兩巨頭345億元IPO過會(huì) A股將重演“中石油行情”？

每經(jīng)記者  張冬晴

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，今年A股市場(chǎng)第一大IPO項(xiàng)目——中國水利水電建設(shè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國水電）已獲證監(jiān)會(huì)的上市批文，正式公告將在近日披露，內(nèi)定發(fā)布招股說明書的時(shí)間為周日晚，計(jì)劃于9月19日拉開路演大幕。

    早在7月25日，證監(jiān)會(huì)就發(fā)布公告，中國水電擬在上海證券交易所發(fā)行不超過35億股股份，計(jì)劃募資173億元。

    無獨(dú)有偶，另一家即將IPO的“巨無霸”陜西煤業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱陜煤股份）也已于8月29日成功過會(huì)，計(jì)劃募資金額高達(dá)172億元。

    這兩家過會(huì)時(shí)間僅相差一個(gè)月左右的IPO歷史大單，計(jì)劃募資總額高達(dá)345億元，一旦出現(xiàn)超募情形，融資規(guī)模就很可能超過400億元，這令當(dāng)前風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵的A股市場(chǎng)雪上加霜。

    事實(shí)上，無論是2007年11月初計(jì)劃募資377億元的中國石油（601857，收盤價(jià)9.69元），還是2009年7月底計(jì)劃募資405億元的中國建筑（601668，收盤價(jià)3.48元），這些IPO歷史大單都對(duì)當(dāng)時(shí)滬、深兩市的走勢(shì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。中國石油完成IPO之后，恰好成為上證指數(shù)2007年的歷史頂部，中國建筑也湊巧成為上證指數(shù)2009年反彈行情結(jié)束的標(biāo)志性事件。

利空纏身  滬指10個(gè)月跌20%

    2010年以來，由于通脹“高燒不退”，加之各地樓市調(diào)控政策愈趨嚴(yán)厲，加息和提高存款準(zhǔn)備金率等持續(xù)性緊縮政策總是如影隨形地祭出。經(jīng)過去年初以來連續(xù)10次的上調(diào)以后，目前大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)20.5%，人民幣存款基準(zhǔn)利率也在連續(xù)5次加息后升至3.5%，由此，A股市場(chǎng)緊縮政策的積累效應(yīng)也正逐漸顯現(xiàn)出來。

    與此同時(shí)，備受關(guān)注的新股發(fā)行和上市公司再融資等  “抽血”動(dòng)作，也是市場(chǎng)難以承受之重。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2010年、2011年，兩市共首發(fā)347家、226家，分別募集資金4911.331億元、2118.022億元；同時(shí)，還分別有170家、128家上市公司增發(fā)募資3771.756億元、3333.388億元。整體來看，去年以來滬、深兩市首發(fā)和增發(fā)兩項(xiàng)合計(jì)募資總額高達(dá)14134.497億元。

    除此之外，今年8月至今，草木皆兵的A股市場(chǎng)還遭遇歐美債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵升級(jí)，外圍市場(chǎng)的泥沙俱下，成為懸在投資者心頭的一把利刃。

    在“四面楚歌”的大背景下，上證指數(shù)從去年11月中旬創(chuàng)出3186點(diǎn)反彈新高后節(jié)節(jié)敗退，最低見到2437點(diǎn)，調(diào)整時(shí)間長(zhǎng)達(dá)10個(gè)月，累計(jì)調(diào)整幅度超過20%。如今的滬指仍徘徊于2500點(diǎn)之下，面臨即將來襲的345億元巨額IPO大單，前期低點(diǎn)的2437點(diǎn)能否成為中期底部，無疑已是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

巨型IPO壓境A股將迎大考

    知情人士透露，中國水電整體上市首發(fā)申請(qǐng)7月29日上會(huì)，獲得了發(fā)審委“無條件通過”。目前，其IPO已有了明確時(shí)間表，如不出意外，將于9月中旬掛牌。

    招股書顯示，中國水電成立于2009年底，由水電集團(tuán)聯(lián)合中水顧問發(fā)起設(shè)立，目前兩者分別持有其99%和1%的股權(quán)。公司當(dāng)前股本為66億股，本次IPO計(jì)劃再發(fā)行35億股。發(fā)行完成后，預(yù)計(jì)水電集團(tuán)、中水顧問、全國社會(huì)保險(xiǎn)基金理事會(huì)和公眾投資者將分別持有其61.26%、0.62%、3.47%和34.65%的股份。

    水電集團(tuán)是我國綜合性建設(shè)集團(tuán)之一，其主營業(yè)務(wù)集中于中國水電，包括工程承包、電力投資與運(yùn)營、設(shè)備制造與租賃及房地產(chǎn)開發(fā)。在電網(wǎng)主輔分離改革重組中，水電集團(tuán)與葛洲壩集團(tuán)是僅有的兩家被認(rèn)可從事電力輔業(yè)的央企。

    有接近監(jiān)管層的知情人士向記者透露，中國水電發(fā)行批文下發(fā)時(shí)間為9月8日，只是中國水電及有關(guān)方面并未公告，正式公告將在近日披露，內(nèi)定發(fā)布招股說明書的時(shí)間點(diǎn)在周日晚，計(jì)劃于9月19日拉開路演大幕。

    業(yè)內(nèi)不少觀點(diǎn)認(rèn)為，堪稱2011年A股市場(chǎng)IPO第一大單的中國水電近200億元的IPO引而不發(fā)，或是出于近期以來持續(xù)低迷的市場(chǎng)環(huán)境。

