券商整固研究市場“三角關(guān)系”

由于擁有信息優(yōu)勢的上市公司和擁有資本資源的買方機(jī)構(gòu)較為強(qiáng)勢，券商研究所只能在其中扮演媒介角色。

在研究市場上，券商研究所、上市公司和機(jī)構(gòu)投資者之間始終存在著若即若離的“三角關(guān)系”。每年的券商策略會上，券商研究所通過搭建一個三方溝通的平臺，即整固了三者之間的關(guān)系，同時向上市公司和買方機(jī)構(gòu)展示自身的資源掌控力。

事實(shí)上，上市公司是券商研究所的研究對象，機(jī)構(gòu)投資者是券商研究所研究成果的主要購買者。同時，上市公司不僅是機(jī)構(gòu)投資者的投資對象，在資本運(yùn)作中，上市公司還不得不借助機(jī)構(gòu)投資者來實(shí)現(xiàn)“市值管理”的目的。因此，三者之間的關(guān)系被業(yè)界稱為“三角關(guān)系”。

盡管三者之間存在重大的經(jīng)濟(jì)利益，但這種三角關(guān)系并非牢不可破。“三者平時不能走得太近。”中信證券(600030)一位不愿具名的董事總經(jīng)理表示，由于內(nèi)幕交易制度的存在，決定著此關(guān)系必須是若即若離，因此也必須需要維護(hù)，每年券商的各種策略會便是不錯公關(guān)機(jī)會。由于擁有信息優(yōu)勢的上市公司和擁有資本資源的買方機(jī)構(gòu)較為強(qiáng)勢，券商研究所只能在其中扮演媒介角色。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文日前在博客上表示，最近10年的研究市場上，銷售和服務(wù)的價值在提升，基礎(chǔ)研究的價值在衰減。

這種傾向在券商策略會上表現(xiàn)尤為淋漓盡致。接受記者采訪的多位券商研究所所長也表示，在國內(nèi)同質(zhì)化的研究氛圍中，券商策略會展示基礎(chǔ)研究的意義已遠(yuǎn)不如銷售和服務(wù)的價值。而在策略會上提供的各種服務(wù)中，充當(dāng)上市公司與買方機(jī)構(gòu)橋梁的作用也遠(yuǎn)大過提供基礎(chǔ)研究的價值。

業(yè)界認(rèn)為，券商研究所年度策略會側(cè)重銷售服務(wù)還是基礎(chǔ)研究實(shí)際上是市場的選擇。一方面，眾多買方機(jī)構(gòu)為賣方機(jī)構(gòu)提供的價值不菲的禮品、五星級酒店住宿、旅游機(jī)會、與數(shù)十家上市公司高管溝通機(jī)會等服務(wù)而歡呼雀躍；另一方面，不少買方機(jī)構(gòu)在宏觀和策略報告會上玩電子游戲、盯盤炒股、與鄰座交頭接耳等。“買方需要什么，賣方就應(yīng)提供什么。”長江證券(000783)研究所一位人士直接了當(dāng)?shù)乇硎尽＃ɡ顤|亮）