“財(cái)富管理新變局”圓桌會(huì)議實(shí)錄

每經(jīng)網(wǎng)訊 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2012中國投資年會(huì)”于2012年1月6日在北京舉行。同時(shí)舉行的還有“財(cái)富管理的新變化”圓桌會(huì)議，參會(huì)嘉賓有：中國銀行國際金融研究所副所長、戰(zhàn)略管理部副總經(jīng)理宗良先生；東方基金投資總監(jiān)龐颯；景良投資董事長廖黎輝先生；中鐵信托財(cái)富管理中心總經(jīng)理張建華先生；招商證券理財(cái)發(fā)展部副總監(jiān)趙洪宇。

圓桌會(huì)議主持人為《每日經(jīng)濟(jì)新聞》首席評(píng)論員葉檀，以下為會(huì)議討論實(shí)錄

葉檀：因?yàn)槲覀儠r(shí)間比較緊張，在座的都是投資方面的專業(yè)人士，我想一直在從事投資，我們也是單刀直入。我想問一下在座的諸位，你們認(rèn)為2012年最值得投資的領(lǐng)域，或者最值得投資的品種是什么？

龐颯：葉老師這個(gè)問題非常尖銳，從我的本行來講，因?yàn)槲覀兪腔鹜顿Y，就我自己個(gè)人看法來看，剛才葉老師也提到了，現(xiàn)在很多從產(chǎn)業(yè)資本的角度，有很多投資機(jī)會(huì)，所以讓我來選擇，我想從產(chǎn)業(yè)資本角度是一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

趙洪宇：從券商的角度來看，我們一方面是致力于從自身的業(yè)務(wù)出發(fā)的，是全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)，明年我們會(huì)致力于多元資產(chǎn)配置的服務(wù)，注重于風(fēng)險(xiǎn)管理，是比較成熟的。另一方面是階段性的交易機(jī)會(huì)，提供了一些投資品種。比如說估值期貨套利，比如說定向增發(fā)，比如說轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出，帶來的一些機(jī)會(huì)。包括大小非減持，交易型的套利機(jī)會(huì)，這是我們目前在關(guān)注的一些我認(rèn)為比較確立的機(jī)會(huì)。對(duì)于明年的股市，我們認(rèn)為是偏緊的態(tài)度，但是我們認(rèn)為，前兩個(gè)季度的投資機(jī)會(huì)還是比較明確的。

張建華：謝謝，我作為唯一的信托公司的代表，信托本身的投資領(lǐng)域是比較廣的，我想作為2012年的預(yù)測(cè)，本身是很難的話題，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模，比如說金融資產(chǎn)是100萬還是100萬以下，選擇領(lǐng)域應(yīng)該是不同的。特別是100萬以上的投資者，選擇的范圍以及金融品種是比較多的。另外我覺得還是要看一些風(fēng)險(xiǎn)偏好，這樣來選擇我只能說在這個(gè)地方簡單說一下對(duì)于2012年，根據(jù)我們這么多年的一些投資的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行預(yù)測(cè)。因?yàn)閺奈覀儚氖庐a(chǎn)品管理10年以來，不是對(duì)信托說什么好話，從實(shí)踐來看，信托產(chǎn)品是唯一實(shí)現(xiàn)這么多年，不管是證券市場(chǎng)以及我們基礎(chǔ)設(shè)施一些怎么樣變化，是唯一實(shí)現(xiàn)正收益的金融產(chǎn)品，這是有目共睹的。2012年，信托產(chǎn)品是我們高凈值客戶非常好的投資領(lǐng)域。具體是什么樣的領(lǐng)域？剛才葉檀女士講到，2012年應(yīng)該資金面還是很緊，所以信托產(chǎn)品在資金面比較緊的情況下，我們投資的力度比較高，因?yàn)槟壳靶磐挟a(chǎn)品還是投資于很多融資類的產(chǎn)品。所以仍然會(huì)使我們的客戶分享到這個(gè)高利率市場(chǎng)的投資收益。另外我很同意剛才一位嘉賓的講話，A股的低迷已經(jīng)充分的反映了中國資本市場(chǎng)的低迷，我認(rèn)為在證券市場(chǎng)至少應(yīng)該說是一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)。我認(rèn)為固定收益產(chǎn)品，信托產(chǎn)品是很好的方式。在浮動(dòng)收益產(chǎn)品方面一些藍(lán)籌股和我們一些資源性的行業(yè)，應(yīng)該是很好的機(jī)會(huì)。

