“高壓鍋”悶了四個月 本月決戰(zhàn)3000點

每經(jīng)記者  李智

 

    在經(jīng)歷了2010年上半年的“跌跌不休”和下半年的震蕩上行后，2011年首個交易日的開門紅，讓A股市場上成千上萬的投資者對新一年的行情充滿了憧憬。暖冬行動、春季攻勢、兔年行

    情……一個個充滿期望的詞語也應(yīng)運(yùn)而生。

    遺憾的是，在最近四個月中，A股市場并未如大家所期待的那樣穩(wěn)步上漲，而是始終在各種因素的共振之下震蕩運(yùn)行。如此糾結(jié)的市場走勢，就有業(yè)內(nèi)人士給了一個形象的比喻——“高壓鍋”行情。那么，在被“高壓鍋”悶了四個月之后，本月的A股市場能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)？  

　　　　上證指數(shù)上漲39.30點，漲幅達(dá)到1.34%。雖然幅度依舊有限，但4月第一個交易日的走勢在不少投資者眼中，已經(jīng)算得上是難能可貴了。

 

    面對在2800~3000點之間來回震蕩的上證指數(shù)，不少投資者在感嘆賺錢不易的同時，曾經(jīng)對  “暖冬行動”、春季攻勢、兔年行情的種種期待，也逐漸煙消云散。

    近段時間，上證指數(shù)波幅越來越小，顯示大盤即將選擇方向。那么，進(jìn)入4月份，上證指數(shù)很可能再次向上挑戰(zhàn)3000點，此番再度“決戰(zhàn)”，市場能否打破久攻不下的“魔咒”？讓我們拭目以待。

漲不上去也跌不下來

 

    打開K線圖不難發(fā)現(xiàn)，過去四個月的A股走勢確實可以用  “漲不上去、跌不下來”這八個字來形容。以上證指數(shù)為例，從去年12月1日2810.54點開盤之時起，市場各界就發(fā)出了沖擊3000點的吶喊。可是在接下來的6個交易日中，指數(shù)卻跌跌撞撞地跌至了2810.95點，而當(dāng)隨后的12月10日和13日兩個交易日上漲至2922.95點，并再次勾起人們對3000點的幻想之時，11個交易日的10根陰線以及12月28日收盤時的2732.99點，又似乎在和本已信心滿滿的投資者開了一個玩笑。

    遺憾的是，類似的玩笑在過去的四個月中不只一次出現(xiàn)。特別是2011年1月4日，也就是2011年首個交易日，指數(shù)上漲1.59%至2852.65點制造了一個漂亮的開門紅之后，在1月5日至1月25日之間又再次下跌6.14%，上證指數(shù)再次退守2677.43點。

    我們再將時間軸拉至春節(jié)以后，雖然有著像2月11日~2月14日上漲4.51%、2月23日~3月8日上漲5.06%、3月22日~3月25日上漲2.36%這樣連續(xù)數(shù)個交易日間不錯的走勢，但是如3月10日~3月15日這樣連續(xù)地震蕩下跌，或是如2月22日這樣單日大跌76.73點，跌幅達(dá)到2.32%的情況也摻雜其間，3000點就如一道天塹，數(shù)次令多方鎩羽而歸。

    當(dāng)然，雖然在種種因素共振下，A股市場在過去四個月中面臨著“漲不上去”的尷尬，但是讓不少投資者感到慶幸的是，指數(shù)也始終“跌不下來”。在過去的四個月中，上證指數(shù)在3月15日最低碰觸到2661.45點之后就立刻扭頭向上。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年12月1日至2011年4月1日這四個月的82個交易日之間，上證指數(shù)最高漲至3012.04點，最低跌至2661.45點，區(qū)間累計上漲147.23點，漲幅5.22%，而同期的振幅為13.17%。而在2010年的8月至11月這四個月中，上證指數(shù)累計上漲6.93%，與近四個月的漲幅相近，但是區(qū)間振幅卻達(dá)到了24.25%，大大超越近四個月的波動幅度。

中小板、創(chuàng)業(yè)板憂慮漸顯

 

