10月PMI暗示通脹壓力緩解：購進(jìn)價格指數(shù)30個月來首次跌破枯榮線

每經(jīng)記者  胡健  發(fā)自北京

    中國物流與采購聯(lián)合會（CFLP）昨日（11月1日）發(fā)布10月PMI數(shù)據(jù)，其中象征企業(yè)成本的購進(jìn)價格指數(shù)大幅回落，暗示我國工業(yè)領(lǐng)域通脹壓力得到緩解。

    昨日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的10月PMI為50.4%，環(huán)比回落0.8個百分點。該指數(shù)經(jīng)歷前兩月小幅回升后，再次轉(zhuǎn)為下跌，但繼續(xù)保持在50%以上。

    值得注意的是，10月象征企業(yè)成本的購進(jìn)價格指數(shù)大幅回落，本月購進(jìn)價格指數(shù)僅為46.2%，比上月回落10.4個百分點。分析指出，購進(jìn)價格指數(shù)大幅回落，說明中國工業(yè)領(lǐng)域通脹壓力已經(jīng)得到明顯緩解，未來將逐步向CPI傳導(dǎo)，但這同時也暗示中國經(jīng)濟(jì)需求偏緊，今年余下時間經(jīng)濟(jì)增幅還將放緩。

購進(jìn)價格指數(shù)暴跌

    PMI指數(shù)環(huán)比回落超出此前預(yù)期，但更讓人大跌眼鏡的是，本月購進(jìn)價格指數(shù)僅為46.2%，比上月大幅回落10.4個百分點，并跌至50%枯榮線以下，表明企業(yè)采購成本下降。

    統(tǒng)計的20個行業(yè)中，非金屬礦物制品業(yè)、煙草制品業(yè)、服裝鞋帽制造及皮毛羽絨制品業(yè)等8個行業(yè)高于50%，其余12個行業(yè)均低于50%。

    分區(qū)域來看，東、中部低于50%；西部略高于50%。分產(chǎn)品類型來看，生活消費品類企業(yè)略高于50%，為51.1%；原材料與能源、中間品和生產(chǎn)用制成品類企業(yè)均低于50%。

    同日發(fā)布的匯豐版PMI則顯示，10月制造業(yè)成本連續(xù)15個月上漲，但漲幅卻已經(jīng)連續(xù)4個月趨于放緩。

    中投顧問宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，官方購進(jìn)價格指數(shù)大幅回落出于兩方面因素，一方面，國際大宗商品價格由于全面經(jīng)濟(jì)波動的影響處于下降階段，輸入型通脹的影響逐漸下降；另一方面，通過國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)控，我國國內(nèi)部分原材料價格控制已經(jīng)逐漸穩(wěn)定，原料價格對制造業(yè)的壓力逐漸減小。

    由于國際大宗商品價格持續(xù)下行，上游行業(yè)購進(jìn)價格指數(shù)相比生活消費品回落得更加快速。河北一家金屬建材加工廠的張廠長說道，企業(yè)主要用的原材料鋼材價格9月中旬以來就不斷在回落，目前相比兩個月前大概每噸回落了200多元。

    今年4月份時，購進(jìn)價格指數(shù)高達(dá)66.2%，10月數(shù)字相比半年前已經(jīng)大幅下降20個百分點。CFLP發(fā)布報告還稱，自2009年4月份以來，該指數(shù)首次回落到50%以內(nèi)，反映出通脹壓力已明顯緩解。

    購進(jìn)價格指數(shù)通常對于PPI和CPI具有先導(dǎo)意義，中金公司報告分析說，鑒于PMI中購進(jìn)價格指數(shù)大幅下降，據(jù)此計算10月PPI同比漲幅為5.1%，比9月份降低1.4個百分點，上游通脹壓力已大幅下降，預(yù)示未來整體物價漲幅可能迅速回落。

去庫存壓力增大

    受成本壓力迅速下滑鼓舞，一些對大宗商品價格變化彈性較大的行業(yè)，比如機電設(shè)備制造業(yè)、石油加工業(yè)，PMI指數(shù)顯著回升，顯示出在前期通脹狀態(tài)下受壓抑的生產(chǎn)性需求有所釋放。

