“高油價時代”再度來襲 相關受益股票能否聞風起舞

每經(jīng)記者  牟璇  許金民

編者按

    國際油價飛漲讓全球經(jīng)濟決策者大傷腦筋，但對于股票投資者而言，這或許意味著一場巨大的機會?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者對比2008年國際油價和A股市場能源類相關股票發(fā)現(xiàn)，盡管當時A股大幅下挫，但部分該類股票卻顯得十分堅挺，甚至有個別股票還出現(xiàn)兩位數(shù)以上的漲幅。

    近期國際原油價格風云迭起，紐約原油本周內兩次突破100美元關口，“高油價時代”再度踏步而來?；赝?008年油價站上147.25美元峰值時，雖然當時A股市場正處于熊市，但石油、煤炭、替代能源等相關行業(yè)仍然維持堅挺。

    而如今，“高油價時代”再度襲來，并有愈演愈烈之勢，A股市場儼然已褪去熊市之影，高油價下相關受益行業(yè)能否翩然起舞呢？

全球局勢導致油價升破100美元

    NYMEX4月份交割的輕質原油期貨合約2月15日之后連續(xù)出現(xiàn)上漲，2月24日該合約盤中升破100美元/桶，最高觸及103.41美元/桶；倫敦洲際交易所北海布倫特原油期貨2月24日報收于111.36美元/桶。油價百元時代再次到來！

    對于近期油價上漲的原因，南華期貨研究所高級總監(jiān)馬根美認為，中東、北非一些國家的政局動蕩是一個最重要因素。“利比亞的政局動蕩會影響國際原油供應，從近期的一些數(shù)據(jù)來看，原油產(chǎn)量的確出現(xiàn)了下降。另外，像BP（英國石油）這樣的投資商，可能會采取疏散人員、關閉裝置等辦法加以應對，對原油市場的供應也會產(chǎn)生影響?！?/p>

    據(jù)國際能源組織(IEA)統(tǒng)計，利比亞是OPEC（國際石油輸出國組織）第八大產(chǎn)油國，且是非洲原油儲量最大的國家。該國每天出產(chǎn)160萬桶高等級原油，相當于全球2%的產(chǎn)量；其中130萬桶用于出口，主要運往歐洲各國。政局動蕩后，目前每天已有30萬～40萬桶的原油生產(chǎn)完全停止，相當于其總產(chǎn)量的四分之一。此外，包括法國道達爾、西班牙石油公司Repsol、意大利埃尼集團、奧地利OMV石油公司等在內的國際石油巨頭都已經(jīng)表示，將會減慢甚至停止在該國的原油開采業(yè)務。

    “其次，經(jīng)濟增長也是推動油價走高的因素之一。全球經(jīng)濟持續(xù)復蘇，對原油的消費需求有所上升。”馬根美說，“當然炒作也是一個原因，只是換了一個題材而已?！?/p>

    平安證券一位不愿意透露姓名的分析師同樣認為利比亞政局動蕩是近期油價大幅飆升的原因，“投資者會擔心利比亞等國家的政局動蕩會影響北非乃至整個中東原油輸出國的石油輸出；另外，原油3月份季節(jié)性需求的增長也會影響供求關系?！?/p>各方預測油價：保守聲音居多

    油價大幅飆升，投資者對其未來的走勢自然充滿期待，這次上漲會不會刷新2008年創(chuàng)造的147.25美元/桶高點？

    馬根美認為可能性很小，“我的判斷比較保守，覺得油價目前沖擊147.25美元/桶的條件尚不具備。短期內利比亞政局動蕩存在激化、蔓延的可能，估計原油價格還會繼續(xù)表現(xiàn)一短時間，但投資者不要過于樂觀，因為這種短期事件很快就會過去?！?/p>