    在過去的很長一段時間，中小板、創(chuàng)業(yè)板公司股票往往具有更強(qiáng)的活力，在高成長性、高送轉(zhuǎn)等等光環(huán)的刺激下，這些板塊中的公司，特別是新股公司走勢往往更加的出色。但是從近期的表現(xiàn)來看，這兩個板塊卻顯示出了少有的頹勢。

    統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在3月15日~4月1日期間，中小板指數(shù)由6759.67點跌至6456.60點，區(qū)間跌幅為4.63%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)由1108.20點跌至1015.08點，下跌了8.35%。正是在這一時間段內(nèi)，上證指數(shù)卻不跌反漲，由2927.98點上漲至了2967.41點，微漲1.01%。一位業(yè)內(nèi)人士對此表示，由于各自特點的差異，中小板和創(chuàng)業(yè)板往往較滬市主板波動更大一些，但是近期上證指數(shù)微漲，其他兩個指數(shù)下滑這一情況就值得投資者關(guān)注了。

    值得一提的是，明星基金經(jīng)理王亞偉披露的基金年報當(dāng)中，就明確指出創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值問題。王亞偉指出，創(chuàng)業(yè)板、中小板股票在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景支撐下持續(xù)走強(qiáng)，估值水平大大高于市場平均值，泡沫化現(xiàn)象愈演愈烈。以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴(kuò)容節(jié)奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅。

    實際上，在2010年年報大戲拉開序幕以后，不少曾經(jīng)被高成長性光環(huán)所籠罩的中小板、創(chuàng)業(yè)板（特別是新股、次新股）公司，交出的業(yè)績答卷都大不如從前，讓不少投資者大呼失望。

    據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計，在已經(jīng)公布年報和業(yè)績快報的創(chuàng)業(yè)板公司中，有近30家公司2010年的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑。其中，凈利潤同比下滑51.53%的寶德股份被投資者喻為“變臉王”，南都電源、朗科科技、恒信移動等多家公司的業(yè)績下滑幅度均超過了40%。從近期的走勢來看，這些公司的股價表現(xiàn)也不盡如人意。

    同時，就在不少公司高成長性的外衣被剝開后，曾被稱為“A股永恒炒作主題”的高送轉(zhuǎn)題材也失去了往日的光彩。一位私募人士無奈地表示，不斷推出的高送轉(zhuǎn)方案，也讓市場資金明顯感到“審美疲勞”，非但不能像過去一樣引發(fā)資金的追捧，反而上演了一出出“見光死”的鬧劇。

    3月28日華誼嘉信  （每10股轉(zhuǎn)增10股派現(xiàn)1元）、三聚環(huán)保（每10股轉(zhuǎn)增10股派現(xiàn)1.5元）、數(shù)碼視訊（每10股轉(zhuǎn)增10股派5元）、新研股份（每10股轉(zhuǎn)增12股派3元）等多家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布年報，并推出高送轉(zhuǎn)預(yù)案。然而這份“慷慨”并未受到投資者的熱情對待，上述公司年報披露當(dāng)日全部下跌，新研股份更是以跌停報收。

市場觀察

 

三座大山壓頂  市場信心屢遭重挫

 

　　  每一個跌宕起伏的故事背后，都有著復(fù)雜的原因，在A股持續(xù)近4個月的“高壓鍋”行情之下，自然也隱藏著各種各樣的壓力。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，嚴(yán)重通脹擔(dān)憂引發(fā)的資金面持續(xù)緊縮，突如其來的日本大地震以及復(fù)雜的國際形勢，構(gòu)成了重壓A股指數(shù)的“三大高壓”。

 

高壓一：通脹擔(dān)憂、資金面緊縮

 

    本周以來，一個市場傳聞一直讓就職于北京一家私募公司的王先生感到憂心忡忡，“有消息說3月份的CPI將破5，自中國人民銀行今年2月9日首次加息以來，已連續(xù)2次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，如果再次加息的話必然將對A股市場的資金面造成巨大的影響。”

    實際上，同樣擔(dān)憂通脹引發(fā)再次加息的還有券商機(jī)構(gòu)。國泰君安3月24日發(fā)布報告稱，受食品價格及大宗商品價格上漲等多重因素影響，預(yù)計3月CPI為5.2%，全年通脹或呈現(xiàn)前高后低走勢。報告還預(yù)計，年中前還有一次存款單邊加息。

