何志成：應(yīng)對(duì)中國(guó)式通脹須采取中國(guó)式手段

何志成（農(nóng)行總行大客戶(hù)部高級(jí)專(zhuān)員）

        國(guó)家統(tǒng)計(jì)局15日發(fā)布報(bào)告，1月份我國(guó)CPI同比上漲4.9%，環(huán)比上漲1.0%。由于之前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)放風(fēng)稱(chēng)，從今年1月份起對(duì)CPI統(tǒng)計(jì)權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，增加居住類(lèi)價(jià)格權(quán)重，降低食品類(lèi)價(jià)格權(quán)重。因此有分析認(rèn)為，1月份CPI數(shù)據(jù)可能會(huì)低于預(yù)期，但是漲幅僅為4.9%，還是大大出乎市場(chǎng)的意料。

        實(shí)際上，不管1月份的CPI數(shù)據(jù)如何低于預(yù)期，今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)最大的問(wèn)題、甚至“十二五”期間的最大難點(diǎn)，都是如何抑制洶涌而來(lái)的通貨膨脹。更復(fù)雜的是，如何在抑制通脹的同時(shí)不傷及經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)質(zhì)量，保證高增長(zhǎng)、低通脹的最佳經(jīng)濟(jì)周期可以延續(xù)。

中國(guó)式通脹更復(fù)雜、更頑固

        很多國(guó)家的事實(shí)證明，農(nóng)產(chǎn)品的漲價(jià)很可能只是物價(jià)全面上漲的“序曲”，結(jié)構(gòu)性通脹很容易演化為全面通脹。而中國(guó)式通脹可能更復(fù)雜，更頑固，主要原因有幾點(diǎn)：一是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度全球最快，長(zhǎng)期的低物價(jià)、低通脹違背經(jīng)濟(jì)規(guī)律，通脹隱患長(zhǎng)期被政策壓抑，很可能突然爆發(fā)；二是中國(guó)貨幣發(fā)行量長(zhǎng)期超過(guò)GDP增速，流動(dòng)性長(zhǎng)期泛濫已是不爭(zhēng)的事實(shí)，過(guò)去多年有樓市充當(dāng)蓄水池，現(xiàn)在突然沒(méi)了，多余的流動(dòng)性必然沖擊商品價(jià)格；三是因?yàn)槲覈?guó)實(shí)行價(jià)格雙軌制，政府管控的商品種類(lèi)太多，由于成本上升全面拉動(dòng)，現(xiàn)在管不住了；四是因?yàn)槲覈?guó)正處在勞動(dòng)力成本上升期，工資和勞務(wù)收入的大幅度增加幾乎是不可避免的；五是我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期偏低，農(nóng)民生產(chǎn)積極性不高，造成多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品的“緊平衡”狀況，尤其是去年冬天以來(lái)，北方多個(gè)省份遭遇大旱情，冬小麥?zhǔn)艿胶艽笥绊懀r(nóng)產(chǎn)品突然短缺會(huì)造成物價(jià)上漲；六是政府調(diào)控房?jī)r(jià)決心很大，資本市場(chǎng)的“蓄水池”作用大減。樓市是必須調(diào)整的，但股市缺乏政策支持，市場(chǎng)多余流動(dòng)性必然轉(zhuǎn)為攻擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)——引發(fā)商品價(jià)格不斷冒泡泡。

        在諸多影響物價(jià)上升的因素中，糧價(jià)上漲是最迫切的。2010年，全球糧價(jià)上漲幅度超過(guò)50%，其中小麥期貨上漲已經(jīng)接近100%。我國(guó)糧價(jià)相對(duì)漲幅不大，這主要?dú)w功于2010年糧食的全面豐收以及政府庫(kù)存的投放。但是，老天爺會(huì)不會(huì)永遠(yuǎn)幫忙？現(xiàn)在我們看到春節(jié)前后的北方大旱，已經(jīng)讓各級(jí)政府著急。

成本上升推動(dòng)通脹

        2011年中國(guó)式通脹到底因?yàn)槭裁矗课磥?lái)趨勢(shì)如何？有何應(yīng)對(duì)措施？為了回答這些問(wèn)題，筆者利用春節(jié)長(zhǎng)假驅(qū)車(chē)6000多公里，從北到南考察了河北、河南、山東、陜西、山西、四川、貴州等省市的物價(jià)情況及民眾反應(yīng)。

        通過(guò)考察，筆者總的感覺(jué)是：通脹的確有加速跡象，但物價(jià)還沒(méi)有全面上漲，還有回旋余地。目前漲幅很大的是農(nóng)產(chǎn)品，尤其是稀缺的、反季節(jié)的農(nóng)副產(chǎn)品，比如節(jié)日期間的新鮮蔬菜和水果  （尤其是需要長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)模械纳蠞q50%。服務(wù)業(yè)則因?yàn)楣凸ざ倘保毡闈q價(jià)，有的上漲100%。物價(jià)上漲，居民反應(yīng)如何？我感受的現(xiàn)實(shí)是，節(jié)日期間的居民消費(fèi)基本沒(méi)有受到影響，物價(jià)漲反而促進(jìn)了消費(fèi)，商場(chǎng)的購(gòu)物人流不少，餐飲業(yè)更是“高朋滿(mǎn)座”。有一點(diǎn)是肯定的，中產(chǎn)階層在擴(kuò)大，“有錢(qián)人”越來(lái)越多了。

