今年行情輪廓與行業(yè)機(jī)會預(yù)估

去年年末，很多機(jī)構(gòu)做策略時都預(yù)期春季會有一波行情，但是，我們按資金供給量測算可能性仍然很小。因此，階段性的反彈是會有，但全年最大的行情應(yīng)該不在第一季。這取決于年初的下行力度到底有多大，如果仍然是急速的泄水，可能時間點(diǎn)會提前，但從資金供給量的角度看，我們認(rèn)為一季度之后可能才是更好的時點(diǎn)。

從歷史上經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的周期擬合看，我們認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)的貨幣供應(yīng)量M1的增速大約會在2012年的7月前后見到谷底，屆時應(yīng)該CPI也是在低位的。從歷史上證券市場的波動，大致要領(lǐng)先于擬合的周期低谷點(diǎn)一兩個月，所以，大約在4月份之后，也就是“兩會”之后的一段時間里，應(yīng)該注意這樣的時點(diǎn)會不會出現(xiàn)。但是，從另一個層面講，當(dāng)市場已經(jīng)經(jīng)過了一次中期的調(diào)整之后，市場的實(shí)際下壓空間已經(jīng)不大。市場權(quán)重最大的群體，基本已經(jīng)回落到合理區(qū)域，僅從上證指數(shù)本身講，下行的空間是有限的。未來的市場，將在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒有見到明顯好轉(zhuǎn)前，呈情緒化的楔型形態(tài)反復(fù)下壓。或許，整個今年一季度，都可能處于這種情況之中。正因如此，我們認(rèn)同市場還沒有到底的觀點(diǎn)。但是，我們并不認(rèn)同市場會無限下跌，它不應(yīng)該偏離2100太多。其實(shí)，從上證指數(shù)的歷史走勢奇數(shù)點(diǎn)位看，3、5、8、13、21、34、55乘100的倍數(shù)點(diǎn)再加減70點(diǎn)，都是一個重要的重疊區(qū)域。

在第一季度中，我們認(rèn)為市場仍然處于一個調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中。它應(yīng)該會持續(xù)到貨幣供應(yīng)量真正見到谷底之前，這樣的結(jié)構(gòu)調(diào)整才會結(jié)束。之后的逐步的利好釋放，會讓市場的多頭氛圍轉(zhuǎn)強(qiáng)，那時才有可能出現(xiàn)一波行情。而從大指數(shù)的歷史籌碼堆積看，上方在2830點(diǎn)至3330點(diǎn)一帶的堆積量依然太大。

預(yù)期永遠(yuǎn)只是預(yù)期，任何時候指數(shù)只是個參考，做投資還是要考慮行業(yè)驅(qū)動力以及具體的標(biāo)的物的選擇。我們在選擇行業(yè)板塊時，更多的是用國家戰(zhàn)略發(fā)展取向進(jìn)行前瞻性判斷，它可能跟實(shí)際的業(yè)績關(guān)系并不大。而整個2012年的行情中，我們認(rèn)為戰(zhàn)略前瞻會是機(jī)構(gòu)考慮更多的問題，而不是所謂的PE值。

從國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向看，未來新興產(chǎn)業(yè)是轉(zhuǎn)型所必須扶持的。我們認(rèn)為能推動社會變革的新技術(shù)與新材料類，應(yīng)該是未來的一個發(fā)展方向。從歷史上商業(yè)發(fā)展的進(jìn)程看，流通環(huán)節(jié)的盈利模式創(chuàng)新，才是應(yīng)對逐利趨同化造成利潤率下降的法寶。所以，我們會更關(guān)注與移動互聯(lián)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，其中與流量有關(guān)以及制定手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)和器件的上市公司，我們預(yù)期如果它們后面的調(diào)整足夠充分，則在2012年中會有較好的表現(xiàn)。更重要的是，這一類的品種，可能領(lǐng)先于市場見到了低位節(jié)點(diǎn)。如果你嚴(yán)格按指數(shù)的波動來做，可能介入的位置并不在安全邊際附近。

從國家戰(zhàn)略層面考慮，我們認(rèn)為軍工領(lǐng)域也是2012年應(yīng)該高度關(guān)注的產(chǎn)業(yè)。更重要的是，軍工產(chǎn)業(yè)是由國家買單的行業(yè)，在內(nèi)需的培育尚不能很快見效的情況下，這個方向相對于大消費(fèi)，會更容易得到大級別資金的認(rèn)同。我們比較看好其中的高消耗品的生產(chǎn)企業(yè)，其中碳纖維、特種纖維以及特種鋼會更令我們關(guān)注。西部開發(fā)戰(zhàn)略是國策，2012年內(nèi)被重提的可能性會很大，所以，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的區(qū)域性轉(zhuǎn)移若出現(xiàn)，新疆板塊還是有很高的關(guān)注價值。

2012年的經(jīng)濟(jì)狀況遠(yuǎn)比2011年要復(fù)雜，能夠左右市場的政策性因素是我們很難用前瞻性作準(zhǔn)確預(yù)測的。所以，2012年我們會更關(guān)注政策的變動，并且根據(jù)當(dāng)時的政策適時調(diào)整策略。