高速公路股股價上行持續(xù)性堪憂

昨日，滬深兩市沒有延續(xù)上周的反彈勢頭，雙雙縮量收跌。不過，這無礙頭頂“高毛利率”光環(huán)的高速公路股大放異彩。龍江交通(601188)及吉林高速(601518)昨日早早沖上漲停，引領(lǐng)沉寂多時的公路橋梁板塊重新煥發(fā)“升”機。

五礦證券分析師符海問認為，昨日高速公路股的活躍一方面受到“高毛利率”消息刺激，另一方面也受到市場短線資金在弱勢環(huán)境下的青睞。但是從歷史經(jīng)驗來看，這種受外力推升的熱點行情比較短暫，投資者不宜盲目追漲。

毛利率超“地產(chǎn)”趕“白酒”

記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，滬深兩市A股19家高速公路上市公司中已經(jīng)有13家公布了2011年年報，平均毛利率高達56.08%。從行業(yè)整體來看，高速公路行業(yè)的平均毛利率明顯超過房地產(chǎn)行業(yè)，甚至逼近白酒行業(yè)。統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)2011年平均毛利率為39.38%，而房地產(chǎn)上市公司中毛利率超過60%的屈指可數(shù)。反觀高速公路上市公司，皖通高速(600012)、龍江交通、東莞控股(000828)的毛利率全都在60%以上，輕松超越房地產(chǎn)上市公司的標桿。高速公路上市公司中毛利率最高的重慶路橋(600106)甚至達到了91.14%，毛利率水平超過了貴州茅臺(600519)。數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺(600519)2010年的毛利率是90.95%。

不過，在如此高的毛利率水平下，高速公路上市公司的凈資產(chǎn)收益率卻基本維持在20%以下，不少公司甚至不足10%。反觀房地產(chǎn)上市公司及白酒類上市公司，不少毛利率低于高速公路行業(yè)平均毛利率水平的上市公司凈資產(chǎn)收益率都保持在20%以上，部分公司甚至逼近30%。高速公路上市公司內(nèi)在的盈利能力的確落后于房地產(chǎn)上市公司及白酒類上市公司。一位不愿具名的高速公路行業(yè)研究員告訴記者，投資者單純盯著高速公路上市公司的高毛利率沒有意義，因為其背后的實際情況是高借貸壓力帶來的企業(yè)經(jīng)營成本高企，凈資產(chǎn)收益率等指標普遍不高才真實反映了高速公路上市公司目前的現(xiàn)狀。

防御性并不突出

在高速公路上市公司“高毛利率”曝光的刺激下，昨日公路橋梁板塊逆勢上漲了2.07%，領(lǐng)跑滬深兩市的行業(yè)漲幅榜。龍江交通早盤迅速漲停后就一直被大單牢牢封死；吉林高速在臨收盤前打開漲停，收盤大漲9.62%。另外，中原高速(600020)收盤也上漲2.7%，除湖南投資(000548)及重慶路橋小幅下跌外，高速板塊內(nèi)其余個股全線上漲。

從資金流向角度來看，據(jù)同花順(300033)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，昨日高速公路板塊僅凈流入168萬元。吉林高速凈流入1295萬元排名板塊內(nèi)個股凈流入資金榜首，福建高速(600033)、中原高速分別凈流入420萬元、276萬元，而強勢漲停的龍江交通則僅凈流入211萬元。

目前，高速公路股普遍只有10倍左右的市盈率，股價更是普遍只有2至3元的較低水平，相較很多藍籌類板塊都存在優(yōu)勢。前述高速公路行業(yè)研究員指出，目前高速公路股的價值中樞逐步下移，股價及市盈率水平均不高。不過從長期發(fā)展看，高速公路板塊雖然跟隨經(jīng)濟發(fā)展波動，但是防御性并不突出。五礦證券分析師符海問也認為，從過往經(jīng)驗來看，高速公路股受關(guān)注度較低，股價上行的持續(xù)性略顯不足。