    他認為油價今年最高能看到110美元/桶，在100美元/桶的價格上運行的時間不會超過2個月?！耙^續(xù)上漲難度很大，前期美元指數(shù)反彈之后出現(xiàn)回落，正好美元和原油的負相關特性又體現(xiàn)出來了。美元指數(shù)2月15日后出現(xiàn)回落，原油恰恰是從2月15日企穩(wěn)后開始上漲?？疾煸蛢r格走勢時，美元指數(shù)是一個參照，我們認為美元指數(shù)繼續(xù)大幅下挫的可能性不大，未來會再度上漲，這必然會抑制原油價格繼續(xù)上行。另外，目前全球原油供應、庫存比較充足，新能源的出現(xiàn)也會降低一些國家對石油的依賴性。”

    平安證券分析師則更為保守，認為油價未來會在80美元～105美元/桶區(qū)間波動。“這一輪的價格上漲與2008年有區(qū)別，2008年油價站上100美元/桶最主要的原因是流動性泛濫。這次上漲是原油輸出國政局動蕩，流動性已退居到次要位置。庫存方面，數(shù)據(jù)反映供應非常充足，這也是我們?yōu)槭裁磁袛嘤蛢r不會出現(xiàn)大幅上漲的一個理由?！?/p>

    不過，野村證券分析師MichaelLo稱，一旦中東地緣政治動蕩進一步擴大，利比亞及其鄰國阿爾及利亞同時停止原油生產(chǎn)，國際原油期貨價格可能會沖上220美元。

歷史回顧

2008年油價破百：能源采掘和新能源較受寵

    國際原油價格升破100美元/桶對A股市場影響幾何？

    2008年1月2日，NYMEX2月份交貨的輕質原油期貨合約盤中首破100美元，最后收于99.62美元，創(chuàng)歷史最高收盤價；2008年2月19日，油價第二次突破百元大關，這次收于100.01美元/桶；此后，油價一路過關斬將，于2008年7月11日最高上漲至147.25美元/桶。不巧，當時A股正處于大熊市，兩市大部分個股正遭遇持續(xù)、大幅下挫；盡管如此，原油價格的飆升仍然為部分板塊及個股帶來了階段性機會。

    據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2008年2月19日~7月11日期間，上證綜指下跌1711.52點，跌幅為37.47%；深成指下跌6829.16點，跌幅為40.50%。板塊方面，根據(jù)申銀萬國行業(yè)分類標準，采掘跌幅僅為26.32%，排在兩市行業(yè)漲跌幅榜第一位；化工跌幅為36.35%，排在兩市漲跌幅榜第九位。

    采掘中包含石油開采及煤炭開采。2008年2月19日~7月11日期間，煤炭股中，四川圣達（000835，收盤價10.30元）上漲42.66%，盤江股份（600395，收盤價31.98元）上漲37.41%，國際實業(yè)  （000159，收盤價14.61元）上漲12.24%，煤氣化（000968，收盤價24.66元）上漲9.34%，兗州煤業(yè)（600188，收盤價27.26元）上漲7.27%，全部擠進兩市個股漲幅榜前五十。石油開采股中，從事鉆井服務的中海油服  （601808，收盤價25.40元）跌幅僅為23.64%。

    同一期間，化工行業(yè)中，有太陽能概念的*ST力陽（600885，收盤價8.07元）上漲22.84%，從事煤化工的丹化科技（600844，收盤價18.07元）上漲10.91%，同樣位列個股漲幅榜前五十。此外，生產(chǎn)替代能源乙醇的豐原生化（000930，收盤價8.96元）跌幅僅為21.07%，生產(chǎn)二甲醚的天茂集團（000627）跌幅為26.99%。

    這些個股之所以在熊市中仍傲然挺立，跌幅較小甚至出現(xiàn)大幅上漲，很大原因是其所屬行業(yè)在國際原油價格大幅飆升的背景下會從中直接或者間接受益。

    時光回到三年后的今天，國際原油價格再次徘徊至百元關口，而A股早已擺脫熊市陰霾，石油、煤炭、替代能源等相關行業(yè)能否在高油價背景下演繹一輪漂亮行情？

策略參考

掘金高油價  關注三類股票

    梳理2008年油價快速上漲過程中，A股市場各類個股表現(xiàn)，《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，有三類股票值得投資者關注。

