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　　上證指數(shù)從4月18日創(chuàng)出年內(nèi)高點3067.46點，到6月20日見階段低點2610.99點，44個交易日大盤調(diào)整幅度深達14.88％。就在投資者還在困惑市場到底怎么了的時候，大盤突然反身向上，連收5陽，滬深兩市累計最大漲幅分別達到6.05％和7.25％。

　　近期，國際國內(nèi)到底有哪些積極因素集中發(fā)酵，促成市場在短時內(nèi)發(fā)生如此大的變化？

　　綜合起來，國內(nèi)宏觀微觀因素主要體現(xiàn)在以下四方面：

　　首先，貨幣政策：收緊氛圍顯露松動跡象。今年以來，存準每月一提，還在2月和4月兩次加息，罩在資金流動性上的“緊箍咒”大有越念越緊的趨勢。正當市場發(fā)出穩(wěn)健政策執(zhí)行底線到底在哪里的疑問時，中央定調(diào)貨幣和信貸供應恢復到了正常水平。這是溫總理6月23日在英國《金融時報》發(fā)表的署名文章中做出的明確表述。市場普遍認為這暗示著貨幣政策調(diào)整的幅度和頻率將放緩。

　　其次，物價水平：2011年CPI目標初步明確在5％，通脹壓力發(fā)出見頂信號。溫總理27日在倫敦對香港電視廣播有限公司發(fā)表講話時稱，將中國今年的通貨膨脹率控制在5%以下是有可能的。

　　細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，無論是去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議，還是今年三月份召開的人大會議上，決策層始終未明確今年CPI漲幅目標。此次溫總理做出如此表態(tài)令投資者感覺到?jīng)Q策者實際已給出今年CPI調(diào)控具體目標—5%。

　　再次，部委動向：銀監(jiān)會否認叫停房地產(chǎn)開發(fā)貸款。24日，銀監(jiān)會就廖岷的“減少銀行對房地產(chǎn)開發(fā)商的貸款”表述做出澄清，稱其原意是指，要求對有土地閑置、捂盤惜售和投機行為的房地產(chǎn)開發(fā)商貸款進行限制。

　　最后，機構(gòu)布局：一向以逃頂和抄底著稱的社?；饎幼黝l頻。上月，有消息稱全國社?；鹄硎聲?月上旬向去年年底新增的8家基金管理人劃撥了總計100億元的資金，其中60億元為權(quán)益投資額度。交付資金意味著社?；鹨呀?jīng)認同當時點位。

　　近日，社?；鹩滞高^股權(quán)投資基金向市場注入100億元流動性。全國社保基金理事會副理事長王忠民26日透露社?；鹉壳皩?1家股權(quán)投資基金承諾出資額170億元，實際出資額100億元，投資企業(yè)達100家，并表示貨幣收緊時是股權(quán)投資基金發(fā)展的最佳時機。

　　國際因素主要有三點：

　　一是伯南克雖在美聯(lián)儲6月公開市場委員會上對QE3避而不談，但他清楚表示，美聯(lián)儲并不覺得經(jīng)濟情況如同去年秋季推出其最新購買債券計劃時一樣糟糕，此言論被市場視作美聯(lián)儲不會推出QE3的信號，來自美國的流動性泛濫壓力得以降低。

　　二是國際大宗商品價格走低，輸入型通脹壓力減輕。紐約原油主力合約自6月10日跌破100美元/桶以來，最大累計跌幅已接近13％。同時，美元強勢上揚也令金價承受壓力，紐約黃金近幾日重回1500美元/盎司區(qū)域。

　　三是歐債危機所有緩和。21日希臘通過了信任案表決，希臘議會將在29日和30日對一項關(guān)鍵的280億歐元5年期財政緊縮方案進行投票，該方案將是該國得到歐元區(qū)國家更多援助資金的前提。另外，22日西班牙通過發(fā)行短期債務籌集到30億歐元資金；26日，旗星公司發(fā)布報告稱，西班牙政府債務總量在2015年以前處于可控制范圍。