏高,這需要投資者警惕。

歡迎關(guān)注每日經(jīng)濟新聞APP

每經(jīng)經(jīng)濟新聞官方APP

0

0

免费va国产高清不卡大片,笑看风云电视剧,亚洲黄色性爱在线观看,成人 在线 免费