宗良：說到2012年，這個(gè)情況還是不容樂觀。因?yàn)閺恼麄€(gè)情況來看，都不是特別的理想，包括現(xiàn)金各個(gè)方面都面臨著壓力，無疑給資本市場(chǎng)會(huì)帶來更大的機(jī)會(huì)，是不是多年有可能在這個(gè)地方發(fā)生一些變化。第二個(gè)方面就是，這個(gè)投資確實(shí)是涉及到各個(gè)領(lǐng)域，涉及到偏好或者資產(chǎn)規(guī)模，如果你的資產(chǎn)規(guī)模比較大的話，你的范圍可以多一點(diǎn)，假如你的資產(chǎn)規(guī)模比較小，相對(duì)來講可以適當(dāng)?shù)年P(guān)注一下相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品。因?yàn)檫@個(gè)理財(cái)產(chǎn)品畢竟可以保證你在基本上本金得到保障的情況下，大體上來講有60%-80%的產(chǎn)品，平均的收益率在3%-8%之間，60%是3%-5%，20%是5%-8%。如果你要想獲得特別高的收益的話不行，但是你如果說要平穩(wěn)的話可能值得關(guān)注。如果市場(chǎng)有好的方面可以去探討，在一些新的領(lǐng)域也值得關(guān)注。比如說與人民幣有關(guān)的也值得去探討。

廖黎輝：我覺得2012年是現(xiàn)金為王，明年整個(gè)是通縮，我認(rèn)為不是通脹，而是通縮。從去年10月份開始，現(xiàn)在外匯占款在普遍的減少，每個(gè)月的資金大概在200多億美元左右，如果這個(gè)趨勢(shì)繼續(xù)下去，出現(xiàn)的情況就是一年假設(shè)流出3千億美元的話，相當(dāng)于原來人民幣在8塊錢換1美元的時(shí)候進(jìn)來的資金，現(xiàn)在來講6塊多錢又放出去。進(jìn)來的時(shí)候是人民銀行發(fā)貨幣和人民幣對(duì)沖美元。現(xiàn)在有可能出現(xiàn)就是把人民幣交給央行，央行把美元再放出去，如果一年出現(xiàn)3千億美元的外匯流出的話，我們按照6塊錢就是1.8萬億人民幣在整個(gè)市場(chǎng)上會(huì)減少。所以我們看到，明年整個(gè)市場(chǎng)資金面是非常緊張的。我非常同意葉女士剛才講的，在前10年如果你不買房子，不買股票，肯定貧富差距會(huì)越拉越大，但是有可能從今年開始，如果你買這個(gè)資產(chǎn)，可能是縮水的。所以我們講現(xiàn)金為王，在現(xiàn)金為王的情況下，可以做一些銀行固定收益的理財(cái)產(chǎn)品，保證你整個(gè)資產(chǎn)不會(huì)縮水。

對(duì)于我們景良投資來講，我們?cè)谧C券市場(chǎng)推行的是趨勢(shì)投資，在2011年的投資行情當(dāng)中，把股票全部清掉了，對(duì)于趨勢(shì)投資來講，現(xiàn)在目前如果要取得更好的收益率，我們今年要發(fā)行對(duì)沖基金，主要是做股指期貨的這種投資，如果是下跌趨勢(shì)的話，通過股指期貨鎖定我們的收益率，目前來講我們公司正在操作這一塊。從目前操作的情況來看，應(yīng)該說基本上在股指期貨上面已經(jīng)能夠達(dá)到八成以上的把握。比較成熟的時(shí)候，我們會(huì)做這一塊的資金，這樣一個(gè)基金主要就是上升趨勢(shì)買ETF，如果下跌趨勢(shì)，通過股指期貨鎖定我們整個(gè)收益，如果這樣的話，我們會(huì)獲得比較好的收益率。從我們目前操作的情況來看，應(yīng)該可能會(huì)有比較高的收益率的分析。后面如果發(fā)行產(chǎn)品，到時(shí)候再來看我們市場(chǎng)上真正的表現(xiàn)，這是我給大家的建議。

葉檀：剛才廖先生給大家的建議是，要么做股指期貨套利，要么就是直接做理財(cái)產(chǎn)品，反正起碼能夠獲得一個(gè)保本的收益。我現(xiàn)在想請(qǐng)問諸位的是，首先請(qǐng)問廖先生，您覺得您的股指期貨套利方面適合于普通投資者嗎？還是您希望普通投資者把錢交給你們投資公司讓你們來打理？

廖黎輝：做期貨本身風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是非常大的，我們公司量化投資我研究了10多年，所以如果我們關(guān)注的話，對(duì)于大勢(shì)的判斷和這方面比較明確，比較清晰。在這一塊來講，作為股指期貨很顯然不是一般投資者能夠適合的。所以如果投資者一般自己做這個(gè)股指期貨的話，我個(gè)人是不建議的。因?yàn)檫@個(gè)里面即使你大方向判斷正確，但是在資金管理和倉位控制、放大比例方面出現(xiàn)問題的話也是很容易爆倉的，我們也有很多血的教訓(xùn)，所以不建議大家自己做這個(gè)。

