申萬(wàn)稱三季度股指或沖上3200點(diǎn)

每經(jīng)記者  劉明濤  發(fā)自貴陽(yáng)

編者按

　　還有7天就將進(jìn)入7月，因此各大券商也緊鑼密鼓地召開(kāi)下半年策略發(fā)布會(huì)以搶占話語(yǔ)權(quán)。

    資本市場(chǎng)一直有“預(yù)期自我實(shí)現(xiàn)理論”，即如果市場(chǎng)預(yù)期高度一致，那么運(yùn)行軌跡就很有可能順著這一預(yù)期發(fā)展下去。而券商策略中就含有不少預(yù)期，值得投資者去粗取精、去偽存真。

    22日，申銀萬(wàn)國(guó)在貴陽(yáng)舉行策略報(bào)告會(huì)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》派出記者為您及時(shí)發(fā)布券商的預(yù)期。

　　22日，申銀萬(wàn)國(guó)證券在其舉行的  “2011年下半年投資中國(guó)論壇”上，發(fā)布了“2011年下半年A股策略。策略認(rèn)為，三季度經(jīng)濟(jì)將由小滯漲走向小復(fù)蘇，市場(chǎng)將在小復(fù)蘇中，由2700點(diǎn)上升約500點(diǎn)至3200點(diǎn)，建議進(jìn)行左側(cè)投資，即在下降趨勢(shì)反轉(zhuǎn)之前入場(chǎng)。

三四線城市土地成交活躍

    策略報(bào)告認(rèn)為，目前市場(chǎng)過(guò)度悲觀，擔(dān)心滯脹和盈利轉(zhuǎn)負(fù)。但就估值體系看，房地產(chǎn)、金融、石油、交通運(yùn)輸和中游成本型行業(yè)  （石化、電力、鋼鐵）的PE和PB都已低于歷史低位，必需消費(fèi)品（醫(yī)藥、服裝、飲料、零售）和中游需求型（工程機(jī)械、水泥、化學(xué)原料和化肥）的PE低于歷史低位、PB高于歷史低位，估值水平確實(shí)很低。

    報(bào)告表示，三季度將有三大特征值得關(guān)注：

    首先，經(jīng)濟(jì)有望見(jiàn)底回升。當(dāng)前工業(yè)增加值下降而投資屢創(chuàng)新高，反映出庫(kù)存調(diào)整特征。另外，從房地產(chǎn)市場(chǎng)看，長(zhǎng)尾效應(yīng)（即少量需求會(huì)在需求曲線上形成一條長(zhǎng)  “尾巴”，但將所有少量需求累加起來(lái)形成的市場(chǎng)可能更大——編者注）開(kāi)始發(fā)揮作用。今年前5月，限購(gòu)和非限購(gòu)城市的房地產(chǎn)投資出現(xiàn)較大背離，三四線城市的土地溢價(jià)率首次超過(guò)一二線城市，除18個(gè)一、二線城市外，其余城市的土地成交金額是這18個(gè)城市土地成交金額的1.67倍。下半年只要國(guó)家項(xiàng)目正常投放，隨著去庫(kù)存的結(jié)束，經(jīng)濟(jì)不斷向上的概率較大。

    其次，下半年通脹水平下降是大概率事件。今年前五月，食品價(jià)格環(huán)比走勢(shì)和前7年一致，并未出現(xiàn)逆季節(jié)波動(dòng)。

    第三，企業(yè)盈利水平可能有所上調(diào)。二季度成本壓力有所緩解，三季度需求有所恢復(fù)，二季度毛利率水平可能為全年低點(diǎn)。申萬(wàn)分析師對(duì)利潤(rùn)占比達(dá)到74%的行業(yè)進(jìn)行深入調(diào)查后認(rèn)為，僅有電力、鋼鐵行業(yè)毛利率可能有所下調(diào)。因此申萬(wàn)上調(diào)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)，而下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)主集中在中小企業(yè)和創(chuàng)業(yè)板。

三季度宏觀經(jīng)濟(jì)或“小復(fù)蘇”

申萬(wàn)分析師表示，三季度，宏觀環(huán)境處于“小復(fù)蘇”狀態(tài)，首先看好先導(dǎo)性行業(yè)（房地產(chǎn)、汽車、電子元器件）和供應(yīng)有瓶頸的投資品（煤炭、水泥）。同時(shí)，隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，像白酒、紡織服裝等PEG（市盈率相對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)率的比率——編者注）較低、確定增長(zhǎng)和有一定提價(jià)能力品種也會(huì)受到青睞。

    在行業(yè)配置上，建議標(biāo)配金融和保險(xiǎn)。而新興成長(zhǎng)股盈利預(yù)測(cè)和估值都在高位，不具備系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。

    建議關(guān)注以下重要指標(biāo)：7月PMI、6月和7月汽車數(shù)據(jù)、6月房地產(chǎn)投資和政府專項(xiàng)投資項(xiàng)目的進(jìn)展和7月工程機(jī)械銷量。隨著預(yù)期修復(fù)，投資者或?qū)⒁庾R(shí)到2011年25%左右的盈利增速有望實(shí)現(xiàn)，在此背景下上證綜指有大約500點(diǎn)的上漲空間。

    而市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲則取決于通脹下滑速度和幅度：一旦下滑超預(yù)期，則估值空間可以打開(kāi)，13倍～15倍估值使上證綜指仍有400點(diǎn)上行空間；而一旦通脹繼續(xù)維持高位，市場(chǎng)又會(huì)陷入糾結(jié)，此時(shí)持有集中度高的公司是最佳策略，因?yàn)橛善溆谐叫袠I(yè)平均水平的盈利能力。

    申萬(wàn)認(rèn)為，可從三條線梳理集中度提高的行業(yè)和公司：第一條線是政策導(dǎo)向下的行業(yè)集中度提升，主要是煤炭、水泥、錫、鎢、銻；第二條線是行業(yè)自身集中度提升，主要是家電、啤酒、工程機(jī)械、電池、電子等行業(yè)；第三條線是打通上下產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，主要是煤化工、建立林木基地的造紙、開(kāi)展儲(chǔ)運(yùn)業(yè)務(wù)的煤炭、打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的食品生產(chǎn)等企業(yè)。

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