　　而就在中國水電IPO箭已上弦的背景下，另一家即將IPO的“巨無霸”陜煤股份也已于8月29日成功過會(huì)，計(jì)劃募資高達(dá)172億元。

    值得注意的是，從歷史情況看，面對(duì)如此巨型的IPO，A股市場(chǎng)一般都受到了沖擊。

345億IPO大單是最后一擊？

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者不完全統(tǒng)計(jì)，在A股市場(chǎng)首發(fā)募資超過50億元的IPO大單中，只有寧波港（601018，收盤價(jià)3.01元）和中海油服（601808，收盤價(jià)13.83元）預(yù)計(jì)募資額遠(yuǎn)低于首發(fā)募資額，其他項(xiàng)目均出現(xiàn)了不同程度的超募現(xiàn)象，其中不乏中國石油、中國神華（601088，收盤價(jià)25.73元）和中國建筑（601668，收盤價(jià)3.48元）等出現(xiàn)較大比例超募的項(xiàng)目。

    深圳某私募研究總監(jiān)向記者表示，盡管目前二級(jí)市場(chǎng)新股行情比較低迷，但結(jié)合中國水電、陜煤股份兩家公司的背景和實(shí)力來看，超募是大概率事件，只是看哪家超募比例更勝一籌。

    值得注意的是，按照中國水電的“封卷”時(shí)間計(jì)算，陜煤股份或?qū)⒂?月底獲得正式的發(fā)行批文并在隨后展開路演。由此推算，陜煤股份路演之時(shí)，正是中國水電認(rèn)購或掛牌之際。

    對(duì)于目前滬、深兩市日均成交總金額不足千億的低迷行情來說，345億元的IPO大單能否成為最后一擊呢？或許，我們從過往的巨型IPO情況中可尋蹤跡。

    樣本1：中國西電（601179，收盤價(jià)4.95元）

    計(jì)劃募資：77.21億元

    首發(fā)募資：103.25億元

    首發(fā)發(fā)行價(jià)格：7.90元/股

    上市首日最低價(jià)：7.75元/股（破發(fā)）

    首發(fā)發(fā)行日期：2010年1月19日，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)3246.87點(diǎn)

    首發(fā)上市日期：2010年1月28日，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)2994.14點(diǎn)

    與中國石油、中國建筑等IPO時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)在市場(chǎng)階段性見頂行情中所不同的是，中國西電的  “出生”時(shí)機(jī)要稍好一些——2009年上證指數(shù)3478點(diǎn)反彈歷史新高戛然而止之后，歷經(jīng)5個(gè)多月的休整，使得籌備已久的中國西電77.21億元IPO項(xiàng)目終于如愿以償，首發(fā)募資高達(dá)103.25億元，超募26.04億元，超募比例33.72%。

    不過，恰恰在中國西電巨額IPO的背景下，上證指數(shù)從3300點(diǎn)~3000點(diǎn)的箱體震蕩格局中選擇向下調(diào)整，直至中國西電首發(fā)上市破發(fā)，A股市場(chǎng)開始加速下跌，并在中國西電2010年2月3日盤中創(chuàng)出7.00元/股的階段性低點(diǎn)后同步止跌回升。

    在此期間，上證指數(shù)跌幅一度接近10%，但隨后出現(xiàn)了超過7%的反彈行情，而中國西電也在跌幅接近10%以后出現(xiàn)了超過11%的反彈。

    樣本2：大秦鐵路（601006，收盤價(jià)7.44元）

    計(jì)劃募資：142.7億元

    首發(fā)募資：150億元

    首發(fā)發(fā)行價(jià)格：4.95元/股

    上市首日最低價(jià)：5.49元/股

    首發(fā)發(fā)行日期：2006年7月21日，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)1665.33點(diǎn)

    首發(fā)上市日期：2006年8月1日，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)1600.61點(diǎn)

    和中國西電一樣，大秦鐵路142.7億元的IPO大單同樣對(duì)二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的心理沖擊，但后者的“出生”時(shí)機(jī)要更好一些——2006年8月初，上證指數(shù)始于998點(diǎn)的行情漸入佳境后，大秦鐵路湊巧趕上當(dāng)時(shí)大盤調(diào)整整固行情的尾聲，成為夯實(shí)整固行情的最后一棒槌！

    類似情形在中國中冶（601618，收盤價(jià)3.10元）、中國一重（601106，收盤價(jià)3.67元）等IPO期間也時(shí)有發(fā)生。

    事實(shí)上，中國建筑、中國石油、中煤能源（601898，收盤價(jià)9.59元）等絕大多數(shù)A股歷史上的IPO大單推出時(shí)點(diǎn)，恰好是市場(chǎng)上漲行情階段性見頂期間，超募比例相對(duì)較高，首日表現(xiàn)也更為瘋狂，但隨后的市場(chǎng)表現(xiàn)更為糟糕；而中國西電、大秦鐵路、中國中冶和中國一重等極少數(shù)IPO大單的推出時(shí)點(diǎn)則是市場(chǎng)調(diào)整行情階段性見底期間，超募比例相對(duì)較低，首日表現(xiàn)更為低迷，但隨后的市場(chǎng)表現(xiàn)往往出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

    上海多位資深職業(yè)投資者均表示，眼下歐美市場(chǎng)最壞的時(shí)刻正在過去，但中國水電、陜煤股份巨額IPO項(xiàng)目懸而待發(fā)，這無疑是近期A股市場(chǎng)難以擺脫僵局的最大利空。只要中國水電、陜煤股份陸續(xù)披露正式發(fā)行上市日程安排，持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)就有望撥云見日。

    浙江善泰澄蘭投資有限公司投資總監(jiān)阮一飛告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期行情萎靡，中國水電、陜煤股份的上市就是利空因素之一，使得資金面本就不寬裕的市場(chǎng)做多情緒大減。但10月公布9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前后幾個(gè)交易日，或是行情轉(zhuǎn)勢(shì)窗口所在。

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