        總之，從表面上看，物價(jià)上漲是源于需求拉動(dòng)，但本質(zhì)原因卻是成本推動(dòng)——絕大多數(shù)勞動(dòng)者的收入都有了很大幅度的增長(zhǎng)，而且提高預(yù)期很強(qiáng)，因此老百姓才有很強(qiáng)的抗通脹能力。但是，由于需求推動(dòng)型通脹已經(jīng)轉(zhuǎn)為成本拉動(dòng)型通脹，其通脹的頑固性更大，周期會(huì)更長(zhǎng)，抗通脹的應(yīng)對(duì)方案需要更全面、更精確，尤其需要注意的是不能單純控制流動(dòng)性；搞不好就會(huì)加劇通脹，引發(fā)社會(huì)矛盾。

        在考察中，筆者也在思考當(dāng)前加大以緊縮流動(dòng)性為主的貨幣調(diào)控措施力度，以使物價(jià)漲幅得到控制的思路可不可行？會(huì)不會(huì)傷及市場(chǎng)供給，反而加劇通脹？目前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)從依靠商品生產(chǎn)、國(guó)際貿(mào)易的階段向主要依靠基本建設(shè)的階段轉(zhuǎn)移。最近這兩年，大量的貨幣不是流向了商品生產(chǎn)和出口企業(yè)，而是流向大量基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，這是符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。大量進(jìn)行的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高速物流業(yè)、高速公路網(wǎng)、鐵路網(wǎng)、能源輸送網(wǎng)等不斷地深化中國(guó)的城市化進(jìn)程，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)上新臺(tái)階的重要保障。

對(duì)抗通脹不能一味緊縮

        按照傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，往往對(duì)基礎(chǔ)建設(shè)發(fā)展過(guò)快予以負(fù)面評(píng)價(jià)，而且很自然地將貨幣緊縮作為抗通脹的首選措施。而筆者在考察中發(fā)現(xiàn)，各地的基礎(chǔ)建設(shè)高潮剛剛興起，如果一味地緊縮，爛尾工程將到處都是。而這些項(xiàng)目的資金絕大多數(shù)來(lái)自于銀行貸款，如果受到重大損失，老百姓的儲(chǔ)蓄也就沒(méi)有購(gòu)買(mǎi)力了。這與其說(shuō)是抗通脹，不如說(shuō)是埋下了長(zhǎng)期通脹、貨幣貶值的禍根。人民幣升值趨勢(shì)有可能戛然而止（越南就是例子）。

        筆者在考察中發(fā)現(xiàn)，許多中小企業(yè)已經(jīng)陷入流動(dòng)性枯竭的狀態(tài)，市場(chǎng)利率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于央行公布的基準(zhǔn)貸款利率，銀行業(yè)拆借利率已經(jīng)高于貸款利率。持續(xù)的緊縮很可能對(duì)“供給鏈”造成突發(fā)性影響，引發(fā)某一種商品短缺，推動(dòng)更多商品價(jià)格上漲。當(dāng)然，由于我國(guó)正處于通脹初始期，加快升息  （包括提高準(zhǔn)備金率）也是難以避免的，但必須考慮力度，考慮中國(guó)的特殊性，按照新的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論制定新的應(yīng)對(duì)方案。

        因此，筆者建議，中國(guó)式通脹必須用中國(guó)式對(duì)抗方式，現(xiàn)階段應(yīng)對(duì)通脹要用特殊手段：要抑制需求，抑制高端消費(fèi)，要下力氣限制官員消費(fèi)和公款消費(fèi)  （反腐敗與抗通脹一樣迫切）；對(duì)新上項(xiàng)目必須嚴(yán)格審批，不能一邊緊縮絕大多數(shù)基本建設(shè)項(xiàng)目的資金需求，同時(shí)上更多的資金需要量更大的基建項(xiàng)目；對(duì)老項(xiàng)目要排一下隊(duì)，已經(jīng)臨近收尾，即將產(chǎn)生效益的項(xiàng)目不能切斷資金供應(yīng)；對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不能全面抑制，尤其是農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)必須保證資金供應(yīng)，對(duì)旱區(qū)打井、灌溉等資金需求要特事特辦；分流貨幣流動(dòng)性與緊縮流動(dòng)性一樣重要，在努力抑制房?jī)r(jià)的同時(shí)，要呵護(hù)股市，不要過(guò)于擔(dān)心股市泡沫；人民幣可以適度加快升值步伐；加快部署全球資源采購(gòu)，這是抗通脹戰(zhàn)略的長(zhǎng)期選擇；銀行貸款不能全面緊縮，但要更加嚴(yán)格，更加精準(zhǔn)，對(duì)長(zhǎng)時(shí)間難以產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目可以減少貸款，直至停貸。更重要的抗通脹措施，是大幅度地提升勞動(dòng)者收入水平，減少政府對(duì)物價(jià)的直接干預(yù)，讓潛在的商品和服務(wù)業(yè)價(jià)格上漲，被勞動(dòng)力價(jià)值上升周期所自然吸收，減輕物價(jià)中長(zhǎng)期上漲壓力。



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