大公國(guó)際業(yè)務(wù)員：我敢打包票，最低也是AA

每經(jīng)記者  李玉敏  彭斐  發(fā)自北京

　    繼昨日（8月18日）本報(bào)報(bào)出“大公國(guó)際一年給出156個(gè)3A評(píng)級(jí)”的消息后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者又從該公司網(wǎng)站獲悉，短期融資債券評(píng)級(jí)幾乎都是A-1的最高評(píng)級(jí)。

    記者昨日以某縣級(jí)市城投公司的名義致電大公國(guó)際市場(chǎng)部門，提出想要進(jìn)行評(píng)級(jí)。該部門相關(guān)人士竟稱，“如有保障房項(xiàng)目的話，我敢打包票，最低也是AA。”

    據(jù)相關(guān)人士透露，在行業(yè)內(nèi)部，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為了搶奪市場(chǎng)，采取按等級(jí)收費(fèi)的方式，評(píng)估費(fèi)用和信用等級(jí)成正比，這已然成為行業(yè)的“潛規(guī)則”。

“A-1級(jí)”泛濫

    據(jù)記者查證，大公國(guó)際網(wǎng)站上公布的350個(gè)短期融資債券評(píng)級(jí)中，僅浙江中財(cái)型材有限責(zé)任公司2010年度第一期短期融資券一個(gè)信用評(píng)級(jí)為A-2。

    《大公國(guó)際信用等級(jí)劃分及定義》顯示：“短期債券信用等級(jí)劃分為四等六級(jí)，符號(hào)表示分別為A-1、A-2、A-3、B、C、D。A-1級(jí)為最高級(jí)短期債券，其還本付息能力最強(qiáng)，安全性最高。”

    國(guó)內(nèi)某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)相關(guān)人士表示：“不僅大公是這樣的，國(guó)內(nèi)每家評(píng)級(jí)公司的短期融資債券評(píng)級(jí)幾乎都是最高級(jí)，偶爾有一兩個(gè)A-2。因?yàn)橹灰l(fā)債主體信用的評(píng)級(jí)在BBB以上，短期融資債券的評(píng)級(jí)都可以評(píng)為最高。短債發(fā)行的時(shí)間一年以內(nèi)，一般的企業(yè)償債能力都不成問(wèn)題。”

    天津一家商業(yè)銀行的債券市場(chǎng)交易員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“大銀行有自己的打分體系，我們沒(méi)有的話只能依靠第三方的評(píng)級(jí)，但大多數(shù)債券評(píng)級(jí)都是A-1，也就沒(méi)有價(jià)值了，只能看主體的評(píng)級(jí)了。”

    該交易員還表示，最近債市情況都不太好，下跌幅度最大的是城投債，跌幅在7%左右。今年有些新城投債都發(fā)不出去，部分城投債在二級(jí)市場(chǎng)上甚至被恐慌性拋售。

    以2011年2月28日發(fā)行的11皖交投CP01為例，大公國(guó)際給出A-1評(píng)級(jí)，但2010年9月其資產(chǎn)負(fù)債率就已高達(dá)84.6%，評(píng)級(jí)報(bào)告中也提出：“公司營(yíng)運(yùn)管理的銅黃高速等路段受建設(shè)成本高以及周圍路網(wǎng)尚未貫通等影響，目前虧損較大。近年來(lái)公司負(fù)債規(guī)模增長(zhǎng)較快，在負(fù)債總額中占比高且逐年上升，公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流對(duì)債務(wù)的保障能力較弱。”不過(guò)，這些負(fù)面因素并沒(méi)有影響到債券的最高評(píng)級(jí)。

    值得一提的是，11皖交投CP01已從5月13日的100.2207最高點(diǎn)跌到了8月17日的99.4485（收盤價(jià)），跌破發(fā)行價(jià)100。

“我們的標(biāo)準(zhǔn)更寬一點(diǎn)”

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以某縣級(jí)市城投公司的名義致電大公國(guó)際市場(chǎng)部門，提出想要進(jìn)行評(píng)級(jí)。接電話的王先生（化名）表示，可以先把近3年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和公司簡(jiǎn)介發(fā)給他，一兩個(gè)工作日就可以進(jìn)行預(yù)評(píng)，如果預(yù)評(píng)的結(jié)果達(dá)到A，發(fā)行短期融資債就不成問(wèn)題；且預(yù)評(píng)的結(jié)果是最低的，正式的結(jié)果會(huì)與之持平或更高。

    王先生說(shuō)，如果級(jí)別達(dá)到了，費(fèi)用按國(guó)家統(tǒng)一規(guī)定，主體評(píng)級(jí)10萬(wàn)元，債券評(píng)級(jí)是15萬(wàn)元，總價(jià)25萬(wàn)元。“如果評(píng)級(jí)不夠理想，我們會(huì)告訴你發(fā)不了，也不收取任何費(fèi)用。”記者表示，如果評(píng)級(jí)達(dá)不到級(jí)別，能不能“想辦法”？王先生明確表示，想要多花錢買評(píng)級(jí)絕對(duì)不可能。

