揭秘長虹權證的交易邏輯

揭秘長虹權證的交易邏輯

    如今長虹已經擺開了架勢，釋放業(yè)績也有了動力，那么對權證和正股，投資者應該怎樣去把握？

    資料顯示，長虹CWB1最早源自2009年7月的300萬手認股權和債券分離交易的可轉換公司債券，按照1手分離交易可轉債分拆為1手公司債券和191份認購權證的比例，將300萬手分離交易可轉債最終變成了300萬手公司債券和5.73億份認購權證，當時定下的行權價格為5.23元/股，行權比例為1:1，存續(xù)期為2009年8月19日~2011年8月18日。后來又因2010年6月和2011年6月實施了兩次轉增股本，最終將行權價調整為目前的2.79元/股，行權比例為1：1.87。權證的最后一個交易日為2011年8月11日，其后的5個交易日為行權期，在8月18日完成行權。

    北京一位在去年跟蹤過江銅權證的分析師告訴《每日經濟新聞》記者，權證在最后的交易日大部分都有“末日輪”的現(xiàn)象，權證價格往往在之前被推高出現(xiàn)溢價后，最后幾個交易日中實現(xiàn)價值回歸出現(xiàn)暴跌，由于可怕的杠桿效應導致風險非常大，“要做的話也是做短線”。

    按照他的說法，很多新進買入權證的投資者，都是沖著權證杠桿效應而去，希望在權證市場賺取暴利，只要持有者的“權證價格＞（正股-行權價）1.87”，投資者就都會選擇在權證市場施行套現(xiàn)（不計傭金，下同）。

    假設以7月15日長虹CWB1收盤價為計算基數(shù)來計算行權成本：

    長虹CWB1收盤價2.669元/1.87+行權價格2.79元=4.22元

    行權成本4.22元遠遠超過了正股價格（3.68元），只有在正股價格大于4.22元，新買入權證的投資者行權才有利可圖。

    如果以周五四川長虹正股股價為計算基數(shù)來計算權證價格：

    （正股價3.68元-行權價2.79元）1.87=1.66元

    權證價需要低于1.66元，投資者才會選擇行權。

    當然，如果進入行權期還持有權證的，理論上只要正股價>行權價2.79元，也會選擇去行權，畢竟權證終歸為廢紙，只要能在二級市場中有套現(xiàn)空間，行權都是值得的。當然也有可能出現(xiàn)行權后大家都搶著去套現(xiàn)而產生的拋壓導致正股價跌破行權價的情況，這就需要正股股價的堅挺做后盾了。

    不管怎樣，拉開正股價和行權價之間的價差，勢必都會加大行權成功的概率。對于非激進的投機者來說，選擇正股或許更加有把穩(wěn)。不過上述分析師仍然不失提醒：“行權成功畢竟少數(shù)，很多公司也是想做高正股價，比如之前的武鋼權證就是，股價做起來后又暴跌，行權最終還是失敗”。

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