中銀國際研究員曝“抄襲門”

　　去年，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》曾報(bào)道過券商研究員抄襲他人報(bào)告一事，引起廣泛關(guān)注。在當(dāng)時(shí)的采訪中，各大券商研究所的分析師們都紛紛表示，這種不愛惜自己聲譽(yù)的行為只是個(gè)別現(xiàn)象，絕大多數(shù)從業(yè)者都是兢兢業(yè)業(yè)撰寫報(bào)告。

　　然而近日記者接到爆料稱，中銀國際證券有限責(zé)任公司一位執(zhí)業(yè)研究員研報(bào)中出現(xiàn)多次抄襲事件，該研究員屬于中銀國際證券買方研究零售經(jīng)紀(jì)部，名為查一亮。此外，對(duì)于查一亮的 《三安光電股價(jià)更上一層樓》報(bào)告中，出現(xiàn)離奇的數(shù)據(jù)差錯(cuò)，也很可能是在“參考”聯(lián)合證券的報(bào)告時(shí)，不小心漏掉了前提條件，而算錯(cuò)的。

　　證券從業(yè)資格考試方面，查一亮的成績(jī)更是讓人大吃一驚，除了2008年拿到執(zhí)業(yè)證書前有兩門科目以60分和62分“低空飛過”外，其余科目的考試居然全部不及格。三年間查一亮共參加考試11次，不及格次數(shù)竟然高達(dá)9次之多！

　　研報(bào)內(nèi)容重合金牌研究員報(bào)告

　　爆料人自稱姓陳，是江蘇一名職業(yè)股民，記者從他那里接到了多份有抄襲嫌疑的研報(bào)文檔，他稱經(jīng)過仔細(xì)對(duì)比核實(shí)后，發(fā)現(xiàn)查一亮所著研報(bào)與其他券商已經(jīng)發(fā)布的研報(bào)高度相似。

　　陳先生首先向記者展示的，是由中銀國際分析師查一亮所撰寫的對(duì)遠(yuǎn)光軟件(002063)的公司報(bào)告，標(biāo)題為《遠(yuǎn)光軟件 業(yè)績(jī)進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期》，發(fā)布時(shí)間是2010年1月7日。這份報(bào)告主要從前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況、后續(xù)收入確認(rèn)、現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不足之處以及資金使用效率不佳等方面對(duì)遠(yuǎn)光軟件進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。陳先生將4個(gè)方面的核心觀點(diǎn)向記者羅列如下：

　　“……前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)21%，但比08年64%的同期收入增速已有較大下滑。公司的發(fā)展已從2007~2008年的爆發(fā)式增長(zhǎng)進(jìn)入了一個(gè)業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)的階段”；

　　“……國家電網(wǎng)的SG186信息化工程2009年10月開始驗(yàn)收，預(yù)計(jì)2010年上半年將完成，屆時(shí)公司將把應(yīng)收賬款確認(rèn)收入，上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期”；

　　“……公司正在擴(kuò)大毛利較高的其他軟件，但是力度需要進(jìn)一步加強(qiáng)，特別是在生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)層面的軟件應(yīng)該加大開發(fā)力度”；

　　“……公司目前持有約1億元的基金投資，占凈資產(chǎn)的25%左右。主要為低風(fēng)險(xiǎn)的貨幣、債券基金，少量為股票投資，但大量的資金用于投資貨幣和債券基金，降低了資本運(yùn)營(yíng)效率”。

　　之后陳先生向記者展示了另一份對(duì)遠(yuǎn)光軟件的研報(bào)，由光大證券研究員裴培在2009年10月27日發(fā)布的《遠(yuǎn)光軟件 關(guān)注第四季度的交易性機(jī)會(huì)》。當(dāng)天遠(yuǎn)光軟件披露了2009年三季報(bào)，裴培這份報(bào)告就是對(duì)三季報(bào)的點(diǎn)評(píng)。