    上述報告還指出，受食品價格、大宗商品價格及勞動力成本上漲等多重因素影響，上半年通脹仍將高企。預(yù)計今年全年CPI增幅為4.6%，PPI增幅為6.7%，全年通脹的峰值或在今年7月，通脹全年或呈現(xiàn)前高后低走勢。

    在貨幣政策方面，國泰君安策略研究團(tuán)隊則指出，由于未來公開市場到期資金巨大，外匯占款仍將持續(xù)增長，下一步存準(zhǔn)率上調(diào)仍在預(yù)期之內(nèi)?？紤]到公開市場大規(guī)?；鼗\貨幣能力的恢復(fù)，存準(zhǔn)率或還有可能上調(diào)。

    需要指出的是，各界對于通脹擔(dān)憂的還不在少數(shù)，甚至有些機(jī)構(gòu)對于3月CPI預(yù)測達(dá)到了驚人的5.7%。第一創(chuàng)業(yè)分析師宋啟超指出，由于近期通脹未見季節(jié)性回落，預(yù)計3月份CPI將升至5.7%，創(chuàng)本輪通脹的新高。從近十年的數(shù)據(jù)看，隨著春節(jié)因素的消除，食品價格基本會明顯回落，帶動整體通脹環(huán)比下降，但今年3月份食品價格仍有小幅上漲。近期通脹壓力持續(xù)，預(yù)計二季度各月CPI同比大都會高于5.5%，個別月份可能突破6%。

高壓二：日本地震“余波”

 

    近期以來，3月11日下午1點46分突發(fā)的日本大地震絕對是影響A股市場的另一個重大事件。A股市場在當(dāng)日下午兩點左右即出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)，原本正在發(fā)力上沖的指數(shù)突然掉頭向下，從2965點左右放量下跌至收盤時的2933.80點。

    3月12日，不少分析機(jī)構(gòu)緊急發(fā)布研究報告，絕大部分都提出日本大地震對于A股市場沖擊有限的觀點，甚至指出部分行業(yè)可能出現(xiàn)“震”出來的機(jī)會。隨后，福島核電站事故卻如一聲驚雷般震驚了各方資金，也讓A股市場上的投資者深切感受到了日本大地震帶來的強(qiáng)烈余波。

    回顧A股市場，首先受害的正是長期以來被強(qiáng)烈看好的核電股。數(shù)據(jù)顯示，3月11日以來，核電行業(yè)龍頭東方電氣  （600875，收盤價27.82元）大跌19.29%，即使大股東東方電氣集團(tuán)在3月16日宣布增持，依舊不能阻擋股價下挫的頹勢；就連具有第三代核電技術(shù)的上海電氣（601727，收盤價7.87元），近期跌幅也逼近了12%。

    需要指出的是，日本福島核電站事故也引發(fā)了各界對于我國核電行業(yè)未來發(fā)展的擔(dān)憂，3月16日晚間，國務(wù)院更要求暫停審批核電項目，一時間A股市場談“核”色變。

    對于核泄漏的擔(dān)憂，也讓好當(dāng)家（600467，收盤價12.24元）、東方海洋（002086，收盤價14.94元）、壹橋苗業(yè)（002447，收盤價66.89元）等水產(chǎn)公司的股價遇挫。雖然這些上市公司均通過各種渠道宣布公司沒有受到影響，齊魯證券、華泰證券等券商的分析師也高呼  “水產(chǎn)股被錯殺”，但依舊無法解除資金的擔(dān)憂。

    當(dāng)然，就在核電和水產(chǎn)等板塊被波及的同時，抗輻射概念的異軍突起也讓很多投資者瞠目結(jié)舌，美羅藥業(yè)（600297，收盤價12.23元）、際華集團(tuán)（601718，收盤價4.72元）、中關(guān)村（000931，收盤價8.81元），甚至連云南鹽化  （002053，收盤價14.26元）都遭遇了爆炒。不過回過頭來看，上述個股乘機(jī)躁動之后，也在下跌中逐漸歸于平靜。目前，關(guān)于福島核電站事故的消息還不斷傳來，但銀河證券資深策略分析師秦曉斌明確指出，隨著地震和核泄漏的恐慌趨于緩和，A股市場將轉(zhuǎn)而更多關(guān)注國內(nèi)因素。

