手持新能源之“矛”福星股份或晉升晶片切割絲新貴

每經(jīng)記者  張奇

        一切并非空穴來(lái)風(fēng)。福星股份（000926，收盤價(jià)12.34元）近期的澄清公告公布后，謎底已揭開。公司完成前期市場(chǎng)調(diào)研，正在改進(jìn)現(xiàn)有設(shè)備技術(shù)，并將投資1.3億元建設(shè)3000噸多晶硅切割鋼絲項(xiàng)目，并于2011年初開始建設(shè)。

        目前，公司表示涉足多晶硅切割鋼絲，新能源之“矛”已顯現(xiàn)，同時(shí)公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈利能力也較強(qiáng)，這成為其防御之“盾”。

新能源之“矛”已現(xiàn)

        8月份，恒星科技（002132，前收盤價(jià)33.99元）公告稱投入2.3億元進(jìn)軍多晶硅切割鋼絲領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)“老五”的恒星股份做得出來(lái)，“老四”為什么做不出？

        福星股份在1999年作為鋼絲繩企業(yè)上市，旗下100%控股的子公司福星惠譽(yù)從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)逐步超過(guò)金屬制品后，從2007年起公司轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)板塊。但公司的金屬制品實(shí)力排行業(yè)第四。公司新業(yè)務(wù)多晶硅切割鋼絲對(duì)鋼簾線生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，是行業(yè)延伸出來(lái)的產(chǎn)品，主要應(yīng)用在太陽(yáng)能光伏晶體硅片的切割領(lǐng)域，屬于新能源概念。國(guó)信證券分析師方焱稱，對(duì)專注于鋼絞線、鋼簾線研發(fā)與生產(chǎn)，技術(shù)積累較深厚的公司而言，進(jìn)入切割鋼絲領(lǐng)域有優(yōu)勢(shì)。

3000噸或只是第一步

        福星股份公告稱，目前已完成前期市場(chǎng)調(diào)研，正在研究切割鋼絲前期工序現(xiàn)有設(shè)備的技術(shù)改造工作，預(yù)計(jì)項(xiàng)目年產(chǎn)約3000噸，2011年初開始建設(shè)。

        雖低于5000噸產(chǎn)能的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，但一位曾涉足該行業(yè)的人士表示，由于多晶硅切割絲項(xiàng)目前期需要一定時(shí)間的調(diào)試，至少達(dá)到60%左右的成材率才能算初步成功，這或是公司前期少量投入的原因。若項(xiàng)目進(jìn)展順利，擴(kuò)產(chǎn)將順理成章。

        但恒星股份在增發(fā)預(yù)案中的評(píng)估較為保守，按照成材率50%～60%進(jìn)行評(píng)估，即1.8噸~2噸可產(chǎn)出1噸。在價(jià)格上，分別采取7萬(wàn)元/噸和6.8萬(wàn)元/噸市場(chǎng)價(jià)格來(lái)評(píng)估，也遠(yuǎn)低于目前每噸11萬(wàn)元左右的市價(jià)。

        如果福星股份以60%成材率看，3000噸第一期項(xiàng)目將有1800噸的產(chǎn)出，該項(xiàng)目生產(chǎn)成本在4萬(wàn)元/噸左右，每噸利潤(rùn)按6萬(wàn)元計(jì)算，將帶來(lái)近億元凈利潤(rùn)。

        市場(chǎng)現(xiàn)狀怎樣？據(jù)悉，今年我國(guó)晶體硅切割量在6萬(wàn)噸左右，切割鋼絲的需求量在4萬(wàn)噸以上。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)切割線供應(yīng)商目前主要是江陰貝卡爾特，兩條生產(chǎn)線年產(chǎn)2萬(wàn)噸左右；港股上市的江蘇興達(dá)國(guó)際目前設(shè)備尚在調(diào)試，穩(wěn)定達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能仍需較長(zhǎng)時(shí)間?？傮w看國(guó)內(nèi)超精細(xì)切割線實(shí)際產(chǎn)能尚未“供大于求”。

地產(chǎn)之“盾”提供安全邊際

        新能源成為福星股份進(jìn)攻的“矛”，地產(chǎn)業(yè)務(wù)則是防御之“盾”。福星股份拿地模式主要是通過(guò)城中村改造一二級(jí)聯(lián)動(dòng)開發(fā)獲得，具有成本可控、現(xiàn)金流占用少、開發(fā)周期彈性大的優(yōu)點(diǎn)，這是其他公司不可模仿的。此模式有利于項(xiàng)目成本控制、現(xiàn)金流管理、獲得更高的開發(fā)彈性，能建立起抗周期、抗風(fēng)險(xiǎn)的土地儲(chǔ)備池。

        目前，公司共取得了8個(gè)城中村項(xiàng)目，合計(jì)730萬(wàn)平方米，平均樓面地價(jià)2500元/平方米，估計(jì)平均售價(jià)超過(guò)1萬(wàn)元/平方米，盈利能力強(qiáng)。

        僅考慮現(xiàn)有業(yè)務(wù)，華創(chuàng)證券分析師黃抒雁預(yù)計(jì)公司2010~2012年每股收益為0.63元、0.85元、1.3元。NAV（資產(chǎn)凈值）為14.3元/股，當(dāng)前股價(jià)折讓達(dá)到20％，安全邊際較高。上述預(yù)估是沒(méi)有測(cè)算公司新能源業(yè)務(wù)溢價(jià)情況下的估值，若保守給予新能源項(xiàng)目40倍的估值，公司3000噸切割絲項(xiàng)目將增加至少30億元的市值。



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