　　記者看到，前述查一亮報(bào)告中的4個(gè)核心觀點(diǎn)，也是裴培在三個(gè)多月發(fā)布的這份報(bào)告的全部?jī)?nèi)容，并且就連具體文字表述大部分都一致。陳先生對(duì)記者表示，就是看到了裴培報(bào)告中所闡述的SG186工程將進(jìn)入驗(yàn)收期、公司將迎來收入確認(rèn)高峰，所以他才在2009年第四季度買入遠(yuǎn)光軟件，并獲得了不菲收益；今年農(nóng)歷新年前遠(yuǎn)光軟件發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告上調(diào)公告，讓他重拾了研究公司的念頭，因此回頭看到查一亮這份報(bào)告，就發(fā)現(xiàn)不僅核心觀點(diǎn)與記憶中重合頗多，就連先后順序都保持了一致。

　　記者隨后查詢了所有由其他券商發(fā)布、對(duì)遠(yuǎn)光軟件2009年三季報(bào)的點(diǎn)評(píng)報(bào)告，的確與陳先生所述一致，兩份報(bào)告有非常高的重合性，而中銀國際的報(bào)告比光大證券晚出了三個(gè)月。公開信息顯示，裴培系獲得2010年新財(cái)富通信行業(yè)最佳分析師第一名的光大證券周勵(lì)謙分析師團(tuán)隊(duì)一員。

　　錯(cuò)得離奇 漏掉關(guān)鍵前提？

　　對(duì)于陳先生這番說法，分析師本人是否認(rèn)可？隨后記者經(jīng)過幾番波折，就有關(guān)事項(xiàng)聯(lián)系上了查一亮本人；可惜最終，只得到對(duì)方“公司有規(guī)定，研究員不能接受媒體采訪”的回應(yīng)，不肯回答記者的質(zhì)疑。

　　接下來，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者閱讀了由查一亮分析師撰寫的其他公開報(bào)告，竟意外發(fā)現(xiàn)了別的奇怪之處。在發(fā)布于2010年1月12日、名為 《股價(jià)更上一層樓三安光電公告點(diǎn)評(píng)》的研報(bào)中，查一亮這樣寫道：“2009年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)收入3.43億元，同比增長(zhǎng)18.4%；毛利率……歸屬于母公司凈利潤(rùn)……”

　　翻開三安光電2009年三季報(bào)，在一開始的 “主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)”中并未列示營(yíng)業(yè)收入這項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)，詳細(xì)數(shù)據(jù)在附錄中的合并利潤(rùn)表中。公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入確為3.43億元，2008年同期為1.08億元，以此計(jì)算下來同比增幅應(yīng)該是216%。

　　為什么查一亮報(bào)告中所采用的業(yè)績(jī)同比增幅數(shù)據(jù)，會(huì)有如此大的差錯(cuò)？

　　為此記者查詢了2009年所有券商發(fā)布的對(duì)三安光電三季度業(yè)績(jī)的點(diǎn)評(píng)報(bào)告。發(fā)現(xiàn)除了聯(lián)合證券分析師梁偉外，所有研究員列出的公司營(yíng)收同比增幅都是216%。而梁偉在2009年10月27日發(fā)布的《三安光電：未來2~3年成長(zhǎng)加速》的報(bào)告中寫到，“以實(shí)際LED資產(chǎn)考量，2009年1~3季度公司實(shí)現(xiàn)收入3.43億元，同比增長(zhǎng)18.4%。”

　　“以實(shí)際LED資產(chǎn)考量”，這是梁偉給以上業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)給出的限定條件。三安光電在2008年借殼原來的S*ST天頤上市，改名ST三安后在2009年年初順利摘帽，自此走出大牛行情?？墒枪驹?009年三季報(bào)中明確表示，由于重大資產(chǎn)重組是在2008年6月底才實(shí)施完畢，2008年上半年主要收入來源于托管LED經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)資產(chǎn)產(chǎn)生的托管費(fèi)用，所購買的LED類資產(chǎn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益是從2008年7月起才全部納入公司合并利潤(rùn)報(bào)表范圍！

　　因此，梁偉在計(jì)算作為比較基數(shù)的2008年同期收入時(shí)，采取的是LED資產(chǎn)在當(dāng)年上半年產(chǎn)生的實(shí)際收入?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》根據(jù)公司定期報(bào)告披露數(shù)據(jù)進(jìn)行了粗略計(jì)算，標(biāo)的資產(chǎn)2008年前三季度實(shí)際營(yíng)業(yè)收入約2.9億元，在此基礎(chǔ)上的2009年同期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)了18.3%。