石油行業(yè)：關注海洋石油開采

    原油價格重展?jié)q勢，直接使得石油行業(yè)受益，另外石油勘探開采、煉油相應公司也有望受益。

    上游石油勘探開采業(yè)績將受益于原油價格上漲、天然氣產(chǎn)量快速增長和天然氣價格改革。雖然我國對上游業(yè)務征收石油特別收益金，但這只是降低了上游業(yè)務的利潤增幅，其利潤增長的趨勢并沒有改變。

    石化雙雄的盈利主力仍是勘探板塊，其產(chǎn)量將保持穩(wěn)中有升，天然氣產(chǎn)量均將快速增長。2010年中石化的安哥拉油氣資產(chǎn)注入提升當年每股收益約0.03元，成為未來幾年其原油增產(chǎn)的主要來源之一。盡管近幾年來勘探開采成本逐步提高，但上游業(yè)績對油價的彈性很大。湘財證券測算，油價在60美元~100美元/桶之間運行時，每上漲10美元/桶，中石油和中石化每股上游盈利將增加0.13元和0.09元。

    煉油方面，本周，發(fā)改委宣布從2月20日零時起上調成品油價格，將國內汽柴油價格每噸上調350元，調整后國內汽柴油供應價格分別為8920元/噸和8180元/噸。招商證券認為，在最敏感的時間點成品油調價都能發(fā)生，成品油定價機制的正常運作是可以預期的。綜合來看，中國石化煉油的盈虧平衡點上升到88美元~90美元/桶左右，與之相對應的國際原油價格如Brent則應該在98美元/桶左右。

    招商證券認為中石油、中石化今年業(yè)績分別可達到0.88元、0.97元，估值便宜。

    與此同時，湘財證券還提到，油服業(yè)的景氣程度與油價具有正相關，油價的上漲還將使得油服行業(yè)景氣全面回升。中海油服(601808，收盤價25.40元)為我國最大規(guī)模的油服企業(yè)，主要是近海作業(yè)，自升式鉆井船為主，自升式鉆井船費率回升延后對其影響稍顯負面。中海油服公司2011年業(yè)務將大幅增長的基本面沒有改變，隨著新鉆井平臺的投產(chǎn)，中海油服還將迎來深海業(yè)務拓展的業(yè)績提升，2011年將成為其近幾年業(yè)績提升最大的一年。

    生意社總編劉心田向《每日經(jīng)濟新聞》表示，這一輪國際原油價格上漲較2008年還是有一定程度的差距，不及當年幅度大，周期明顯也偏長，相比2008年屬于較為溫和的漲幅。因此向石油行業(yè)的傳導速度也要慢于2008年，但總體來看，若油價不出現(xiàn)瘋狂上漲，石油行業(yè)進入向上周期是肯定的。

替代能源：回歸理性  前景向好

    替代能源曾在2008年掀起了一陣投資風潮，作為新的燃料替代品，可減少對石油的消耗。目前我國進入工業(yè)實用階段的石油替代能源大致有二甲醚、甲醇、燃料乙醇等，在油價上漲的背景下，替代能源或再次出現(xiàn)機會。

    二甲醚、甲醇等都是從煤轉化成的清潔燃料。

    二甲醚是近年來世界廣泛關注的新型清潔替代能源，毒性和腐蝕性都較低，燃燒過程中不會生成殘渣和黑煙，燃燒所產(chǎn)生的有害氣體排放量也低于汽油和柴油。生意社周翠平表示，二甲醚2月24日價格約4400元/噸，春節(jié)過后一直維持平穩(wěn)，微微走高。去年公布的《城鎮(zhèn)燃氣用二甲醚》國家標準，明確二甲醚作為城鎮(zhèn)燃氣用只能純燒，而且要求專瓶專用。雖然短期二甲醚市場或有阻力，但長期來看利好還是大于利空的，據(jù)了解，現(xiàn)在部分二甲醚企業(yè)已經(jīng)開始著手做純燒的準備。

