正回購(gòu)利率7月來(lái)首降 央行釋放寬松信號(hào)

每經(jīng)記者 高翔 發(fā)自上海

昨日央行繼續(xù)開(kāi)展正回購(gòu)操作，數(shù)額200億，但值得注意的是回購(gòu)利率較之前下降2個(gè)基點(diǎn)，調(diào)至3.14%，這是7個(gè)月來(lái)91天正回購(gòu)利率首次下調(diào)。

有分析師表示，調(diào)低利率不完全是因?yàn)榱鲃?dòng)性的原因，是央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)的信號(hào)。另外，由于不愿鎖定期限較長(zhǎng)的資金，央票短期內(nèi)料難重啟。

利率下調(diào)釋放信號(hào)

央行昨日開(kāi)展了91天正回購(gòu)，數(shù)量為200億，利率下調(diào)到3.14%。值得注意的是，這是自去年8月18日以來(lái)，91天正回購(gòu)利率首次下調(diào)。

本周二，央行開(kāi)展了為期28天的正回購(gòu)操作，數(shù)額為660億。本周央行共回籠資金860億。本周到期資金量為290億，據(jù)此測(cè)算，本周央行凈回籠資金570億元。

宏源證券債券高級(jí)分析師何一峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“利率的下調(diào)有信號(hào)意義。這是央行對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，更準(zhǔn)確地說(shuō)，是下一步略有放松的信號(hào)。”

他分析道，本周凈回籠量達(dá)到570億元，數(shù)額較大，央行不想給市場(chǎng)造成政策會(huì)進(jìn)一步收緊的錯(cuò)覺(jué)。但是又不想回籠太多的資金，所以選擇調(diào)低利率，來(lái)壓減正回購(gòu)的規(guī)模。

東方證券分析師馮玉明也表達(dá)了類(lèi)似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，考慮到即將進(jìn)入月末，央行不希望資金面出現(xiàn)較大波動(dòng)，進(jìn)而通過(guò)降低其發(fā)行利率的方式來(lái)降低正回購(gòu)操作規(guī)模。但同時(shí)，本周二28 天正回購(gòu)規(guī)模為660 億，明顯放量，這表明同時(shí)央行不希望資金面過(guò)于寬松。

昨日上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）有漲有跌，資金面繼續(xù)寬松。隔夜利率上升3.38個(gè)基點(diǎn)，收于2.34%；7天利率下跌11.92個(gè)基點(diǎn)，收于2.88%；14天利率下跌9個(gè)基點(diǎn)，收于2.98%。從銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率看，隔夜回購(gòu)利率昨日收于2.35%，7天回購(gòu)利率昨收于2.88%。

何一峰對(duì)記者表示：“利率的下調(diào)不完全是流動(dòng)性的因素，更多地是表明2月份的CPI回落到3.2%后，央行會(huì)對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。”

央票短期內(nèi)料難重啟

本周央票依舊暫停，央行已連續(xù)第11周暫停央票。

何一峰對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“個(gè)人覺(jué)得央票重啟的概率在10%以下。91天回購(gòu)利率剛剛下調(diào)，假如央行發(fā)行央票，會(huì)釋放出完全相反的信號(hào)，這不利于給投資者一個(gè)穩(wěn)定理性的預(yù)期。28天正回購(gòu)利率持穩(wěn)，91天正回購(gòu)利率下調(diào)，表明央行雖然想平滑流動(dòng)性，但不想過(guò)多地鎖定期限比較長(zhǎng)的資金，還是想走一步看一步。”

馮玉明認(rèn)為，今年6月—10 月份公開(kāi)市場(chǎng)每月到期資金不足600 億，央行將會(huì)繼續(xù)通過(guò)3 個(gè)月以內(nèi)的品種調(diào)節(jié)流動(dòng)性。由于1 年央票鎖定資金期限較長(zhǎng)，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)停發(fā)，但3 月央票是否重啟具有一定的不確定性。

不過(guò)，也有分析師表達(dá)了不同的觀點(diǎn)。招商銀行金融市場(chǎng)部分析師劉俊郁認(rèn)為，隨著未來(lái)幾周公開(kāi)市場(chǎng)到期量的加大，央票重啟的可能性也相應(yīng)加大。

何一峰預(yù)計(jì)2月份的外匯占款不容樂(lè)觀。根據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，2月份貿(mào)易逆差高達(dá)314.9億美元。但他預(yù)測(cè)3月份的外匯占款流入情況較為理想：“2月底市場(chǎng)流動(dòng)性非常緊張，2月下旬下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，由于逆回購(gòu)到期的對(duì)沖，注入市場(chǎng)的流動(dòng)性只有1000億左右。但3月份的資金情況突然好轉(zhuǎn)了，實(shí)際回購(gòu)利率比想象中要寬松很多，所以我猜測(cè)3月份的外匯占款流入情況還是不錯(cuò)的。”