葉檀：您不建議投資者自己個(gè)人做，還是交給你們這些專業(yè)的做比較好。我想冒昧地請(qǐng)問一下，你們做套利的話，基本上一年的收益大概在多少？

廖黎輝：一年的收益來講，因?yàn)槲易约貉芯苛?0多年，通過量化投資，每天都在實(shí)盤操作股指期貨。從目前的一些情況來看，因?yàn)楝F(xiàn)在規(guī)模還不是太大，所以操作的情況來講，第一個(gè)常規(guī)收益應(yīng)該在八成以上，10天當(dāng)中有8天左右應(yīng)該是在盈利的，這是我們自己做的。

葉檀：這個(gè)收益也太高了吧，一天要做多少次收益。

廖黎輝：控制風(fēng)險(xiǎn)方面，因?yàn)槲覀兦捌谝脖^好幾次倉，就是在風(fēng)險(xiǎn)方面出現(xiàn)問題，你放大比例。我們現(xiàn)在總結(jié)一些經(jīng)驗(yàn)就是，在這一塊風(fēng)險(xiǎn)控制比較好，又不是太累的情況之下，應(yīng)該每天的交易在0.5%左右。

葉檀：每天是0.5%。這個(gè)還好，一天0.5%還算稍微好一點(diǎn)。您剛才說爆倉，可見收益是從爆倉的血淚經(jīng)驗(yàn)里面得出來的。接下來我要問宗良先生，您剛才說其實(shí)今年的市場(chǎng)是有機(jī)會(huì)的，因?yàn)槟J(rèn)為有可能會(huì)反彈，政策也有可能會(huì)放松，否極泰來，您能不能給我們具體地預(yù)測(cè)一下，您認(rèn)為大概今年什么時(shí)候會(huì)放松？什么時(shí)候會(huì)否極泰來？有幾個(gè)高位咱們是可以做一做的？

宗良：葉主任提了一個(gè)很嚴(yán)峻的問題，有一個(gè)情況可以看到，從我們國家整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形式上來看。因?yàn)榻衲陸?yīng)該說是穩(wěn)中有進(jìn)，跟今年整個(gè)政治氣候有所關(guān)聯(lián)，今年是換屆的一年，都希望保持穩(wěn)定。這么一來，如果政策過穩(wěn)的話，實(shí)際上無法保持全年的穩(wěn)定。這么一來，去年在政策上已經(jīng)出現(xiàn)了寬松的跡象。在今年應(yīng)該說一季度在某種程度上來講，應(yīng)該說能夠?qū)θ暾麄€(gè)的一季度或者上半年總體的穩(wěn)妥是有的，不會(huì)推到下半年再去做政策的大幅度調(diào)整。這么一來我們覺得，機(jī)會(huì)不敢說什么時(shí)候，總體的政策方向在這個(gè)位置應(yīng)該會(huì)有。

在這個(gè)過程當(dāng)中，如果是動(dòng)的話，順便再加一句，實(shí)際上從去年底開始，從銀行的角度上來講已經(jīng)能夠稍微的感受到靈活的定向各種各樣的寬松，已經(jīng)開始在做了。下一步就是在哪些方面可能去做調(diào)整，我們國家擔(dān)心的，從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度上來講，我們通脹下來了，但是經(jīng)濟(jì)面臨下滑壓力。下滑壓力的時(shí)候，這個(gè)政策在寬松的背景下又擔(dān)心兩個(gè)方面，擔(dān)心通脹會(huì)再進(jìn)一步反彈，這是我們擔(dān)心的。同時(shí)還擔(dān)心影響了中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。實(shí)際上下一步的政策就是，一方面保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，同時(shí)我們肯定會(huì)注重經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整里面又有兩個(gè)層次，一是要求在投資、消費(fèi)、出口三個(gè)方面要實(shí)現(xiàn)有機(jī)的平衡，在其他兩個(gè)方面相對(duì)弱的情況下，消費(fèi)肯定會(huì)適當(dāng)增強(qiáng)。假如在出口面臨較大壓力的背景下，投資甚至有可能保持一個(gè)適度的合理增長。適度合理增長和消費(fèi)的增長這兩個(gè)方面無形當(dāng)中給我們會(huì)帶來一些機(jī)會(huì)。比如說與消費(fèi)有關(guān)的，與發(fā)展有關(guān)的方面可能面臨著機(jī)會(huì)，同時(shí)與投資有關(guān)的有一些方面，比如說戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，比如說民生的、醫(yī)療衛(wèi)生的相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然包括剛才葉主任也提到區(qū)域的問題，實(shí)際上中國的區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展是我們國家整個(gè)投資的重要調(diào)節(jié)器，一旦這個(gè)輪子轉(zhuǎn)得過快，我可以適當(dāng)?shù)胤艑捯稽c(diǎn)步伐，一旦經(jīng)濟(jì)假如面臨較大壓力的背景下，相反這一塊的機(jī)遇可能就會(huì)大一些。