“換債計(jì)劃”獲熱烈響應(yīng) 希臘暫避違約厄運(yùn)

希臘又艱難闖過(guò)了一關(guān)。希臘政府9日上午正式宣布，其債券置換計(jì)劃已獲得85.8%的高參與率，從而使得該國(guó)得以順利推進(jìn)這一為其減債上千億歐元的計(jì)劃。與此同時(shí)，債券置換計(jì)劃的成功，也將確保希臘獲得第二輪國(guó)際救助貸款，避免無(wú)序違約。

不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士也表示，債券置換計(jì)劃只是為希臘爭(zhēng)取到了更多時(shí)間，并不能從根本上解決危機(jī)。周五歐洲開盤后，歐元不漲反跌，歐洲股市也表現(xiàn)低迷。短期內(nèi)，投資人還在觀望希臘的債券置換計(jì)劃會(huì)否引發(fā)“信用事件”，并觸發(fā)該國(guó)信用違約掉期(CDS)的支付。

反響熱烈參與率達(dá)85.8%

根據(jù)希臘財(cái)長(zhǎng)韋尼澤洛斯9日發(fā)布的聲明，在受希臘法律管轄的1770億歐元債券中，約1520億歐元債券的私人持有者表示將參與債務(wù)置換計(jì)劃，參與率達(dá)到了85.8%。

債務(wù)置換計(jì)劃是針對(duì)希臘的第二輪救助行動(dòng)的一部分。按照希臘的計(jì)劃，通過(guò)此次債券置換，該國(guó)希望將民間部門持有的2060億歐元希臘債券減記至少53.5%，從而為希臘減少約1060億歐元的債務(wù)。

這次的債券置換計(jì)劃之所以如此受關(guān)注，是因?yàn)槠渑c歐盟的第二輪1300億歐元援助貸款緊密掛鉤。如果沒有這筆援助，希臘可能最早在本月20日出現(xiàn)債務(wù)違約，屆時(shí)該國(guó)將有145億歐元的債務(wù)到期。希臘需要借助第二輪援助，在2020年之前將其債務(wù)占GDP的比重從去年的160%降到120.5%。

希臘政府2月24日向希臘債券的民間持有人發(fā)出債務(wù)置換邀請(qǐng)，截止時(shí)間為3月8日。希臘政府已把針對(duì)不受希臘法律管轄債券及國(guó)有企業(yè)債券持有人的置換邀請(qǐng)延長(zhǎng)到3月23日。

債務(wù)危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，歐盟和IMF于2010年5月份決定向其提供第一輪1100億歐元的救助貸款。上個(gè)月，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)又敲定向希臘提供第二輪1300億歐元救助貸款。

分析人士認(rèn)為，希臘債券置換獲民間債權(quán)人自愿高度參與，很大程度上消除了希臘近期出現(xiàn)無(wú)序違約的風(fēng)險(xiǎn)。

利好兌現(xiàn)歐元應(yīng)聲走低

各方也在第一時(shí)間對(duì)希臘債券置換的進(jìn)展表示了歡迎。韋尼澤洛斯在聲明中向參與置換計(jì)劃的債權(quán)人表示感謝。他說(shuō)，希臘將在各方支持下，“繼續(xù)實(shí)施其承諾的各項(xiàng)改革和調(diào)整措施，使希臘重回增長(zhǎng)之路。”

法國(guó)財(cái)長(zhǎng)巴魯安則表示，希臘換債結(jié)果是個(gè)好消息，避免了希臘發(fā)生債務(wù)違約。德國(guó)銀行游說(shuō)團(tuán)體BdB的董事總經(jīng)理科莫爾也表示，希臘債務(wù)置換參與率達(dá)85.8%是個(gè)好消息。

不過(guò)，金融市場(chǎng)對(duì)于這樣的結(jié)果似乎并沒有太過(guò)激動(dòng)。歐元匯價(jià)周五甚至出現(xiàn)大幅下跌，歐洲股市開盤后也不復(fù)前一天的強(qiáng)勢(shì)。

截至北京時(shí)間9日19時(shí)50分，歐元對(duì)美元跌0.4%，至1.3220附近。此前一天，因?yàn)轭A(yù)期希臘債券置換將獲得足夠支持率，歐元一度跳升近1%。