    不過，CFLP特約經(jīng)濟(jì)分析師張立群認(rèn)為，PMI指數(shù)中購進(jìn)價格指數(shù)的大幅下降，一方面顯示企業(yè)成本壓力降低，另一方面也可能預(yù)示未來受價格預(yù)期影響，企業(yè)去庫存活動將增加。受需求因素影響，預(yù)計未來經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)平緩下降。

    國泰君安宏觀分析師汪進(jìn)也持相同觀點，他告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，該購進(jìn)價格指數(shù)直接對應(yīng)中國制造業(yè)需求情況，該指數(shù)本月大幅下降說明中國需求偏冷，在此基礎(chǔ)上企業(yè)庫存也會跟著做出相應(yīng)調(diào)整。

    他稱，企業(yè)在此時不會增加原材料庫存，而是會消耗原材料庫存，而在產(chǎn)成品庫存方面，可能會由于需求偏軟的原因而產(chǎn)生積壓。

    本月PMI產(chǎn)成品庫存指數(shù)已經(jīng)兩月連續(xù)上升，最近4個月以來首次上升到50%以上。CFLP報告稱，新訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)走勢變化均顯示出國內(nèi)需求增長勢頭不足。

    匯豐版PMI則反映出另一個問題，即企業(yè)仍然面臨消化生產(chǎn)成本問題。

    盡管10月匯豐版企業(yè)采購價格的漲幅已大幅放緩至4個月以來的最低點，并且遠(yuǎn)低于長期平均值。但與此同時，產(chǎn)出價格不僅創(chuàng)下4月份以來的最大漲幅，而且上漲速度也超過投入價格。調(diào)查表明，廠商表示需要通過加價來轉(zhuǎn)移上漲的成本。

    “供求與價格之間的關(guān)系更為明顯?！蓖暨M(jìn)認(rèn)為，目前中國市場需求端不會太好，企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本壓力也就無從談起，未來一段時間中國經(jīng)濟(jì)增速將會放緩，物價漲幅也會趨弱。

經(jīng)濟(jì)增速或繼續(xù)下降

    官方PMI指數(shù)經(jīng)歷前兩月小幅回升后，再次轉(zhuǎn)為下跌，多少有些超出業(yè)界預(yù)期，此前各個機構(gòu)普遍認(rèn)為10月PMI指數(shù)將呈上升之勢。

    所幸的是，PMI仍然繼續(xù)保持在50%以上。CFLP報告認(rèn)為，這反映出四季度經(jīng)濟(jì)增速仍有繼續(xù)下調(diào)的可能，但適度增長的基本態(tài)勢不會根本改變，全年經(jīng)濟(jì)增長將保持9.2%左右的水平。

    “10月份PMI指數(shù)回落，預(yù)示未來經(jīng)濟(jì)增速將繼續(xù)降低?！睆埩⑷悍Q，三季度出口和投資都出現(xiàn)了增速下降，企業(yè)資金緊張問題日益突出，受其影響，經(jīng)濟(jì)增速總體呈降低態(tài)勢。

    與官方PMI截然相反，10月匯豐中國制造業(yè)PMI為51%，高于9月份的49.9%，創(chuàng)5月份以來最大增速。

    中金分析認(rèn)為，官方PMI與匯豐PMI反向變化，可能由于近期的定向?qū)捤蓪χ行∑髽I(yè)產(chǎn)生了正面影響。近期政策針對中小企業(yè)的定向?qū)捤?nbsp; （包括信貸支持和稅收優(yōu)惠）有助于緩解中小企業(yè)的經(jīng)營壓力。

    四季度經(jīng)濟(jì)將會下調(diào)是此前業(yè)界的普遍預(yù)期，但無論從PMI變化趨勢還是經(jīng)濟(jì)運行狀況看，中國經(jīng)濟(jì)都不會有硬著陸的風(fēng)險。

    馬遙稱，中游、下游企業(yè)由于原材料價格大幅下降，生產(chǎn)利潤將有望提升，產(chǎn)業(yè)積極性將被調(diào)動，從而反向刺激PMI數(shù)值。只要近期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的微調(diào)能夠落到實處，PMI數(shù)值將有所上升。

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