對(duì)于高送轉(zhuǎn) 要看清“醉翁之意”在哪

高送轉(zhuǎn)總是那么炙手可熱，一旦“涉及”高送轉(zhuǎn)，公司被追捧是大概率事件，股價(jià)漲幅超過50%，甚至翻番者并不鮮見。紫光華宇近期又在演繹著曾經(jīng)的“神話故事”，1月30日，推出10轉(zhuǎn)10股之后，股價(jià)開始爆發(fā)，截止到昨日收盤價(jià)42.29元，漲幅已超過65%。 投資者對(duì)于高送轉(zhuǎn)題材也是尋尋覓覓，生怕錯(cuò)過。但筆者建議，對(duì)高送轉(zhuǎn)應(yīng)區(qū)別對(duì)待，“明辨是非”，知道醉翁之意在哪。 高送轉(zhuǎn)自有其過人之處，隱形冠軍借此路快速成長，不僅無可厚非，而且可喜可賀，譬如，蘇寧電器，通過數(shù)次高送轉(zhuǎn)，已成長為擁有70億股份的大藍(lán)籌。甄別是不是未來的蘇寧，未來的tenbagger(十倍股)，其實(shí)不是一件容易的事，需要多方考察，不然就容易被一些假像所迷惑。 面對(duì)“高送轉(zhuǎn)”，投資者很容易迷糊，與股東高回報(bào)密切勾連，其實(shí)高送轉(zhuǎn)只是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表上的調(diào)整，是左手倒右手的游戲。 上交所在3月初也曾為此敲了一次警鐘，在其發(fā)布的一份報(bào)告中警示，目前一些關(guān)于小股本、高送轉(zhuǎn)炒作帶給投資者的只是虛假繁榮景象。對(duì)于一個(gè)公司來說，決定其價(jià)值最根本的因素是盈利能力及成長性，而不是其股本大小。 更何況，某些上市公司正在熱鬧地表演著“醉翁之意不在酒”之戲，也正是因?yàn)橛刑K寧成功的“前車之鑒”，有了依托，有了借口，對(duì)醉翁之意的明辨，破解起來自然難度不小。 據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，有553家公司發(fā)布年報(bào)，有158家公布送轉(zhuǎn)預(yù)案，10送5以上的127家，占送轉(zhuǎn)比例的80.38%，去年同期占比不足70%。 為何迷戀于高送轉(zhuǎn)的上市公司數(shù)量與日俱增，10轉(zhuǎn)2、轉(zhuǎn)5已經(jīng)不值一提，10轉(zhuǎn)10幾乎成了標(biāo)配，10送15也不鮮見。熱衷背后的原因，值得細(xì)細(xì)品味。 高送其特別魅力主要在于，一方面可以擴(kuò)大公司流通股本，增加股票流動(dòng)性；另一方面可以進(jìn)一步攤薄限售股的成本，此外，高送轉(zhuǎn)還可以激活股性，推高股價(jià)。高送轉(zhuǎn)的這些特點(diǎn)極容易被“顧左右而言他”。 目前來看，高送轉(zhuǎn)的“醉翁之意”，藏不住的“小九九”恐怕有那么幾點(diǎn)： 其一，鋪路限售股解禁。隨著近兩年大量“三高”新股的上市，“三高”股備感壓力，木秀于林，樹大招風(fēng)，通過高送轉(zhuǎn)，就較容易攤薄股價(jià)，降低盈利率，解禁期來臨，順利出逃，也就容易避人耳目，水到渠成。目前提出高送轉(zhuǎn)主要分布在中小板和創(chuàng)業(yè)板的次新股，正契合了這一點(diǎn)。 其二，配合增發(fā)。配合增發(fā)分兩個(gè)層次，一是履行承諾，二是布局增發(fā)。某些高送轉(zhuǎn)的公司去年就進(jìn)行了增發(fā)，在增發(fā)前承諾高送轉(zhuǎn)成為重要的增發(fā)潛規(guī)則。高送轉(zhuǎn)之后至少可以有此利好維持股價(jià)，為限售股解禁打好基礎(chǔ)，這是參與上市公司定增者的心知肚明的“生意經(jīng)”。對(duì)于那些將要再融資的公司來說，推出高送轉(zhuǎn)方案，既可以推高市場(chǎng)價(jià)格，又可以攤薄再融資價(jià)格，有利于再融資實(shí)施。 其三，放大股權(quán)激勵(lì)。部分上市公司在去年實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)之后，也熱衷于在年終進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”。這是因?yàn)橥ㄟ^“高送轉(zhuǎn)”之后，股票價(jià)格可通過除權(quán)降低行權(quán)價(jià)格，且能夠增加高管持股股數(shù)。 也只有把這些埋在“地下”的潛規(guī)則一一挖出，再評(píng)判一番“目標(biāo)單純”的高送轉(zhuǎn)，投資者也許才對(duì)“醉翁之意”恍然大悟。 中國證券投資者保護(hù)基金最新完成的一份大型調(diào)查顯示，九成受調(diào)查者不滿分紅現(xiàn)狀，最認(rèn)同現(xiàn)金分紅。筆者也希望上市公司能夠順應(yīng)民意，強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金分紅。一味迷戀于高送轉(zhuǎn)，成長跟不上，小九九又被投資者看穿，說不定是搬起石頭砸自己的腳。 對(duì)于高送轉(zhuǎn)，趨之如騖恐怕不是好辦法，對(duì)高送轉(zhuǎn)公司的成長性，對(duì)于高送轉(zhuǎn)者的“醉翁之意”都應(yīng)該細(xì)細(xì)推敲，以防踩了地雷。