2012-01-18 01:42:21
自2011年2月高點(diǎn)下跌至今,天然橡膠價(jià)格跌幅已超過(guò)40%,盡管近期膠價(jià)開(kāi)始反彈,但在大量新膠樹(shù)即將開(kāi)割、供應(yīng)充足的情況下,天膠價(jià)格未來(lái)仍將低位運(yùn)行。
大量橡膠樹(shù)即將開(kāi)割
2008年金融危機(jī)后,天然橡膠價(jià)格從2009年初開(kāi)始大幅上漲,東京期貨交易所天膠期貨價(jià)格2011年2月最高漲至544.2美元/噸的歷史高位,之后便一路下跌,近期更是加速下跌,從高點(diǎn)計(jì)算回落幅度超過(guò)40%。
與此同時(shí),大量新膠樹(shù)即將開(kāi)割,天膠價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)低位運(yùn)行。天然橡膠生產(chǎn)國(guó)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱ANRPC)11國(guó)2010年天膠產(chǎn)量達(dá)942萬(wàn)噸,占全球產(chǎn)量的92%。2002年開(kāi)始的天膠價(jià)格大漲,吸引了ANRPC國(guó)家在2005~2008年大幅增加橡膠樹(shù)種植面積,橡膠樹(shù)生長(zhǎng)期為7年,2012~2015年這些新膠樹(shù)將開(kāi)割,預(yù)計(jì)未來(lái)幾年將有大量天膠投放市場(chǎng),供應(yīng)充足。
據(jù)此東興證券預(yù)測(cè),從2012年開(kāi)始一直到2015年,國(guó)際橡膠供給將大幅增加,預(yù)計(jì)未來(lái)兩到三年,橡膠價(jià)格有望繼續(xù)下降并維持低位。
同時(shí),作為與天然橡膠性能有些相似的合成橡膠,未來(lái)在全球范圍特別是亞太地區(qū),產(chǎn)能擴(kuò)張迅速,僅亞太地區(qū)未來(lái)兩年新增產(chǎn)能就占全球消費(fèi)量的10%。未來(lái)大宗合成橡膠的價(jià)格將保持穩(wěn)中有降的趨勢(shì)。
成本降低 利好橡膠制品子行業(yè)
由于天然橡膠的價(jià)格下降趨勢(shì)明顯,東興證券認(rèn)為橡膠子行業(yè)輪胎業(yè)盈利將進(jìn)入上升周期。輪胎的主要成本構(gòu)成是橡膠,橡膠價(jià)格的波動(dòng)對(duì)輪胎成本的影響較大。天膠價(jià)格的大幅下跌將大大緩解整個(gè)輪胎子行業(yè)的成本壓力。
在天膠下跌的大背景下,東興證券還看好下游需求較好的工業(yè)輸送帶子行業(yè),這是投資彈性最大的品種;同時(shí)下游的傳動(dòng)帶子行業(yè)和密封件子行業(yè)也存在投資機(jī)會(huì)。
東興證券認(rèn)為,輸送帶子行業(yè)成本降低需求向好。輸送帶產(chǎn)品最主要的原材料是橡膠,包括天然橡膠和合成橡膠,其成本合計(jì)占生產(chǎn)總成本30%~40%。隨著橡膠價(jià)格的回落,東興證券認(rèn)為,這些企業(yè)毛利率將逐漸見(jiàn)底回升,未來(lái)業(yè)績(jī)彈性較大。
東興證券還指出,輪胎子行業(yè)雖然進(jìn)入了一個(gè)長(zhǎng)期的盈利改善通道,但汽車需求有待進(jìn)一步觀察,建議選取增長(zhǎng)穩(wěn)定、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的好公司。個(gè)股方面,東興證券推薦雙箭股份、三力士(002224,收盤(pán)價(jià)7.91元)、中鼎股份(000887,收盤(pán)價(jià)10.20元)和風(fēng)神股份(600469,收盤(pán)價(jià)8.02元)。
東興證券
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