揭秘長虹權(quán)證的交易邏輯

揭秘長虹權(quán)證的交易邏輯

    如今長虹已經(jīng)擺開了架勢，釋放業(yè)績也有了動力，那么對權(quán)證和正股，投資者應(yīng)該怎樣去把握？

    資料顯示，長虹CWB1最早源自2009年7月的300萬手認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，按照1手分離交易可轉(zhuǎn)債分拆為1手公司債券和191份認(rèn)購權(quán)證的比例，將300萬手分離交易可轉(zhuǎn)債最終變成了300萬手公司債券和5.73億份認(rèn)購權(quán)證，當(dāng)時定下的行權(quán)價格為5.23元/股，行權(quán)比例為1:1，存續(xù)期為2009年8月19日~2011年8月18日。后來又因2010年6月和2011年6月實施了兩次轉(zhuǎn)增股本，最終將行權(quán)價調(diào)整為目前的2.79元/股，行權(quán)比例為1：1.87。權(quán)證的最后一個交易日為2011年8月11日，其后的5個交易日為行權(quán)期，在8月18日完成行權(quán)。

    北京一位在去年跟蹤過江銅權(quán)證的分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，權(quán)證在最后的交易日大部分都有“末日輪”的現(xiàn)象，權(quán)證價格往往在之前被推高出現(xiàn)溢價后，最后幾個交易日中實現(xiàn)價值回歸出現(xiàn)暴跌，由于可怕的杠桿效應(yīng)導(dǎo)致風(fēng)險非常大，“要做的話也是做短線”。

    按照他的說法，很多新進(jìn)買入權(quán)證的投資者，都是沖著權(quán)證杠桿效應(yīng)而去，希望在權(quán)證市場賺取暴利，只要持有者的“權(quán)證價格＞（正股-行權(quán)價）1.87”，投資者就都會選擇在權(quán)證市場施行套現(xiàn)（不計傭金，下同）。

    假設(shè)以7月15日長虹CWB1收盤價為計算基數(shù)來計算行權(quán)成本：

    長虹CWB1收盤價2.669元/1.87+行權(quán)價格2.79元=4.22元

    行權(quán)成本4.22元遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了正股價格（3.68元），只有在正股價格大于4.22元，新買入權(quán)證的投資者行權(quán)才有利可圖。

    如果以周五四川長虹正股股價為計算基數(shù)來計算權(quán)證價格：

    （正股價3.68元-行權(quán)價2.79元）1.87=1.66元

    權(quán)證價需要低于1.66元，投資者才會選擇行權(quán)。

    當(dāng)然，如果進(jìn)入行權(quán)期還持有權(quán)證的，理論上只要正股價>行權(quán)價2.79元，也會選擇去行權(quán)，畢竟權(quán)證終歸為廢紙，只要能在二級市場中有套現(xiàn)空間，行權(quán)都是值得的。當(dāng)然也有可能出現(xiàn)行權(quán)后大家都搶著去套現(xiàn)而產(chǎn)生的拋壓導(dǎo)致正股價跌破行權(quán)價的情況，這就需要正股股價的堅挺做后盾了。

    不管怎樣，拉開正股價和行權(quán)價之間的價差，勢必都會加大行權(quán)成功的概率。對于非激進(jìn)的投機者來說，選擇正股或許更加有把穩(wěn)。不過上述分析師仍然不失提醒：“行權(quán)成功畢竟少數(shù)，很多公司也是想做高正股價，比如之前的武鋼權(quán)證就是，股價做起來后又暴跌，行權(quán)最終還是失敗”。

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