通脹成過街鼠 三大手段打壓或動股市胎氣

每經記者  毛晉楠

        通脹，向來是市場專業(yè)人士最熱衷的討論話題。通脹并非虛無飄渺，而是實實在在的，既能看見、也能摸得著，它已經來到了每個人的身邊。

        本周，統(tǒng)計局公布了10月經濟數(shù)據(jù)。10月居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅遠遠超過了市場預期的4%，同比漲幅達到了4.4%，年內首次突破4%，創(chuàng)25個月新高。同時，10月CPI漲幅環(huán)比上漲0.7%，創(chuàng)全年新高。

        上述數(shù)據(jù)實際上是宣布，通脹真的來了。

食品價格推升通脹

        統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，10月份，在居民消費價格4.4%的漲幅中，食品價格上漲達到了10.1%，這表明食品價格上漲仍然是通脹的最大推手。從9月的數(shù)據(jù)來看，食品上漲6.1%，漲幅居首。10月食品價格漲幅進一步擴大，并推動CPI漲幅超過4%，這說明在本輪通脹中，食品價格扮演了極為重要的角色，

        在我國目前CPI構成的八大類商品中，食品類權重高達34%，食品價格變動對CPI指數(shù)的影響不言而喻。

        2007年，CPI指數(shù)也是連續(xù)創(chuàng)出新高，6月CPI漲幅達到4.4%，7月進一步升至5.6%，但是當年7月的食品價格漲幅也僅為7.8%，5月和6月分別為6.3%和6.7%，相比而言，在當前的通脹因素中，食品價格扮演的角色更為重要。

        今年以來，我國農產品價格上漲明顯、勢頭很猛。大蒜、綠豆、生姜、蔬菜等農產品價格均出現(xiàn)“瘋狂”上漲，“三夏”結束后，企業(yè)搶糧推高糧價，并堅挺3個多月未見跌勢；近期，白菜、雞蛋、食用油等價格也出現(xiàn)上調，農產品漲勢已經顯露無遺。

        如果食品價格進一步上漲，將會導致本次通脹的持續(xù)時間增加。

三大調控武器或傷股市元氣

        面對高企的物價水平，央行祭出了三大調控武器：上調存準率、信貸數(shù)量化控制、加息。

        10日晚間，中國人民銀行發(fā)布公告，決定從2010年11月16日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。就在不到1個月前的10月19日晚，央行還宣布自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。

        對此，宏源證券認為，此次央行選擇在10月份經濟數(shù)據(jù)即將公布時提高數(shù)家銀行存款準備金率，與10月19日加息的時點選擇類似，表明管理通脹預期已成為政府經濟工作的首要目標。對于未來的通脹形勢，四季度及2011年上半年仍將面臨較大的通脹壓力。

        四季度及2011年上半年仍將面臨較大的通脹壓力。主要理由如下：首先，從國際因素看，受國際流動性寬裕以及國際大宗商品價格持續(xù)攀升的影響，輸入性通脹壓力將在未來數(shù)月得到釋放。其次，從國內因素看，食用農產品價格仍將上行，結構性通脹壓力猶存。因此，11月、12月CPI仍將居高不下，估計全年CPI將略超3%的既定目標，達3.2%左右，明年上半年CPI或在3.5%～4.0%之間。

        加息以及調高存款準備金率，表明央行在回收流動性方面態(tài)度非常堅決，本次提高存款準備金率0.5個百分點，將一次性實際凍結金融機構流通資金3500億元左右。而10月份新增人民幣貸款5800億元左右，超出管理層預期，因此管理層延續(xù)了信貸數(shù)量化控制手段。分析人士認為，由于通脹已經在數(shù)據(jù)中表現(xiàn)，不排除在未來二三個月內，央行繼續(xù)進行加息，以防止經濟全面過熱。

        央行近期在貨幣政策方面加大調控力度，還表現(xiàn)在央票的發(fā)行上。11日，公開市場發(fā)行了150億元3月期央票，參考收益率從上一期的1.7726％上漲至1.8131％。當天，央行還發(fā)行了100億元3年期央票，中標利率為3％，前一次為2.85％。此外，央行還進行了400億元91天期正回購操作，中標利率為1.81％，高于上期的1.77％。央行發(fā)行的3月期央票及3年期央票利率分別上行4.05BP、15BP，也使得市場的緊縮預期越發(fā)增強。

        十一后，A股行情突然啟動，上海市場單日成交多次超過3000億元，這與流動性的突然增加有著直接的關系。一旦流動性被進一步收緊，對于A股市場的胎氣無疑將會有重大的傷害。



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