高壓三：復(fù)雜的國際形勢

 

    隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，與國際社會的聯(lián)系也越來越緊密。在被喻為“后危機(jī)時代”的當(dāng)前，復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢、債務(wù)危機(jī)、部分國家政局的動蕩、油價飆漲等因素，也成為了影響A股走勢的重要因素。

    東吳證券分析師黃琳指出，雖然國際上主要經(jīng)濟(jì)體景氣度不斷上升，但歐債危機(jī)警報再次拉響，中東北非地區(qū)局勢動蕩進(jìn)一步蔓延，利比亞遭到空襲，中東危機(jī)向產(chǎn)油大國擴(kuò)散的預(yù)期導(dǎo)致油價飛漲，加劇了對通脹和世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的擔(dān)憂。日本地震及核輻射也給世界經(jīng)濟(jì)帶來不確定性，全球范圍內(nèi)風(fēng)險情緒加強(qiáng)。

    長江證券分析師李冒余則指出，在中東北非地區(qū)局勢動蕩和日本地震的沖擊下，市場恐慌情緒大幅上升，近一個月來美股幾乎所有板塊都出現(xiàn)了下跌。此外，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性也值得擔(dān)憂。不過，由于中東北非地區(qū)局勢動蕩仍將持續(xù)，日本災(zāi)后重建的原材料、能源需求將會上升，因此這兩個板塊值得多加關(guān)注。

    另一位私募人士則指出，過去近一個月，在日本大地震消息的沖擊下，債務(wù)危機(jī)、部分國家政局動蕩等不確定性因素的關(guān)注度也逐漸降低。隨著地震影響的逐漸趨弱，這些因素必然再次成為市場關(guān)注的焦點。因此，即使是普通投資者也應(yīng)該有意識地關(guān)注這方面的信息。

板塊分析

 

藍(lán)籌股化身避風(fēng)港銀行、地產(chǎn)撐起A股脊梁

 

　　  面對通脹預(yù)期、日本地震沖擊、復(fù)雜國際環(huán)境等諸多不確定性因素的重壓，A股市場糾結(jié)地陷入了  “高壓鍋”行情之中。

 

    分析人士認(rèn)為，相比那些經(jīng)過爆炒的題材股，多數(shù)藍(lán)籌股估值已經(jīng)具備投資價值，這也從一定程度上封殺了大盤的下跌空間。

藍(lán)籌股逆市走強(qiáng)

 

    過去四個月，因為藍(lán)籌股的穩(wěn)定表現(xiàn)，讓指數(shù)在漲不上去的同時，也避免了下跌的尷尬。從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，藍(lán)籌股的強(qiáng)勢在近一個月來表現(xiàn)得尤為搶眼。

    數(shù)據(jù)顯示，在3月1日~4月1日之間，上證50指數(shù)由2022.72點上漲至2126.46，漲幅達(dá)到了5.17%，上證指數(shù)則僅從2906.28點上漲至2967.41點，2.15%的漲幅明顯低于同期上證50。中小板指下跌了4.11%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅更是達(dá)到了7.77%。不難看出，在近期的行情中，個股分化明顯加劇，市場風(fēng)向有向權(quán)重股轉(zhuǎn)移的趨勢，其他板塊大多出現(xiàn)回落調(diào)整態(tài)勢。

    明星基金經(jīng)理王亞偉在華夏大盤精選年報中指出，大盤藍(lán)籌股風(fēng)險釋放充分，將對穩(wěn)定市場發(fā)揮一定作用，而調(diào)整充分的房地產(chǎn)股也存在估值修復(fù)的機(jī)會。

    東吳證券策略部分析師寇建勛稱，從最近的盤面上看，地產(chǎn)與銀行是本輪市場最終向上突破的核心品種，它們的低估值優(yōu)勢決定了這些品種的調(diào)整空間比較有限，具有一定的安全邊際。

樓市調(diào)控利好A股

 