　　可以看到，梁偉分析師采取這種方法，是想嚴(yán)謹(jǐn)?shù)叵蛲顿Y者揭示出三安光電實(shí)際收入增長(zhǎng)；并且記者仔細(xì)閱讀了公司定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，以上數(shù)據(jù)并未由三安光電直接披露，需要從公告中自行篩選并計(jì)算后才能得到。然而在查一亮分析師的報(bào)告中，并未對(duì)前提條件加以任何說明卻得出的這份與公司三季報(bào)完全不同的數(shù)據(jù)，不知從何而來。

　　巧合的是，聯(lián)合證券的報(bào)告，仍然比中銀國際的報(bào)告早發(fā)了三個(gè)月，難道是查一亮在“參考”聯(lián)合證券研究報(bào)告的時(shí)候，遺漏了計(jì)算的前提條件，才發(fā)生的錯(cuò)誤？22日記者再一次撥打查一亮電話，但截至發(fā)稿前均無人接聽。

　　執(zhí)業(yè)資格考試數(shù)次不及格

　　以上 “巧合”、“錯(cuò)誤”，到底是“無心之失”還是“有意而為”？由于未能獲得查一亮本人的明確答復(fù)，記者無法獲知對(duì)此問題的答案。不過在之后發(fā)掘查一亮個(gè)人足跡的過程中，記者卻意外收獲到了他的執(zhí)業(yè)證書考試成績(jī)，某種程度上可從側(cè)面印證這位研究員的專業(yè)水平。

　　“證券業(yè)從業(yè)人員資格考試”是證券業(yè)內(nèi)最基礎(chǔ)的考試，每年會(huì)多次舉辦，報(bào)名門檻低，考試難度低，容易通過；其中兩門及格即算通過從業(yè)資格考試。對(duì)研究員來說，就可以申請(qǐng)注冊(cè)成為執(zhí)業(yè)證券分析師，獲得對(duì)外公開發(fā)布研究報(bào)告的資格。個(gè)人證券從業(yè)資格考試的成績(jī)和記錄。均可在證券業(yè)協(xié)會(huì)上查詢得到。

　　記者在證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站上查詢到的查一亮考試成績(jī)和記錄結(jié)果，卻讓人大吃一驚。結(jié)果顯示，除了2008年拿到執(zhí)業(yè)證書前有兩門科目“低空飛過”外，其余科目的考試居然全部不及格。

　　2008年5月至2010年5月，三年時(shí)間里查一亮為資格考試所報(bào)名的科目總數(shù)累計(jì)達(dá)到22門。不計(jì)已報(bào)名卻未進(jìn)場(chǎng)答卷的場(chǎng)次，實(shí)際參考11門，及格2門，另外9門成績(jī)?nèi)康陀?0分。

　　2008年5月，查一亮第一次報(bào)名參加從業(yè)資格考試，5門科目全部報(bào)考。最終實(shí)際進(jìn)場(chǎng)參考的只有“證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)”和“證券投資分析”兩門。但成績(jī)分別為56.5分和54.5分，首戰(zhàn)失利。

　　一個(gè)月之后在已參加過考試的兩門基礎(chǔ)上，他再增添了一門“證券交易”。前次考過的兩門科目，在這次略略提升到62分和60分，低空飛過；另一門新報(bào)考的“證券交易”，最后成績(jī)卻為47分，又沒及格。

　　可是就憑借此次低空飛過的兩門，查一亮在兩個(gè)月后即2008年8月11日，首次申領(lǐng)到了執(zhí)業(yè)證書。

　　協(xié)會(huì)網(wǎng)站上的記錄還顯示，2009年3月、5月、9月，2010年3月、5月，這幾輪從業(yè)資格考試查一亮都有報(bào)名；另外未通過的三門在接下來的時(shí)間多次重復(fù)報(bào)考，可惜結(jié)果還是不盡如人意：2008年5月考了47分的 “證券交易”，2009年成績(jī)?yōu)?4分，2010年3月提升到56分，依然未能通過；“證券投資基金”2009年5月考出50.50分，一年之后的成績(jī)是58.50分；至于 “證券發(fā)行與承銷”，2010年3月考試結(jié)果是47分。