成本優(yōu)勢(shì)釋放 兩家公司將受益

鎢價(jià)上漲與成本優(yōu)勢(shì)是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。一是鎢精礦、鎢粉末產(chǎn)品及硬質(zhì)合金的價(jià)格大幅增長(zhǎng)，其中鎢精礦上半年均價(jià)達(dá)到13.4萬元/噸，同比增長(zhǎng)72.93%；APT（仲鎢酸銨，鎢的深加工產(chǎn)品——編者注）均價(jià)為20.7萬元/噸，同比增長(zhǎng)73.17%；鎢粉均價(jià)達(dá)326.33元/公斤，同比增長(zhǎng)69.85%；碳化鎢粉均價(jià)為323.72元/公斤，同比增長(zhǎng)69.54%。

    目前，A股有兩家以鎢礦開采以及深加工為主的企業(yè)——廈門鎢業(yè)和章源鎢業(yè)，在上年度鎢價(jià)較低時(shí)對(duì)外購(gòu)買了鎢精礦，進(jìn)行適度儲(chǔ)備，上半年原材料價(jià)格上漲的情況下，其產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)得以釋放，且兩家公司毛利率都有較大的提升，分別達(dá)到28%和26%，均為兩家公司歷史最高水平。

廈門鎢業(yè)：

產(chǎn)業(yè)景氣度提升盈利前景

    廈門鎢業(yè)公告稱，2011年上半年，公司凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)135.5%至4.58億元，作為我國(guó)占有資源優(yōu)勢(shì)的鎢（用于高端制造業(yè)）和稀土（用于新能源、節(jié)能環(huán)保），將會(huì)長(zhǎng)期受益于新興產(chǎn)業(yè)政策紅利，供需前景較為樂觀，產(chǎn)業(yè)景氣度將持續(xù)提升。中銀國(guó)際分析師樂宇坤指出，就2011年下半年而言，稀土業(yè)務(wù)盈利可能會(huì)受到價(jià)格回落影響，但房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則會(huì)成為公司盈利重要來源。出于對(duì)公司有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣度的樂觀判斷，以及對(duì)公司戰(zhàn)略發(fā)展的認(rèn)可，上調(diào)對(duì)該公司2011~2012年的盈利預(yù)測(cè)，同時(shí)將公司目標(biāo)價(jià)上調(diào)至60.00元，并重申對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

章源鎢業(yè)：

市場(chǎng)需求促進(jìn)利潤(rùn)水平

    章源鎢業(yè)半年報(bào)也完全超出市場(chǎng)的預(yù)期。公司公布的2011年中報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入9.73億元，同比增長(zhǎng)62.99%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.27億元，同比增長(zhǎng)118.08%；基本每股收益0.3元，同比增長(zhǎng)114.3%。中信建投分析師張芳認(rèn)為，上半年原材料價(jià)格上漲的情況下，公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢(shì)得以釋放，使得產(chǎn)品毛利率較上年同期上升4.59個(gè)百分點(diǎn)。今年4月底，該公司旗下的淘錫坑鎢礦區(qū)精選廠生產(chǎn)線改造項(xiàng)目二期完工并投入使用，提高了選礦回收率，從而進(jìn)一步降低了成本。

    此外，公司高性能高精度涂層刀片項(xiàng)目預(yù)計(jì)年底達(dá)產(chǎn)，受技術(shù)、設(shè)備和資金門檻較高的制約，國(guó)內(nèi)在運(yùn)行和在建產(chǎn)能較少，供需存在較大缺口，因而發(fā)展前景樂觀。中信建投預(yù)測(cè)公司2011年～2013年凈利潤(rùn)增速分別是112.64%、61.09%和22.89%，每股收益分別是0.73元、1.18元和1.45元，對(duì)應(yīng)PE值為42倍、26倍和21倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

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