    毫無疑問，當(dāng)前國內(nèi)樓市正面臨力度空前的調(diào)控高壓。與此同時，CPI連續(xù)數(shù)月高位運(yùn)行，也引發(fā)投資者對國內(nèi)通脹形勢的高度關(guān)注，而貨幣政策的持續(xù)收緊更使得業(yè)內(nèi)對市場行情不敢過分樂觀。不過，房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控面臨的危機(jī)，卻從另一個側(cè)面對A股市場形成了利好。

    一位市場人士指出，隨著樓市調(diào)控的逐漸深入，樓市資金溢出效應(yīng)已逐步顯現(xiàn)，來自房地產(chǎn)市場的存量和增量資金有望成為當(dāng)前股市行情的“發(fā)動機(jī)”。

    另一方面，不少投資者發(fā)現(xiàn)：地產(chǎn)股似乎“跌不動了”。華泰證券分析師張馳飛指出，2月份以來地產(chǎn)股的走勢漸強(qiáng)，首先是因為地產(chǎn)股估值已經(jīng)到了歷史下限，龍頭公司只有12、13倍左右的市盈率。而行業(yè)尤其是龍頭股的成長性被低估，上市公司2010年凈利潤同比增長的中位數(shù)達(dá)到了33%。地產(chǎn)股作為估值洼地，獲取絕對收益是大概率的，關(guān)鍵在于上漲的時點和催化因素。房價松動的預(yù)期和保障房概念的炒作則成為了上漲的催化劑。

    不過，張馳飛指出，在市場景氣底部不明朗的情況下，依然不認(rèn)為地產(chǎn)股具有趨勢性的投資機(jī)會。一旦未來行業(yè)景氣見底、政策松動，行業(yè)龍頭股將具有最大的估值彈性。

銀行估值優(yōu)勢筑防線

 

    農(nóng)業(yè)銀行（601288，收盤價2.79元）連漲11個交易日，累計上漲6.08%，曾經(jīng)一度陷入破發(fā)尷尬的農(nóng)業(yè)銀行近期表現(xiàn)確實令人刮目相看。在銀行股中，高歌猛進(jìn)的還不在少數(shù)。3月21日以來，浦發(fā)銀行上漲9.61%，華夏銀行上漲10.79%，民生銀行上漲12.38%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于上證指數(shù)同期2.08%的漲幅。

    銀河證券資深分析師秦曉斌指出，從估值看，中國銀行以年報業(yè)績計算的市盈率只有8倍左右，以2011年預(yù)期業(yè)績計算市盈率只有7倍左右，只要宏觀經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的問題，這樣的估值水平無論如何都是偏低的。因此，隨著建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、招商銀行等公司披露年報，A股將在估值修復(fù)的推動下再次沖擊3000點，實現(xiàn)有效突破的可能性較大，而銀行股將成為推動行情的主力軍。

    渤海證券陳慧則表示，銀行股價值提升的趨勢在今年的后三個季度中將持續(xù)。CPI在下半年逐步回落的趨勢將為銀行股和大盤的強(qiáng)勢提供有利的宏觀和政策環(huán)境。銀行一季度和二季度的業(yè)績在以價補(bǔ)量的策略下將會非常優(yōu)異，而這又反過來促進(jìn)了資本市場對銀行股估值的回升。而各種不確定因素，特別是對銀行不良資產(chǎn)的擔(dān)憂情緒將在地方平臺貸問題逐步解決過程中獲得釋放。房地產(chǎn)方面的風(fēng)險短期尚不能對銀行盈利構(gòu)成實質(zhì)性威脅，且超預(yù)期的房地產(chǎn)危機(jī)發(fā)生幾率較小，建議投資者積極介入，謹(jǐn)慎觀察。

    陳慧還指出，短期看銀行股將在近期加息預(yù)期強(qiáng)烈的前提下出現(xiàn)一波調(diào)整行情。在本季度，很有可能就是4月下旬調(diào)整兩率完畢，市場進(jìn)入新的信息真空階段，則可能重歸上升通道。由于銀行股的估值提升幅度有限，且盤子較大，所以上行將會以波段的形式完成。當(dāng)中小盤股票跟隨性上漲，市場價值中樞出現(xiàn)上移的時候，銀行股可能會出現(xiàn)短暫回調(diào)，建議投資者選取彈性較好的中小型銀行股，以期在有限的提升過程中獲得更大的收益。

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