    不過(guò)，他一再保證，大公是本土公司，比較了解中國(guó)的城投債，在評(píng)級(jí)上保證會(huì)比別的評(píng)級(jí)公司高一點(diǎn)。“我們對(duì)評(píng)級(jí)的標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)識(shí)和其他的（評(píng)級(jí)公司）不同，我們有自己的體系。比如國(guó)外（評(píng)級(jí)）公司，他們對(duì)中國(guó)政府的地方融資平臺(tái)和我們的看法是不一樣的。有時(shí)候（國(guó)外公司）可能故意不愿意給這么高的級(jí)別，我們會(huì)看得更寬一點(diǎn)。”

    王還說(shuō)：“我們給你們這樣的企業(yè)（地方融資平臺(tái)公司），評(píng)級(jí)應(yīng)該是比較理想的。如果別的能給到A，我們也許會(huì)給到A+或是持平的。你們縣級(jí)市的城投公司，又是一家獨(dú)苗，還有保障房項(xiàng)目的話，我敢打包票，最低也是AA。”

    “與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)類似，目前我國(guó)評(píng)級(jí)行業(yè)收費(fèi)模式和盈利業(yè)務(wù)都比較單一，發(fā)行人付費(fèi)的評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)上占主導(dǎo)地位。”評(píng)級(jí)業(yè)資深分析人士羅猛（化名）向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示。

    中投顧問(wèn)金融行業(yè)研究員霍肖樺介紹說(shuō)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)主要收費(fèi)來(lái)源是服務(wù)費(fèi)，一般都有個(gè)固定標(biāo)準(zhǔn)。從主動(dòng)要求評(píng)級(jí)的角度看，對(duì)債券、企業(yè)等標(biāo)的的評(píng)級(jí)以標(biāo)的的評(píng)級(jí)復(fù)雜性為主要收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。另外，在針對(duì)一些敏感行業(yè)進(jìn)行評(píng)級(jí)時(shí)，收費(fèi)比例將相應(yīng)提高。

    有國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人士更是透露，一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以不正當(dāng)手段搶奪市場(chǎng)，采取按等級(jí)收費(fèi)的方式，評(píng)估費(fèi)用和信用等級(jí)成正比。信用等級(jí)在一定程度上成為一種可以買賣的商品。“有些企業(yè)在發(fā)債時(shí)，會(huì)直接用一定的費(fèi)用向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)買一個(gè)較高的評(píng)級(jí)。”這位人士稱。

“3A”買賣成行業(yè)潛規(guī)則

    “魚(yú)龍混雜，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逾百家。你這里不行，我可以再找其他的。除非費(fèi)用問(wèn)題談妥，否則無(wú)法開(kāi)展評(píng)級(jí)工作。”羅猛坦言，以價(jià)定級(jí)或以級(jí)定價(jià)的惡性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

    國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)自2007年10月18日開(kāi)始執(zhí)行《銀行間債券市場(chǎng)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)收費(fèi)自律公約》，記者查閱該公約獲知，評(píng)級(jí)前收費(fèi)已在業(yè)界達(dá)成共識(shí)。

    公約顯示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品評(píng)級(jí)采取分期付款方式，即協(xié)議簽署后、開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)評(píng)級(jí)前按評(píng)級(jí)費(fèi)用的50%收取，發(fā)行后收取評(píng)級(jí)費(fèi)用的50%。

    據(jù)媒體報(bào)道，目前我國(guó)各種類型的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)多達(dá)200多家，這樣的市場(chǎng)環(huán)境也造成評(píng)級(jí)企業(yè)間的惡性競(jìng)爭(zhēng)。

    霍肖樺說(shuō)，目前在國(guó)內(nèi)有較高信譽(yù)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只有4~5家，其他中小型的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)維持在幾十家，并且這一部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)綜合，行業(yè)仍然處于長(zhǎng)期樹(shù)立評(píng)級(jí)威信階段。

    “如果是公募發(fā)債，主體10萬(wàn)元，債券15萬(wàn)元；如果是借款評(píng)級(jí)或央行征信，要看企業(yè)具體規(guī)模，從幾千到幾萬(wàn)元不等。”北京某評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

    “一些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)、留住客戶，出具的結(jié)果大部分都是最高級(jí)別AAA級(jí)，導(dǎo)致了評(píng)級(jí)質(zhì)量的事后檢驗(yàn)機(jī)制如違約率、遷移矩陣等所有這些手段失去了意義。”上海新世紀(jì)資信評(píng)估公司董事長(zhǎng)朱榮恩說(shuō)。

    大公國(guó)際資信評(píng)估公司董事長(zhǎng)關(guān)建中曾向媒體表示：“因?yàn)楝F(xiàn)在的評(píng)級(jí)市場(chǎng)并不大，所以每一筆訂單和每一個(gè)客戶都是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相搶奪的對(duì)象，買賣級(jí)別在行業(yè)內(nèi)非常普遍。”

    “在國(guó)內(nèi)，由于政府沒(méi)有法規(guī)明確評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)歸口哪個(gè)部門管理，所以在約束力方面只能依靠評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的自律以及行業(yè)發(fā)展依據(jù)來(lái)發(fā)展。”霍肖樺說(shuō)。

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