江銅、葛洲壩行權(quán)成功各有秘訣

江銅、葛洲壩行權(quán)成功各有秘訣

    縱觀歷史，能夠圓滿完成使命的權(quán)證屈指可數(shù)，在2010年到期的8只權(quán)證當(dāng)中，僅有江銅權(quán)證和葛洲壩權(quán)證做得比較成功，而其他如上汽權(quán)證、中興權(quán)證、寶鋼權(quán)證等均表現(xiàn)不佳，上汽權(quán)證當(dāng)時甚至僅有392.56萬  份  選  擇  了  行  權(quán)  ，22287.44萬份選擇了放棄，放棄部分占比高達(dá)98%以上，上海汽車（600104，收盤價18.33元）的融資計劃也因此成為一枕黃粱。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，但凡能夠成功行權(quán)者，其都有著自身獨特的優(yōu)勢和條件，比如江銅權(quán)證和葛洲壩權(quán)證，不過雖然兩者行權(quán)均宣告成功，但這卻源自完全不同的基因所致。

“天時地利”助江銅權(quán)證99.9%行權(quán)

    先來看看行權(quán)比例最高的江銅權(quán)證。

    資料顯示，江銅權(quán)證源自2008年9月江西銅業(yè)  （600362，收盤價37.02元）發(fā)行的分離交易可轉(zhuǎn)債，當(dāng)時每張分離債送25.9份江西銅業(yè)認(rèn)購權(quán)證，行權(quán)價格15.44元，存續(xù)期24月，行權(quán)比例4：1。從盤面上看，江西銅業(yè)在經(jīng)歷了2008年的暴跌之后，股價從最高的2007年10月的78.5元一路下跌至最低2008年11月的8.27元，而后隨著股價回升，又分別在2009年和2010年兩次沖擊到50元左右，而周五（7月15日）的收盤價也還有37.02元?？梢姲l(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)債的時點正值大跌的尾聲，距離2008年11月的底部已然不遠(yuǎn)，15.44元的行權(quán)價格可以說是相當(dāng)便宜，占據(jù)“地利”，這是江銅權(quán)證能夠成功行權(quán)的條件之一。

    其次，就是在行權(quán)之前的江西銅業(yè)正股的漲幅也著實不小。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2009年2月起，銅價就開始大幅提升，包括江西銅業(yè)在內(nèi)的多家涉銅公司盈利超過預(yù)期，當(dāng)年江西銅業(yè)的凈利潤增長率從2008年的-49.6%跳變?yōu)?009年的2.8%，股價也從10元附近最高沖上了50元，正股價格與行權(quán)成本之間有著巨大的空間。而在2010年行權(quán)之時，江西銅業(yè)再遇市場熱炒有色，依靠“天時”，這是江銅權(quán)證能夠成功行權(quán)的條件之二。

    在“天時地利”的配合下，行權(quán)自然順利得多，也因此，江銅權(quán)證最終行權(quán)了17.6億份，占到發(fā)行總量的99.9%，這一數(shù)字也打破了歷史紀(jì)錄，江西銅業(yè)由此籌集了67.43億元。

“人和”成葛洲壩成功行權(quán)重要砝碼

    在江銅權(quán)證之前保持著行權(quán)占比紀(jì)錄的是葛洲壩權(quán)證。數(shù)據(jù)顯示，葛洲壩權(quán)證當(dāng)年共計行權(quán)了3億份，占到總發(fā)行量的99.68%，行權(quán)表現(xiàn)與江銅權(quán)證不逞多讓，葛洲壩（600068，收盤價11.88元）也因此獲得了13.6億元的二次融資。但有意思的是，葛洲壩之所以行權(quán)成功，除了有較高套利機(jī)會以外，與權(quán)證持有者對公司內(nèi)在價值的預(yù)期有著不小關(guān)系，完全是一種“人和”的體現(xiàn)。

    歷史資料顯示，在行權(quán)期間，葛洲壩頻發(fā)利好信息，先后公告的消息包括：2009年新簽合同總額高達(dá)421億元，該數(shù)字較上年同比大增近38%；預(yù)計了2009年凈利潤可實現(xiàn)60%的同比增長；以及在1月6日放出了新簽訂價值6億元的合同等。這無疑樹立了權(quán)證持有者行權(quán)的信心。

    在葛洲壩行權(quán)前的最后一個交易日，還出現(xiàn)有“主力”資金突擊收籌的情況。這股資金的幕后不是別人，正是葛洲壩的老股東嘉貝理財和金鷹行業(yè)優(yōu)勢基金。資料顯示，嘉貝理財最早于2007年6月底持有298萬股,最高曾增持至673萬股，而2009年三季度因持有498萬股,列葛洲壩第十大流通股股東，是葛洲壩老一批股東之一。

    當(dāng)時就有市場資深人士將該現(xiàn)象解讀為“基金及老股東行權(quán)前的突擊買入，應(yīng)是看好葛洲壩投資價值的表現(xiàn)”，這相當(dāng)于讓權(quán)證持有者再吃了一顆定心丸。

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