內(nèi)外因素交織 U形CPI或明年8月見底回升

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 胡健 發(fā)自北京

中央經(jīng)濟(jì)工作會議將“促民生”和“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為2012年經(jīng)濟(jì)的重要任務(wù)之一，雖然不會重啟4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計劃，但是適度微調(diào)仍將向縱深推進(jìn)。

自2011年8月以來，國內(nèi)通脹水平開始穩(wěn)步下行，但2012年國內(nèi)外仍然存在推動物價上漲的各種因素。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，綜合考慮國際國內(nèi)環(huán)境，2012年6~7月很可能是中國通脹的低點，而8月之后又將逐步回升。

通脹退潮還將持續(xù)

今年下半年以來，國內(nèi)CPI畫出了一條完美的下行斜線。從最近3月CPI的演變趨勢看，通脹的這波退潮來得有些“太突然”。

7月CPI增長6.5%，創(chuàng)下3年來新高，8月CPI開始小幅下調(diào)至6.2%，9月CPI雖然仍在6.1%高位，但也鞏固了物價下行趨勢。而四季度則真正筑成了CPI的拐點。先是10月CPI“破6”達(dá)到5.5%，繼而在11月又跌至4.2%，創(chuàng)下年內(nèi)新低。這兩月CPI回落呈加速態(tài)勢，幅度分別達(dá)到0.6個和1.3個百分點。

更值得注意的是，由于國際大宗商品價格回落，PPI也連續(xù)4個月顯著回落，并由10月的5%降至11月的2.7%，跌速明顯超出預(yù)期。

瑞銀證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，繼CPI在7月見頂后，11月大幅回落至4.2%。豬肉價格自10月初開始下跌，糧食價格也保持平穩(wěn)，大宗商品和能源價格回落，基數(shù)效應(yīng)的下降也起到了重要作用。他表示，M2、M1累計增速接近十多年來的歷史低位，推動物價上漲的貨幣壓力已有所緩解。而且前期政府降低物流成本、促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品流通的政策措施逐步收效。

國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長陳東琪表示，2012年一季度乃至上半年，CPI仍將保持超常規(guī)下降的態(tài)勢。

QE3或拉高輸入型通脹

“經(jīng)濟(jì)增長下行壓力和物價上漲壓力并存。”這是中央經(jīng)濟(jì)工作會議對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)判。

在眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，至少截至明年上半年，基于對經(jīng)濟(jì)的不樂觀，GDP、CPI、PPI將延續(xù)四季度以來的“三降”態(tài)勢。

另外，在諸多推動CPI反彈的國際因素中，美聯(lián)儲的QE3被認(rèn)為是影響我國通脹形勢的最大因素。

在歐洲央行連續(xù)兩次降息之后，市場對美聯(lián)儲將在2012年上半年推出QE3的預(yù)期十分強(qiáng)烈。盡管美聯(lián)儲曾宣布將會延續(xù)此前的超寬松貨幣政策，暫時不再推出新的舉措，然而這打消不了市場的猜疑。最重要的理由就是，在QE2啟動以來，美國基本實現(xiàn)了降低通貨緊縮風(fēng)險和刺激股市上揚(yáng)從而推動消費(fèi)的兩大基本目標(biāo)，但對整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的刺激效果有限。

申銀萬國的研究報告稱，美國經(jīng)濟(jì)2012年上半年不容樂觀，最大的拖累可能來自房地產(chǎn)市場。這將為QE3提供必要性，預(yù)計2012年3月美聯(lián)儲會暗示推出QE3，而6月扭轉(zhuǎn)操作（OT2）結(jié)束后將可能推出QE3，規(guī)模約為6000億~8000億美元。

物價總水平難回到以前

展望2012年，問題的關(guān)鍵在于，成本型通脹以及國際貨幣環(huán)境等綜合性因素，仍難使中國物價總水平回到以往的低水平。

清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵稱，“未來若干年，中國經(jīng)濟(jì)仍將面臨較大的通脹壓力。”主要原因是勞動力成本逐步上升，因而在大周期上，此輪通貨膨脹將是持續(xù)性的，未來5到10年都會存在介于3%到5%之間的溫和通脹態(tài)勢。

中國社科院學(xué)部委員、經(jīng)濟(jì)學(xué)部主任陳佳貴也認(rèn)為，當(dāng)前造成物價快速上漲的主要因素還沒有發(fā)生變化。物價總水平既受供求關(guān)系影響，又受成本上漲影響。其中，CPI受成本因素推動大一些，而且糧食等產(chǎn)品是剛性需求，對CPI的上漲控制難度要大一些。

更加值得注意的是，2012年資源性產(chǎn)品價格改革也會是物價上漲的一個潛在推手。中央經(jīng)濟(jì)工作會議決定，將“全面改革資源稅制度”和“要完善原油成品油價格形成機(jī)制，逐步理順煤電價格關(guān)系”。

業(yè)界認(rèn)為，如果配合產(chǎn)業(yè)升級需求，水、電、油、氣等資源性產(chǎn)品價格逐步升高，那么無論是直接還是間接層面，都會影響居民消費(fèi)品價格上漲。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春認(rèn)為，資源性產(chǎn)品價格改革在2011年已經(jīng) “破題”。早在10月，國家對原油、天然氣實行從價定率計征，并提高稅率；預(yù)計2012年資源性產(chǎn)品價格改革的配套政策將相繼出臺。