歐洲股市9日開盤后也重現(xiàn)糾結(jié)，前一天大漲超過(guò)2%的歡愉場(chǎng)景一去不返。截至北京時(shí)間9日19時(shí)50分，英國(guó)和法國(guó)股市分別跌0.1%和0.2%，德國(guó)股市微升0.2%，希臘股市則大跌1.9%。

摩根士丹利的歐洲貨幣策略主管斯坦納德表示，市場(chǎng)其實(shí)已經(jīng)對(duì)希臘成功進(jìn)行債券置換有了充分預(yù)期，所以這一利好消息正式公布后市場(chǎng)并沒有得到進(jìn)一步提振。他認(rèn)為，歐元近期的反彈可能喪失動(dòng)能。

德意志銀行駐倫敦首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梅耶則表示，希臘債券置換只是挽救歐元漫長(zhǎng)道路上的又一個(gè)標(biāo)志性事件，歐元區(qū)還需要采取很多措施來(lái)強(qiáng)化貨幣聯(lián)盟的根基。

仍有變數(shù)看是否觸發(fā)CDS

令市場(chǎng)放心不下的還有，這次換債行動(dòng)會(huì)否帶來(lái)意想不到的負(fù)效應(yīng)。這次希臘的債券置換計(jì)劃包含一個(gè)“集體行動(dòng)條款”(CAC)，即只要參與率超過(guò)三分之二，希臘政府就可以啟動(dòng)這一條款，強(qiáng)迫所有私人債權(quán)人參與債務(wù)置換。而此前有評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)警告說(shuō)，類似舉動(dòng)可能觸發(fā)CDS合約的償付。

希臘政府周五宣布，將動(dòng)用新的法律權(quán)力啟動(dòng)集體行動(dòng)條款，使債務(wù)置換計(jì)劃參與率達(dá)到近100%。希臘政府表示，通過(guò)啟動(dòng)CAC條款，換債計(jì)劃的參與率將達(dá)到95.7%。

按照計(jì)劃，國(guó)際掉期與衍生品協(xié)會(huì)(ISDA)在北京時(shí)間周五21時(shí)左右召開會(huì)議，決定希臘CDS是否需要進(jìn)行支付。上周，該機(jī)構(gòu)曾裁定，希臘沒有發(fā)生“信用事件”，因此信用違約掉期無(wú)需賠償。而如果希臘啟動(dòng)“集體行動(dòng)條款”，該協(xié)會(huì)還需再次裁定這一事件是否會(huì)觸發(fā)CDS賠償。

CDS是一種違約保險(xiǎn)，如果一國(guó)被認(rèn)為構(gòu)成違約，那么出售該國(guó)國(guó)債CDS的一方將需要向買方支付相關(guān)的保險(xiǎn)金。2008年美國(guó)雷曼兄弟破產(chǎn)曾觸發(fā)了信用違約掉期賠償，導(dǎo)致了一系列金融機(jī)構(gòu)遭牽連破產(chǎn)。

國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前發(fā)出警告，一旦希臘政府啟動(dòng)“集體行動(dòng)條款”，將宣布希臘發(fā)生債務(wù)違約。2月下旬，惠譽(yù)和穆迪先后將希臘評(píng)級(jí)下調(diào)至最低的C級(jí)，而標(biāo)準(zhǔn)普爾則將希臘評(píng)級(jí)下調(diào)至“選擇性違約”。

瑞穗企業(yè)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daisuke表示，接下來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)將是ISDA如何針對(duì)希臘CDS做出決定。他表示，看起來(lái)，啟動(dòng)“集體行動(dòng)條款”可能被認(rèn)為是將觸發(fā)希臘CDS支付的一個(gè)事件。

同樣在北京時(shí)間周五晚上21時(shí)左右，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)召開電話會(huì)議，以決定希臘剛剛結(jié)束的債券置換是否足夠成功，能讓歐盟放心地推進(jìn)針對(duì)希臘的第二輪、總額1300億歐元的援助貸款。

歐元集團(tuán)主席容克在聲明中稱：“我對(duì)希臘準(zhǔn)備第二項(xiàng)調(diào)整計(jì)劃所取得的明顯進(jìn)步表示歡迎”。該聲明將在電話會(huì)議結(jié)束后發(fā)布。