疲軟低迷 2010年大跌陰影難去

每經(jīng)記者  鐘子宏

　　不知不覺2011年已過去半年，而2010年的大跌還歷歷在目。市場這半年的疲軟讓投資者始終如坐針氈。CPI的居高不下、尚未落地的加息之靴、拉閘限電……以上種種均使上半年A股市場“干涸不已”。而近來兩周，市場可謂是“久旱逢甘霖”，投資者不禁要問：是否市場已現(xiàn)“空翻多”跡象？抑或這一輪只是短暫的反彈？在回答上述問題前，我們不妨看看本期的“半年回顧與展望”?；蛟S，這能為您下半年的投資提供一些參考。

    盡管本周市場繼續(xù)反彈走高，但相比起這上半年的走勢，依然難言“行情反轉(zhuǎn)”。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計，上兩周上證指數(shù)在2610點觸底反彈后，至昨日已累計上漲6.28個百分點，其中，除6月29日出現(xiàn)1.11%的跌幅外，近兩周其余交易日均呈上漲趨勢，其中，有4個交易日漲幅均超過1%附近，6月25日更創(chuàng)下近兩周單日最大漲幅2.16%，而深證成指也累計上漲近8.5%。但是，今年4月份至今，上證A股市場已暴跌近15%，本周行情的反彈在給投資者“雪中送炭”之余，更增添了他們對下半年市場行情的疑惑。

資金面持續(xù)收緊

    據(jù)記者統(tǒng)計，去年至今上調(diào)存款準(zhǔn)備金率共計13次，每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金后的當(dāng)周，市場下跌共計9次，下跌概率高達(dá)70%，并且跌幅基本上在2%附近，其后一周交易日市場下跌概率也在70%左右，而成交量和成交金額也出現(xiàn)了不同程度的萎縮。今年1月20日，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，當(dāng)周交易日上證指數(shù)累計跌幅超過2.5%，自4月21日以來，成交量已累計縮水超過三成，成交金額也大幅下跌。

    上調(diào)存款準(zhǔn)備金率——市場流動性收緊——成交量下跌——股市上漲乏力……這似乎已經(jīng)成了投資者的共識。

    但是自去年以來，上調(diào)存準(zhǔn)率當(dāng)日，深證成指上漲的概率竟然高達(dá)61.54%，而次一交易日，下跌的概率高達(dá)68.23%！這是否意味著上調(diào)存準(zhǔn)率為資金出逃釋放信號？

    成交量和成交金額或許從微觀角度闡述了投資者的投資情緒，而M1、M2在上調(diào)存準(zhǔn)率后的增速變化卻從宏觀角度向投資者展示資金流動性的大幅下滑。

    1~5月份，M1增速在12%~15%之間，比去年同期的29%~39%平均下跌近21個百分點。今年至今，M2平均增速為15.99%，較去年全年平均值22.83%下跌近7個百分點。

    英大證券研究所所長李大霄向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，M1、M2增速下滑以及近兩個月A股市場的成交量萎縮，反映了在央行緊縮的貨幣政策之下，市場流動性進(jìn)一步收緊。

CPI高企加息靴子仍未落地

    據(jù)上半年國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1～5月份，CPI漲幅平均值為5.2%，較去年同期均值2.5%上漲一倍有多，今年5月環(huán)比上漲0.2個百分點。而由于先后經(jīng)歷前期的干旱和近一個月以來的暴雨災(zāi)害，食品價格隨即  “水漲船高”，漲幅為11.7%，環(huán)比繼續(xù)上漲0.2個百分點。不少市場資深人士認(rèn)為，由于遭遇罕見的特大自然災(zāi)害影響，人們的通脹預(yù)期有所上升，但受控于貨幣政策，物價上漲勢頭得到一定程度的遏制，CPI未來將見頂回落。

    李大霄指出，貨幣政策在下半年可能告別收緊狀態(tài)，逐步回歸到正常水平。下半年市場將回暖，上證指數(shù)的2610點已是市場底部，現(xiàn)在市場反轉(zhuǎn)行情已得到確認(rèn)，而非短期的反彈。

    然而，面對依然高企的通貨膨脹率，加息何時而至？如果加息，這又會對市場產(chǎn)生怎樣的影響？為此，不妨對今年2月和4月份的兩次加息以及CPI和市場的表現(xiàn)作簡要回顧，并將其與去年加息前后市場的行情作一個對比。

    記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年2月加息后，上證A股股指當(dāng)月上漲4.1%，CPI環(huán)比持平，而4月份再次加息后，上證A股當(dāng)月卻下跌近0.6個百分點，CPI環(huán)比回落0.1%。而自2008年以來，加息后的一個月A股下跌概率為66.7%。

限電致使企業(yè)生產(chǎn)受阻

    入夏以來，全國多個省市遭遇“電荒”，政府主動型的“拉閘限電”政策，致使鋼鐵、化工、電力三大板塊因限電而出現(xiàn)供給短缺，價格上漲。

    為更清晰說明這一現(xiàn)象，記者對2010年下半年、2011年入夏以來實行“拉閘”后，各大板塊的市場表現(xiàn)做了簡單的統(tǒng)計。結(jié)果顯示，歷史上數(shù)次限電時，鋼鐵、化工、電力三大板塊的上市企業(yè)受益于限電而導(dǎo)致的產(chǎn)能供應(yīng)短缺，毛利率出現(xiàn)了明顯上升。

    東莞證券鋼鐵和化工行業(yè)研究員李隆海認(rèn)為，限電主要是對高耗能的企業(yè)影響較大，從歷史上數(shù)次限電的情況來看，中小型鋼鐵、電力和化工等企業(yè)開工率將下降，這將使市場上的供給相對緊張，而作為這三大板塊的大型上市企業(yè)所擁有的業(yè)績彈性也很大，在下游需求不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，企業(yè)盈利對產(chǎn)品提價的彈性更大。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報社授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-83520159    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316    廣州：020-89660257