    “很火的行情已經(jīng)過去了，二甲醚市場將逐漸向偏理性的方向發(fā)展?！敝艽淦教岬?。

    甲醇汽油由于抗爆性能好，排放量低，是一種較好的車用替代燃料，且成本優(yōu)勢明顯，每升便宜0.49元。中金公司根據(jù)對汽油消費總量的預測，可預計未來幾年甲醇燃料消費的增長，預計需要摻混的甲醇量將從2009年的300萬噸增長到2015年的1500萬噸。在更為樂觀的情形下，如果政府近期推出M15全國標準，預計甲醇占汽油消費總量的份額在2013年就能達到15%。在這種情況下，2013年甲醇摻混量將達到1350萬噸。

    A股市場中，天茂集團（000627）是較好的二甲醚、甲醇生產(chǎn)企業(yè)。

    燃料乙醇也是較好的替代能源。數(shù)據(jù)顯示，乙醇價格已開始出現(xiàn)明顯上漲，今年1月31日乙醇的價格為6800元/噸，較去年11月上漲約10%。劉心田指出，在油價還將維持高位的預期下，市場對于燃料乙醇再次點燃熱情，燃料乙醇前景看好。

    豐原生化（000930）是唯一一家燃料乙醇的生產(chǎn)企業(yè)，有44萬噸的燃料乙醇生產(chǎn)能力，公司收入中燃料乙醇占比最大，2007年~2009年比重分別為46%、49%和51%，公司將直接受益于乙醇價格上漲。

煤炭行業(yè)：煤價具有上漲動力

    煤炭作為石油替代能源，無疑在相關能源產(chǎn)品中具有最大替代作用。一般而言，煤炭價格與石油價格之間存在著較強的聯(lián)動性，最近石油價格的飆升也將帶動煤炭價格短期內的上攻。民族證券認為，2011年煤炭供給相對寬松，需求保持快速增長，供需保持平衡。在輸入型通脹及國內成本增加的支撐下，煤炭價格將保持上漲趨勢。從國際大宗商品價格比價來看，煤價具有上漲動力。

    2月14日秦皇島港發(fā)熱量5500大卡/千克、5000大卡/千克、4500大卡/千克的動力煤平倉價分別回落5元/噸、10元/噸、10元/噸，發(fā)熱量6000大卡/千克、4000大卡/千克的動力煤平倉價保持穩(wěn)定。2月21日山西柳林地區(qū)4#焦煤坑口價和車板價分別為1030元/噸、1700元/噸，單周漲幅為7%、3%。

    國際市場上，將澳洲煤價換算為我國南方進口到岸價約為1065元/噸，較秦港動力煤運抵南方價格高約180元/噸。受到洪水的持續(xù)影響，澳洲煉焦煤現(xiàn)貨價格在300美元/噸以上，仍處于歷史最高水平。

    齊魯證券分析師劉昭亮向記者表示，現(xiàn)階段國內動力煤進入消費淡季，三四月份價格可能有所回落，但由于大秦線檢修以及國外動力煤價格堅挺，調整幅度有限。而焦煤和化工用煤正處于消費旺季，下游需求緊俏，在國外焦煤價格顯著高于國內價格的背景下，內地市場仍有上調的預期。外圍市場由于油價和大宗商品的帶動，煤炭市場價格較高，而預計我國今年的進口量仍然維持高位，因此外圍市場價格的高企會通過進口傳導到國內，形成較為強烈的支撐。長期來看，煤炭行業(yè)基本面仍然向好。但目前系統(tǒng)性風險也應密切關注，在我國通脹壓力較大的環(huán)境下，大宗商品價格的快速上漲顯然不利于宏觀經(jīng)濟健康向上，短期政策面從緊或將持續(xù)，是否對實體經(jīng)濟產(chǎn)生實質性影響是決定煤價中期走勢的關鍵。

    民族證券建議關注業(yè)績彈性大、安全邊際高的焦煤股，如冀中能源（000937，收盤價40.65元）、潞安環(huán)能  （601699，收盤價58.60元）、西山煤電（000983，收盤價26.59元），直接受益于國際煤價上漲的昊華能源（601101，收盤價47.48元），高成長性的蘭花科創(chuàng)（600123，收盤價41.35元）、山煤國際（600546，收盤價31.49元）。

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